来源：郁见投资 春节假期，美国关税落地。节后开盘第一天，避险特征显著，黄金和30年国债期货价格再创历史新高，而A股除DeepSeek周边，其余大多下跌。具体而言，贵金属一天补齐了外盘春节期间的涨幅，黄金、白银价格分别上涨3.35%、4.84%。其余商品价格涨跌互现，基建地产板块相关的螺纹钢、铁矿石价格分别下跌1.51%、0.99%，沥青价格上涨2.23%；工业金属中，铜价下跌0.34%。债市收益率全线下行，10、30年国债收益率分别下行1bp、3bp，分别至1.62%、1.84%。上证指数、沪深300指数分别下跌0.65%、0.58%，受DeepSeek带动的中证2000、中证1000分别上涨1.39%、0.60%。 其一，黄金价格一度创出新高。今日沪金开盘涨3.2%，主要是春节期间暂停交易之后的补涨效应。春节假期COMEX黄金上涨约5.0%，伦敦金涨约3.7%。临近收假，受墨西哥加拿大关税推迟影响，美元指数回调，人民币兑美元趋于升值，使得在岸黄金涨幅略低于海外黄金。受国际金价继续上涨带动，沪金收于670.64元/克，盘中一度达到671.12的历史新高。 今年黄金涨速似有加快。年初以来，COMEX黄金和伦敦金涨幅均超9%，均已突破去年12月的高点。对比2024全年涨幅约27%，今年开年以来黄金涨速加快。背后的影响因素，主要是特朗普上任之后的政策不确定性加大，近期关税反复拉扯是一个侧
债市资讯 小亚 02月06日 12:02 66
斯特里特表示，2025年，我们预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。 美国总统特朗普的关税政策引发避险情绪，现货黄金5日盘中续创历史新高，截至记者发稿时报约2868.39美元/盎司，最高报2877.04美元/盎司。 COMEX黄金期货升至2900美元/盎司关口上方，日内最高攀升至2901.5美元/盎司，续创历史新高。 世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特（LouiseStreet）表示：“2025年，我们预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。” 5日，世界黄金协会发布2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》，显示受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，包含金饰制造、科技制造、投资、央行净买入以及场外交易（OTC）的全球黄金年度需求总量达4974吨，创历史新高。 2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。去年四季度，央行购金量大幅增加至333吨，使全球央行的年度购金总量被推至1045吨。 受2024年下半年黄金
债市资讯 小亚 02月06日 08:32 58
能源研发中心 拥有好心情，才能发现更多的美好；控制好自己的心情，生活才会祥和。心情，虽不是人生的全部，却能左右人生的全部。心情好，一切都好；心情差，一切都乱套。有时输了，不是输给他人，而是输给了自己的心情。坏心情，贬低了自己的形象，降低了自己的能力，搅乱了自己的思维，影响了自己的信心。 后市观点 周三油价大跌超2%，EIA周度数据显示美国原油产量还上周迅速回弹，原油库存增加866.4万桶远超预期，这进一步推动了原本处于下跌节奏的油价日内继续走低。欧美原油回落明显，月差也持续走弱。虽然欧美油价回落，但引起市场关注的是国内原油板块表现强势，美国对伊朗俄罗斯制裁对国内原油进口冲击明显，引发了市场焦虑，可以看到国内SC原油、及高硫燃料油等替代燃料的表现明显强于欧美市场，SC与布伦特跨区价差已经回升到了俄乌冲突之后的高位区域，对于国内加快能源转型的背景下，对于青睐俄罗斯及伊朗原油的中国传统地方炼厂新的一年如何获得稳定原料供应将是巨大挑战。 伊朗在美国宣称将伊朗石油出口降至零消息面前的示弱表现是周三油价走弱的另一关键原因。面对美国的极限施压，伊朗方面温和回应似乎又给制裁带来了变数。不管是对关税上的延迟，还是对伊朗方面言论的变化均显示出特朗普非常典型的商人治国特征，在利益面前都可以谈，一旦有松动资金就会减少对油价看涨押注，总体来看特朗普1月20日上任后对油价的压制效果显著。后续围绕制裁、关税等内
