花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（2月11日）

  美国CPI创40年新高，美联储紧缩预期升温

  美国1月CPI同比上涨7.5%，核心CPI同比上涨6%，两项指标均创下40年以来最大增幅。

  10 年期美国国债收益率上行突破2%，美联储紧缩预期升温，花旗预计美联储在3月可能加息50个基点。

  花旗提示注意波动风险，建议投资者分散配置、提升资产质量，在抵御波动风险的同时提升整体组合收益。

  市况回顾：

  美国1月消费者物价指数（CPI）强劲上涨，创下40年来最大同比涨幅。美国三大股指周四大幅收低，纳斯达克指数跌超2%，道指下跌1.47%，标普500指数下跌1.81%，高成长板块、科技股领跌。

  由于通胀数据超出市场预期，10年期美债收益率上行9.7个基点，两年半首次突破2%。两年期美债收益率日内最高上行超29个基点，日高触及1.64%，刷新2019年12月疫情前夕以来的两年多高位。

  大宗商品方面，受到美国库存下降和OPEC+增产乏力影响，布兰特原油期货下跌0.2%，美国原油期货收盘上涨0.22美元，报89.88美元/每桶。通胀对冲工具黄金冲高回落，收低约0.3%，至每盎司1,826.57美元。

  现状分析：

  美国1月消费者物价创40年来最大同比涨幅

  2月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6%，两项指标均创下40年以来最大增幅。

  从细分指标来看，物价上升的压力在商品和服务业均有所扩张。核心商品价格环比上涨1%，尽管汽车价格有望企稳，但由于全球供应链仍然紧张，商品价格的总体强势可能会持续。服务业方面，人力成本的飙升推动医疗、娱乐、个人护理等服务价格大幅上涨。

  住房成本的上涨也是推动通胀数据加速上行的关键因素，其中租金成本环比上涨0.54%，业主成本环比上涨0.42%。尽管花旗预计在今年晚些时候住房成本的增速可能会有所放缓，但考虑到紧张的劳动力市场和供应短缺，住房需求或存在上行风险。

  另外受到疫情影响，1月酒店价格下跌3.9%。花旗预计，随着春季和夏季旅行服务需求反弹，酒店和机票的价格有望增长反弹。

  美联储官员发表鹰派言论，债券收益率触及高位

  圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储应对高企的通胀采取行动，他支持在7月前加息100个基点并尽快开启缩表进程。受此鹰派信号影响，10 年期美国国债收益率上行突破2%。

  花旗预计，在经济持续扩张期间，平均收益率可能达到2.5%。但如果美联储采取激进的紧缩政策导致经济出现下滑，市场的避险情绪或带动资金流入国债市场，美债收益率可能下行。

  花旗认为，随着供给侧修复，疫情期间的刺激政策逐渐离场，叠加央行的货币政策收紧，通胀水平有望从7%-8%的高位回落。从美债价格来看，市场计入的10年平均通胀率为2.4%，5年平均通胀率为 2.8%。

  美联储紧缩预期升温

  由于通胀上行，目前市场已经计入美联储3月加息44个基点的预期。花旗认为，对于供给端来说，美联储的加息可能并不会带来显着的改善作用。但如果美联储认为通胀可能会持续，则有可能在宽松政策结束的同时立刻采取收紧政策。

  花旗预计，美联储在3月的议息会议中可能加息50个基点，在5月和6月连续加息各25个基点，并在接下来的一年半中继续加息，使政策利率升至2.%左右。如果通胀数据仍然存在上行风险，美联储的加息速度可能会更快。

  投资策略：

  花旗认为，美联储收紧货币政策可能会使经济增长承压，但供需失衡的改善可能会为经济保持扩张带来一定支撑。面对高位通胀和未来可能的政策紧缩，花旗认为优质的资产配置将有助于投资者抵御市场波动风险。花旗私人银行研究团队再次强调青睐高质量、大规模、盈利能力更强的股票，同时认为要尽量避免周期性行业。

  在风险资产方面，花旗认为“不可阻挡的趋势”将帮助投资者带来稳健的增长和可持续的回报，花旗看好金融科技（尤其是支付板块）、数据安全、清洁能源和医疗科技等行业板块的长期发展潜力。

  在投资区域方面，花旗认为今年中国政策将着重于经济发展与稳定，未来政策可能将继续偏向宽松以支持经济增长。尽管开年以来中国市场出现一定波动，但花旗私人银行研究团队依然看好中国股市的未来走势，并认为2022年中国市场有望跑赢。