2022-12-02 09:54:38
我们认为在美国经济衰退的背景下，短期国债收益率可能继续走低，10年期美国国债收益率将稳定在3%，这使得我们对美元兑日元6-12个月预测达到133。在短期内，我们预计美元兑日元将在过渡期的持续反弹中稍微坚挺一点，达到137。
鉴于市场焦点已转向美国通胀见顶和美联储放缓加息步伐，日本央行改变收益率曲线控制（YCC）的前景似乎很遥远。我们预计日本央行将保持YCC的做法，直到2025年底。在日本政策制定者看来，通胀仍在上行但已得到控制，尤其是在工资增长仍较低的情况下。我们预计今年日本12月CPI将达到3.9%的峰值，然后在明年下半年放缓至2%以下。但我们不能排除美国经济软着陆和亚洲重新开放的可能，因此在这种情况下，美联储可能会有勇气设定更高的终端利率。另外，也不排除在黑田东彦任期（4月结束）后YCC政策发生转变的可能性。
日本通胀压力正慢慢开始积聚，如果美联储（和美国CPI数据）出现鹰派惊喜，那么10年美债收益率将面临上行压力，美元兑日元也是如此。而输入性通胀问题将贯穿日本明年全年，再加上已经上涨的核心价格，将使日本央行陷入困境。但如果日本的工资压力明显上升，那将极大地改变日本央行的形势。因此，我们认为美日有尾部风险，即日本通胀可能会被证明是非暂时性的，10年期日本国债收益率连同日元将大幅调高。
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