债市资讯 小亚 02月06日 08:32 56
专题：金价飙升全球黄金需求创新高 据世界黄金协会数据，2024年四季度，中国市场黄金ETF需求转正，流入约150亿元人民币（约合20亿美元，7.5吨），创下有史以来最强劲的季度表现。金价持续走强，虽涨幅与前几个季度相比稍有收窄，但却继续吸引着投资者的关注。与此同时，国内股市和汇率的波动也促使投资者纷纷寻求避险资产，进而推动黄金ETF需求的上升。 2024年全年，中国市场黄金ETF需求激增，共流入约310亿元人民币（约合44亿美元，55吨）。这是中国黄金ETF需求最为强劲的一年，其资产管理总规模达710亿元人民币（约合97亿美元），年内飙升150%，创历史新高。黄金ETF总持仓大增87%至115吨，也打破了历史记录。世界黄金协会认为支撑这一强劲需求的原因包括以下几点： 黄金零售投资需求显著回升 2024年四季度，黄金零售投资需求显著回升，达到84吨，较上季度环比增长35%，年同比小幅增长1%，创下八年以来最强劲的四季度表现。2024全年金条和金币需求量达到336吨，较2023年增长20%，是自2013年以来的最高水平（图5）。 2024年黄金投资需求明显高于平均水平，这一点或许并不足为奇，因为2024年内人民币金价曾40次刷新历史记录。与此同时，在经济增长存在不确定性的情况下，国债收益率跌至历史新低，且股票市场波动加剧，投资者也越来越多地将目光转向黄金。此外，人民币汇率的波动进一步激
债市资讯 小亚 02月05日 23:02 61
华创证券投资顾问部 培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度为客户提供综合的金融服务。我们定于2025年2月25日-2月27日在上海举办“华创证券投资顾问部针对中小银行债券投资交易体系培训-2025年第二季（侧重“短线交易”）”。 最近几年债券市场呈现单边利率下行的趋势，机构更为热衷于短线交易。不可否认的是，债牛氛围给了短线交易更多的安全边际，也难以区分机构短线交易能力的高低。25年债券市场将面临更低的绝对利率水平，更为复杂的市场环境，债市或将呈现低利率高波动的特征。因此，25年才是真正考验机构短线交易能力的一年。此外，监管环境趋于严格，在监管并不鼓励市场过度交易的环境下，如何在有限的交易频率中，做更为有效的短线交易，是每个机构需要思考和面对的问题。 因此，本次培训我们侧重“短线交易”的主题。这一主题的内容包括：短线交易的框架；基本面，政策，资金，股市等影响债券市场的主要因素如何影响短线交易；如何利用技术分析，量化模型来辅助短线交易；短线交易的风险控制等等内容。 我们希望通过这些内容的培训，帮助债券相关从业人员理解短线交易，树立短线交易相关的框架和风险控制体系，帮助机构在25年在规避风险的同时，获得短线交易带来的超额收益。 1 培训讲师 华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点
债市资讯 小亚 02月05日 23:02 54
