2023-10-12 11:33:23
对于美债收益率未来走势，TS Lombard在最新一期的《宏观战略》列出了牛市和熊市的情景。在牛市的情况下，10年期美国国债的名义收益率可能会跌至3.5%左右，原因是美联储在持续的反通胀和经济活动明显放缓的背景下态度发生鸽派转变。在熊市的情况下，收益率可能会高达6.5%，这是以美国联邦基金利率的鹰派走势为前提，而期限溢价上升和持续的动量交易则将加剧这种走势。
看空债券的人将指出，美国经济的韧性和重新加速的迹象，加上其他地区经济企稳的希望，是“这次情况不同以往”的原因，也就是说，为什么世界经济能够无缝过渡到一个更高利率的环境——本质上，这就是收益率曲线趋陡要讲述的故事。可以说，随着美国5y5y远期实际利率突破2011年的水平，并大致与2003-11年的平均水平相当，债券市场已经开始按照一种新机制定价。
话虽如此，宏观经济的钟摆现在有点过于倾向于低估经济进一步放缓的风险，把对激进货币紧缩的负面滞后影响的担忧放在了次要位置。债券收益率、美元和油价同时走强的时间越长，“某些东西破裂”和/或经济衰退态势在目前类似于周期后期的环境中占据主导地位的可能性就越大，从而可能引发更深程度的经济放缓，最终将宣告债券熊市的结束。
