2024-12-28 21:48:05
未来几个月市场可能动荡不安，但仍有办法避开争端并获得可观的收益。
尽管美联储自9月以来一直在降息，长期美债收益率却逆势上扬，急剧攀升。美债收益率与价格呈反向变动，这一动态对长期美债基金造成了沉重打击。
接下来发生什么取决于多个因素，包括美联储的下一步行动、美国财政状况、通胀预期以及当选总统特朗普的政策。美联储主席鲍威尔已经采取了更为鹰派的立场，为2025年的两次额外季度性降息做了准备。
鉴于经济的强劲和通胀进展缓慢，市场现在可能感觉到即便是两次降息也显得过于乐观。
Bianco Research总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）表示：“债券市场正在告诉美联储，它的政策是错误的。”
他在圣诞节当天的一篇帖子中补充说，考虑到美国的经济表现和即将到来的“特朗普刺激”，货币宽松政策没有必要。“美联储的宽松政策正在提高通胀预期，并推高美债收益率。”
技术面预示着前方将有艰难的道路。“我们今早醒来发现，随着熊陡的加剧，长期美债收益率达到了新高。”National Alliance Securities国际固定收益部门负责人安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）在周四的一份报告中写道。
当长期美债收益率上升速度超过短期美债收益率时就会出现熊陡——这是一个不好的信号。如果5年期美债收益率突破4.5%，下一个目标可能是4.61%，布伦纳写道。10年期美债在4.62%附近有支撑，但如果跌破，下一个目标可能是4.71%。
“我们没有感觉到有人疯狂到在这种流动性条件下建立新的仓位，”他补充道，不过由于市场缺乏广度，“任何事情都有可能发生”。
一些最大的债券ETF表现不佳，以亏损的姿态迎接年底的到来。Vanguard长期美债ETF和iShares 20+年期美债ETF在周四均下跌了0.2%。Vanguard基金今年已损失6.3%（包括利息），而iShares基金则下跌了7.5%。
更广泛的市场表现较好：iShares核心美国综合债券ETF今年上涨了0.9%。该基金不像长期美债ETF那样对利率敏感，其持仓中有大约30%来自公司发行。
事实上，市场重新转向看空也有其光明的一面：企业债务的收益率再次回到5%以上，而且你不必深入“垃圾”领域就能捕捉到这些收益。
例如，资产规模达480亿美元的Vanguard中期公司债券ETF，作为投资级别债券中最大的一只，其30天SEC收益率为5.2%；按总回报计算，它今年已经上涨了3%。
持有其他类型债务的基金表现甚至更好。例如，Janus Henderson AAA CLO ETF收益率为6%，今年总回报率上涨了7.3%。Janus Henderson B-BBB CLO ETF，持有较低评级的证券，收益率为7.9%，并且今年获得了10.9%的增长。
高收益债券和优先股也表现出色，受到较高收益率的支撑以及经济不会衰退、违约率保持低位的预期。例如，SPDR彭博高收益债券ETF的收益率为7%。iShares优先股及收入证券ETF的收益率为5.8%。
诚然，由于企业债和美债间的“利差”处于相对狭窄范围，企业债中并没有多少价值。即便如此，6%至7%的收益率提供了充足的缓冲来抵御损失，特别是如果你坚持选择期限较短且对利率不那么敏感的基金。
只要经济保持稳定，企业债应该比美债更有优势，投资者应该能够获得至少5%的收益率。如果通胀保持在3%以下，这将带来2%的“实际回报”。
希望通胀能配合，美联储不会被迫改变方向再次加息。
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