来源：郁言债市 摘要 业绩：纯债历史级行情下，固收+同样耀眼 2024Q4，典型固收+基金表现尚可，整体与纯债基金收益相近，其中转债基金表现显著较强，大幅跑赢纯债基金以及典型固收+基金。从Q4收益率中位数来看，作为激进转债增强策略代表的转债基金收益率处于较高水平，为3.10%。一级债基、二级债基和偏债混合基金则体现出含权量越少、收益越高的特征，分别为1.94%、1.57%、1.24%。从2024全年收益率中位数来看，纯债基金表现优异的同时（4.71%），一、二级债基&偏债混合基金依然集体小幅跑赢纯债。 规模&仓位：转债基金&一级债基显著加仓转债，二级债基保持平稳 从细分类型基金规模变化上看，常规分类（不含转债基金）当中，2024年四季度，一、二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金规模均有所回落，分别下降320、236、316、1000亿元至7372、6821、2478、8751亿元。转债基金此前也面临规模缩减的压力，但近三个季度凭借转债ETF，热度显著上升，24Q4规模达到949亿元，环比增长170亿元。 从仓位来看，常规类别基金转债仓位有所分化，而转债基金仓位明显提升。24Q4，二级债基转债仓位维持平稳，环比微降0.05个百分点至14.47%。偏债混合基金和灵活配置基金转债仓位则明显调低，分别环比下降0.87、0.35个百分点至8.21%、1.22%。一级债
债市资讯 小亚 02月05日 14:08 59
周四(1月30日)美盘前黄金大涨走高,在欧洲时段金价连续上涨,黄金价格在前一天的波动后回升，突破2780美元，主要受到美国国债收益率下降和特朗普关税计划的推动。美联储鹰派暂停可能限制黄金上涨动能。技术面上，若突破2775美元，将有望进一步上涨。若价格跌破支撑位，可能回调至2707-2684美元区间。市场关注美国GDP数据和欧洲央行决策对黄金价格走势的影响。周四(1月30日)欧洲交易时段，黄金价格在前一天经历了剧烈波动后重新恢复上涨，突破2770美元关口。这一反弹主要受到美国国债收益率大幅下行的推动;此外，特朗普提出的关税计划，也进一步促进了作为避险资产的黄金需求. 特朗普要求降息，并且美国通胀放缓的迹象为美联储进一步放宽政策提供了支撑，这也推动了黄金价格的上涨。尽管如此，美联储周四的鹰派暂停态度依然对美元形成支撑，加上市场积极的风险情绪，可能会抑制黄金的上涨动能。在这一背景下，市场目前关注即将发布的美国第四季度GDP初值数据以及欧洲央行的政策决策，这些因素可能为黄金价格的走势提供进一步的指引。 从技术面来看，黄金价格突破了2720-2725美元的阻力区间，并且日线图上的振荡指标呈现正向走势，进一步验证了黄金价格在短期内的看涨前景。不过，市场仍然需要等待价格突破2775美元的即时阻力水平，才能确认进一步上涨至2786美元区域的可能性，再次突破这一关口可能会进一步推动黄金价格向历史最高
债市资讯 小亚 01月31日 23:01 81
美国总统唐纳德·特朗普的贸易关税言论重新引发了通胀担忧，并推动了美国国债收益率的适度回升。这一变化助推了美元从上周一创下的一个月最低点反弹，成为黄金面临的一个重要阻力。然而，特朗普的贸易政策所带来的通胀压力加剧，使得黄金的下行空间受到一定限制。虽然关税言论会对全球经济产生潜在影响，但市场对这种局势带来的经济后果充满担忧，黄金作为避险资产的需求因此得到一定支撑。在此背景下，交易者似乎对即将举行的美联储(FOMC)会议持谨慎态度，不敢轻易做出激进的方向性下注，这也使得黄金价格未出现剧烈波动。 此外，美国的宏观数据可能会在北美交易时段带来一些新的推动力。此前，黄金价格在2720-2725美元区间突破了水平阻力，并在12月到1月的上涨趋势的23.6%斐波那契回撤位下方显示出一定的韧性。分析师认为，这表明黄金价格有可能保持上涨势头，但也需要注意市场对于未来走势的不确定性。黄金的价格走势目前正处于整理阶段。日线图上的震荡整理表明，黄金的短期价格可能会维持区间波动。在突破了2720-2725美元的水平阻力后，黄金价格显示出一定的上涨动能。尽管如此，技术指标(如振荡指标)仍保持在正区域，显示出市场的多头情绪较强，这意味着黄金价格的上行仍然具有一定的潜力。 然而，黄金价格的近期走势显示，市场在没有强劲跟随买盘的情况下，可能会面临一定的风险。如果黄金价格跌破2730美元区域的前期低点，并下行至2725
