2022-11-14 07:36:51
10月份CPI报告数据十分喜人，表明美联储在抗通胀方面已经取得了很好的进展。抗通胀的道路还很长，但是通胀报告暗示，食品、服务和租金价格有望进一步回落。CPI公布后，金融环境突然变得宽松，这表明美联储在减缓需求方面将持续面临挑战。
美联储很有可能在12月的FOMC会议上放缓加息步伐。我们的经济学家一直预期美联储将在12月加息50个基点，最近预计美联储将在明年2月再加息50个基点，3月加息25个基点，最终利率将达到5-5.25%。
我们现在预计短期内利率会上升，但到2023年底的利率仍将远低于远期利率。我们的预测是基于我们对美国经济的最终预期，即美联储将在2023年底前降息。此外，我们还考虑了通货膨胀的风险，以及由于当前强劲的需求而增加了期限溢价/补偿。
到2023年第一季度末，我们预计2年期和10年期美国国债收益率将分别到达4.5%和4%；到2023年末，我们预计2年-10年期美国国债收益率曲线将在3.25%水平趋平，详细信息如下：
短期观点：到2023年第一季度末，随着经济势头的改善，利率可能会保持在较高水平，但通胀仍将持续，美联储有进一步加息的风险。在这种环境下，投资者应继续保持谨慎，直到有更广泛的迹象表明，劳动力市场正在放缓且通胀将继续下行。
中期观点：2023年第二季度至第四季度期间，预计将有更明确的经济放缓迹象，对终端利率水平和美联储降息更明确的信号。利率在2023年晚些时候应该会回升，并且，随着美联储继续对抗通胀，曲线应该会趋陡陡。久期长的债券将更有吸引力。
我们认为，我们面临的风险是均衡的。从下行角度看，一场严重的经济衰退可能会导致避险情绪上升，避险资金流入将推动10年国债收益率跌至3%，甚至是2-2.5%水平。从上行角度看，由于高通胀和劳动力市场紧张，美联储终端利率可能不得不大幅高于远期利率。
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