2024-10-14 23:02:05
节后地产成交边际回暖
10月13日当周高频数据显示，传统投资、消费及价格三个分项整体发出利空债市信号，生产多空平衡。具体表现为：
1）生产：6个环比指标中，3个发出利多信号，3个发出利空信号；6个同比信号中，2个发出利多信号，4个发出利空信号；生产节后复工进度整体平稳；
2）传统投资（基建+房地产）：11个环比指标中，3个发出利多信号，8个发出利空信号；10个同比信号中，5个发出利多信号，5个发出利空信号；节后传统投资延续“金九银十”旺季特征，整体方向利空债市；制造业投资：6个环比指标中，5个发出利多信号，1个发出利空信号；6个同比信号中，4个发出利多信号，2个发出利空信号，制造业投资延续节前震荡行情；
3）消费：7个环比指标中，4个发出利空信号，3个发出利多信号；7个同比指标中，4个发出利空信号，3个发出利多信号；节后11重点城市客流走弱，汽车消费仍是近期亮点，假期后消费数据仍待验证；
4）外贸：进、出口运价同比指标信号利多债市；
5）价格：CPI、PPI指标整体多空均衡，方向震荡。
近期三大重点跟踪：
（一）节后地产成交持续回暖
政策因素叠加“金九银十”房企的积极促销，房地产市场成交明显改善。本周（10月13日当周）30大中城市商品房成交面积环比回升139.15%，同比下降12.02%，但若剔除处于国庆假期的10月7日，仅计算节后工作日同比则为0.93%，指向节后商品房成交明显回温，其中三线城市优于一线和二线城市；二手房市场也成交活跃，9个重点城市成交同比回升37.14%。本周，房地产市场整体呈现回暖迹象。政策层面上，周六财政部进一步明确了促进房地产市场供需平衡的措施，在土地储备和保障性住房领域推出新的支持政策，宣布将允许专项债券用于土地储备。系列举措将有助于缓解地方政府和房地产企业的流动性压力，同时通过优化土地供给调节市场。随着政策逐步落地，地产市场信心有望得到进一步修复。但考虑到居民收入预期仍弱、开发企业资金链压力仍存，市场复苏为慢变量，仍需对后续成交情况保持跟踪。
（二）汽车消费是当前亮点
根据乘联分会的初步统计，9月份全国乘用车市场零售同比增长2%，环比增长8%，而厂商批发同比增长1%，环比大幅增长15%。新能源汽车的表现尤为突出，前三季度产销量均超过830万辆，同比增幅均超过30%，国内市场渗透率连续三个月突破50%。汽车以旧换新政策以及地方政府的置换更新政策进一步提振了消费者信心和市场需求。
此外，国庆假期期间（最新数据），白色家电市场也表现强劲。根据奥维云网的零售监测数据，9月30日至10月6日，彩电、冰箱和空调的线上线下销量均有大幅增长，其中空调销量同比激增107.67%，节日期间家电消费热度不减。电影消费方面，国家电影局的数据显示，2024年国庆档电影票房为21.04亿元，观影人次达到5209万，受假期天数减少影响，数据较去年有所回落，但整体表现仍然稳健。本周电影票房、观影人次环比分别下降76.63%、76.43%，主要受国庆档高基数影响；同比分别下降17.81%、15.43%，主要是因为今年国庆档电影口碑整体不及去年，节后第一周票房弱势延续。往后看，逆周期调节的财政政策、消费品以旧换新政策等举措进一步落地和新一轮增量措施的逐步推出将继续提振市场信心，扩大内需，推动消费持续回升。
（三）价格仍低位运行
国家统计局最新公布数据显示，9月份，CPI同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点，核心CPI同比也进一步回落0.2个百分点。食品价格仍是支撑CPI的主要因素，9月的食品价格同比上涨3.3%，对CPI贡献了约0.61个百分点。其中，受开学季和中秋节拉动，鲜菜、鲜果和水产品价格强于季节性。猪肉价格的回落以及二次育肥带来的供给增加，导致猪肉价格环比转弱，对整体食品价格的上涨形成了部分抵消。本周（10月13日当周）食品价格环比仍有不同程度回落，水果（-0.8pct）>蔬菜（-2.4pct）>猪肉（-3.2pct）>鸡蛋（-3.8pct），但整体符合季节性特征，后续对食品价格保持关注。非食品方面，9月份非食品价格同比下降0.2%，受到国际油价的拖累，能源价格同比大幅下降3.5%，成为拉低CPI的重要因素。
9月份，PPI同比降幅扩大至2.8%，主要是由于生产资料价格下降3.3%。其中，黑色金属、石油煤炭加工以及化工等行业是PPI同比下跌的主要拖累因素，尤其是石油化工产业链的持续低迷对整体工业生产价格形成压制；装备制造和计算机通讯电子行业的价格跌幅有所收窄。本周（10月13日当周）受地缘冲突扰动，国际油价边际震荡，布伦特原油现货价报80.25美元/桶，WTI原油现货价报75.56美元/桶，周环比分别为3.02%和4.26%。往后看随着一揽子刺激性政策的推出和落地，或对四季度的工业生产形成有力支持，推动内需回暖，同时国际原油价格和有色金属价格的反弹也有助于工业品价格的改善。
朱德健SAC：S0360622080006