债市资讯 小亚 01月29日 23:02 71
汇通网 汇通财经APP讯——周二（1月28日）欧市盘前，黄金于2740美元区域维持震荡整理的走势，背后受到多种因素的综合影响。美国总统唐纳德·特朗普的贸易关税言论重新引发了通胀担忧，并推动了美国国债收益率的适度回升。这一变化助推了美元从上周一创下的一个月最低点反弹，成为黄金面临的一个重要阻力。 然而，特朗普的贸易政策所带来的通胀压力加剧，使得黄金的下行空间受到一定限制。虽然关税言论会对全球经济产生潜在影响，但市场对这种局势带来的经济后果充满担忧，黄金作为避险资产的需求因此得到一定支撑。在此背景下，交易者似乎对即将举行的美联储（FOMC）会议持谨慎态度，不敢轻易做出激进的方向性下注，这也使得黄金价格未出现剧烈波动。 此外，美国的宏观数据可能会在北美交易时段带来一些新的推动力。此前，黄金价格在2720-2725美元区间突破了水平阻力，并在12月到1月的上涨趋势的23.6%斐波那契回撤位下方显示出一定的韧性。分析师认为，这表明黄金价格有可能保持上涨势头，但也需要注意市场对于未来走势的不确定性。 技术面分析师解读： 从技术面来看，黄金的价格走势目前正处于整理阶段。日线图上的震荡整理表明，黄金的短期价格可能会维持区间波动。在突破了2720-2725美元的水平阻力后，黄金价格显示出一定的上涨动能。尽管如此，技术指标（如振荡指标）仍保持在正区域，显示出市场的多头情绪较强，这意味着黄金价格的上行仍
债市资讯 小亚 01月28日 23:00 73
EtheneaIndependentInvestors的投资组合经理VolkerSchmid表示，市场普遍预期美联储即将暂停加息，但长期来看，美联储可能正在酝酿更多降息。 Schmid在周三美联储利率决议前的一份报告中称：“然而长期而言，实际降息幅度可能远超当前市场定价的一个半次，这利好美国长期国债。” Schmid指出，美国劳动力市场稳定性和通胀缓和迹象支持了美联储本周三维持利率不变的预期。
债市资讯 小亚 01月28日 23:00 75
专题：今年首个美联储决议来袭！暂停降息几成定局 EtheneaIndependentInvestors的VolkerSchmidt表示：“从长期来看，未来的降息可能远超市场预期的1.5次，这对长期美国国债有利。” 这位投资组合经理在美联储周三利率决议之前的一份研究报告中表示。 他表示，支撑对美联储周三将维持利率不变预期的因素包括，稳定的美国劳动力市场以及显示通胀正在放缓的迹象。
债市资讯 小亚 01月28日 23:00 74
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债市资讯 小亚 01月28日 23:00 69
◎徐潇潇记者张欣然 2024年，银行“二永债”市场迎来大规模赎回潮，全年赎回规模高达1.11万亿元，同比激增181.81%。 究其原因，主要是受利率下行、资本补充需求等因素影响，银行纷纷选择赎回旧债，以优化融资成本。与此同时，上海证券报记者注意到，大型银行与中小银行在“二永债”发行上的策略分化逐渐显现，大型银行因资本充足率较高，发行动力减弱，而股份行与城商行则产生较大的续发需求。 展望2025年，“二永债”仍有较大规模到期，银行需积极应对再融资压力，合理规划资本补充策略，以确保资本充足性与稳健经营。 “二永债”赎回量抬升 去年以来，“二永债”的发行规模和数量呈现出大幅增长的态势。Choice金融终端数据显示，2024年全年发行了143只“二永债”，总发行量达1.66万亿元。 同时，2024年，银行“二永债”赎回规模大增，较上年增长达181.81%。根据Wind数据统计，去年共有78只银行“二永债”被赎回，总偿还量达1.11万亿元，远超2023年全年的0.39万亿元。其中，以5年为期限，2019年首发永续债的银行，在2024年迎来了首个主动赎回期，推动了赎回量的抬升。 综合市场观点来看，2024年“二永债”迎来赎回高峰主要有几个方面的原因：一是商业银行永续债于2024年首次迎来主动赎回期，推动赎回量上升；二是2024年债市利率不断走低，部分银行赎回旧债发新债，从而降低融资成本。 中信
