花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（3月4日）

  原油价格飙升，绿色能源有望加速发展

  俄乌冲突推升油价，但美伊有望达成协议，国际能源署将释放原油储备，油价在一度接近每桶120美元后有所回落。

  OPEC+拒绝超量增产，短期内油价或继续保持高位；战事走向暂未明朗，长期油价趋势仍存在较高不确定性。

  地缘冲突或促使欧洲加快能源转型，化石能源成本高企或利好绿色能源加速发展。

  市况回顾：

  距离俄乌冲突爆发已经过去一周，乌克兰局势仍在胶着中。在俄乌最新一轮谈判中，双方同意设立人道主义走廊，帮助平民撤离战区。

  美国和伊朗有望达成一项核协议，全球原油供应可能增加。受此消息提振，昨日原油价格有所回落，布伦特原油下跌2.2%至每桶110.46美元，美国原油价格下跌2.6%至每桶107.67美元。自上周四俄乌冲突升级以来，原油价格上涨超14%，一度接近每桶120美元高位。

  为应对国际油价上涨，本周二，国际能源署IEA已同意在全球释放6000万桶石油储备。美国也在周三表示，将从战略石油储备（SPR）释放3000万桶原油。

  现状分析：

  投资者对能源供给的担忧推升国际油价

  俄乌冲突的走向仍然充斥着不确定性，目前暂未达成停火协议。西方暂未对俄罗斯的能源出口采取制裁措施，但投资者仍对可能出现能源断供的情况保持担忧，国际油价依然保持高位。

  投资者对能源供给的担忧是此次油价飙升的主要驱动因素。一方面，尽管西方国家暂未限制俄罗斯的能源出口，但是地缘危机的不确定因素较多，多数投资者倾向于选择没有潜在制裁风险的能源，因此除俄罗斯以外的原油交易愈发紧俏。另一方面，OPEC+则依然保持每日增产40万桶，拒绝超量增产。

  另外，原油库存的减少也是短期内油价飙升的推力之一。目前的商业原油库存减少了260万桶至4.13亿桶，经季节性调整后的库存量下降至5年来低位。

  俄乌局势尚未明朗，油价走向存在较多不确定性

  国际能源署IEA和美国都将释放原油储备，美伊若能达成核协议，伊朗原油供给有可能增加，或在一定程度上缓解油价过快上升的压力。不过，花旗认为，短期内油价仍有可能保持坚挺，俄乌冲突的影响以及原油供给的限制或继续推升油价走强，在未来的一段时间内，油价存在冲高至每桶125美元的可能。

  长期来看，俄乌冲突的后续发展或为油价的走向带来较多的不确定性。一方面，如果俄乌冲突继续延续或者进一步升级，或为原油供应造成下行压力，油价可能会继续走高。但如果地缘冲突在未来一段时间里能够缓解，能源的供给则可能趋于稳定甚至增加。另外，随着经济复苏由初期转向中期，今年的原油需求有望企稳。因此，如果地缘冲突能够缓解，油价在中长期仍有望回落。

  投资策略：

  欧洲的能源供给对俄罗斯高度依赖，原油价格大幅飙升使得欧洲本已高企的通胀水平雪上加霜。花旗私人银行研究团队认为，此次地缘冲突有可能会促使欧洲进一步加快能源转型，以降低对俄罗斯能源供给的依赖。

  从成本角度看，化石能源价格高企或有利于清洁能源发展。一方面，受到供求关系影响，传统化石燃料价格波动较大，生产成本不确定性较高。而光能、风能等绿色能源的生产成本则相对稳定，波动风险较低。另一方面，随着科学技术的进步，绿色能源自身的开发和使用成本也大幅降低，来自可再生能源的电力成本在2020 年首次低于来自化石燃料的火电成本，这样的发展趋势或在未来几年加速能源绿色化转变。

  绿色能源是花旗看好的不可阻挡的趋势之一，随着能源转型的加速以及成本的降低，绿色能源板块有望展现出长期发展潜力。

  此外，俄乌冲突仍在延续，花旗建议投资者注重全球多元化配置以对冲区域波动，持有俄罗斯及东欧新兴市场相关资产的投资者应提高警惕，注意相关风险提示。