债市资讯 小亚 01月27日 07:56 74
◎记者聂林浩张欣然 2024年底，首批基准做市信用债券ETF正式获批并顺利发行，标志着国内债券ETF市场的又一次创新升级。近期8只产品成功募集，总规模达218亿元。 在业内人士看来，基准做市信用债ETF不仅填补了市场供给空白，还为投资者提供了流动性更强、信用质量更高的债券配置工具。 与此同时，做市制度的引入也有助于提升债券市场的交易活跃度，推动债券合理定价，进而赋能实体经济。然而，相较于海外市场，目前国内债券ETF的投资主体仍较为单一，未来如何吸引更多长期资金入场，进一步丰富市场生态，成为债券ETF发展的待考题。 8只基准做市信用债券ETF发行成立 2024年年底，备受市场瞩目的首批基准做市公司债ETF正式获批。 其中，易方达基金、华夏基金、南方基金、海富通基金的产品跟踪上证基准做市公司债指数；博时基金、天弘基金、广发基金、大成基金的产品跟踪深证基准做市信用债指数。截至1月17日，首批8家机构募集总规模约为218亿元。 基准做市品种指的是交易所按一定标准选出的债券品种作为做市商的做市对象。根据沪深交易所发布的债券做市业务指引，对于公司债，上交所基准做市品种基本要求是规模在30亿元以上，债项评级为AAA级；深交所基准做市债券清单中的公司债应满足债项评级AAA、存续规模大于15亿元、剩余期限大于半年等要求。 华泰证券认为，这意味着基准做市指数的成分券为经过严格筛选的、信用评级较高、流动
债市资讯 小亚 01月27日 07:56 68
来源：经济日报 最新数据显示，截至2024年12月30日，2024年债券通交易总额达10.4万亿元，同比增长4%，交易量再创新高。互换通方面，自开通以来，累计超过70家境外机构成为“北向互换通”投资者。 近期，一系列债券市场对外开放与互联互通新举措出炉。债券通“北向通”离岸人民币债券回购近期将正式启动、境外投资者获准使用“北向通”持仓中的在岸国债和政策性金融债作为互换通履约抵押品，债券通“南向通”交易币种扩容、交易时间延长等。 中国人民银行、香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会、香港场外结算公司（OTCC）等监管部门近期相继发布公告，宣布深化内地与香港金融合作新措施，涉及债券通“南向通”优化扩容、发展利用债券通“北向通”债券作为抵押品的离岸人民币回购业务、利用债券通“北向通”债券作为OTCC履约抵押品等方面。 业内人士认为，上述举措将进一步增强香港离岸人民币市场的流动性，有助于拓宽境内机构海外投资的渠道，满足多样化资产配置需求。同时，还有助于降低国际机构的人民币业务成本，有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，从而提升在岸债券吸引力，增强投资者配置人民币资产的意愿。 1月13日，香港金融管理局发布离岸人民币债券回购业务安排公告称，在离岸回购安排下，债券通“北向通”参与者将可以使用合资格在岸债券作为抵押品，在香港进行人民币回购业务。对此，东方金诚研究发展部执行总监于丽峰认为，该措施
债市资讯 小亚 01月26日 07:48 77
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