2023-04-23 17:47:18
·摩根大通：预计日本央行将在6月调整或放弃收益率曲线控制
·瑞银：日本央行将掀“转向之风” 押注日元将上涨10%以上
·桥水达里奥：美债务水平过高预示金融体系或会“大重组”
·平安证券：信贷紧缩强化美国经济衰退逻辑
【机构分析】
·摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita指出，预计日本央行将在6月会议将调整（或完全放弃）收益率曲线控制（YCC），但在此之前提前采取行动的风险有所上升。该行经济学家预计一旦取消YCC，日本央行与市场的政策沟通将显著改善。日本央行在取消YCC后的政策沟通值得关注，该行目前预计日本央行将对取消负利率政策（NIRP）保持谨慎慎，或将在2024年中期或更晚的时间做出决定。
·近日，瑞银全球资产配置主管瑞谢尔（Adrian Zuercher）在接受采访时表示，未来几个月日元兑美元可能升值10%，而且“从技术上讲可能会远远超过这一水平”。几个月前，日本央行出人意料地将10年期债券的收益率上限提高了一倍至0.5%，震惊全球市场。如今，日本的通胀加剧，债券市场流动性不足，继续引发了市场对政策变化的猜测。瑞银全球财富管理预计，到今年年底，日元兑美元将升至每美元兑120日元左右。
·标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森在报告中写道，最新的调查结果进一步显示，商业活动确实恢复了增长势头。他还表示，最新数据表明GDP的年化增长率可能略高于2%。威廉姆森补充称，增长的基础也很广泛，消费从商品转向服务业，而商品生产商也报告了需求再次回升的迹象。他还提到，就业增长随着需求的复苏而加速，有报道称职位空缺更容易填补，反映出劳动力供应的改善和工资的上涨。
·桥水基金（Bridgewater Associates）创始人雷·达里奥（Ray Dalio）日前警告，当前美国的债务水平已经达到了不可持续的高度，这或许预示着金融体系的重大变革。达里奥19日表示，鉴于未来债务将大幅增加，美联储届时将不得不回购债务。他指出，“足够高的利率（以及足够紧缩的货币政策和信贷状况）可以对抗通货膨胀，也可以为贷方/债权人提供足够的实际回报，但对债务人来说，高企的利率却是难以忍受的程度。”“这意味着金融体系已接近需要进行大规模重组的地步。当然，不同的债务人和债权人也将受到程度不同的影响。”
·摩根大通资产管理部门发布报告表示，预计美国经济将进一步减速。美国经济6大指标（美国经济咨商局领先经济指标、美国经济咨商局领先信用指标、消费者信心指数、ISM服务业PMI、ISM制造业新订单指数、非农就业）均较6个月前指向更高的衰退概率，其中美国经济咨商局领先经济指标和ISM制造业新订单指数已处于历史低位。借贷成本上升导致企业支出和建筑活动放缓；企业投资可能会因盈利疲软而承压；银行业的压力可能进一步降低银行的放贷欲望。家庭支出和劳动力市场仍然是美国经济的亮点。然而，储蓄减少和信用卡债务上升可能会限制往后的消费增长。虽然大型企业正裁员以应对经营困境，但服务业的中小型企业仍在招聘。历史上，住宅投资和企业支出在美国经济衰退之前均会放缓。从目前的情况看，历史可能于今年重演。好消息是家庭和企业的资产负债表都处于良好状态，这会使经济衰退的影响不深。
·平安证券发布研究报告称，2023年3月爆发的银行业危机，与1980-90年代美国储贷危机有较强相似性，两次危机同处于高通胀、高利率的宏观背景，储蓄机构“存短贷长”的经营模式遭受考验，但本轮银行业危机可能不会像储贷危机那样演化为系统性金融危机。信贷紧缩强化美国经济衰退逻辑，市场可能转向“衰退交易”。本轮美国衰退节点可能提前至年中。市场对于美国经济衰退的程度和时长仍有一个重估的过程。政策“先救市、后改革”，但货币转向仍主要取决于经济。美联储降息是银行危机的结局，但需要等到经济实质性恶化之后。目前市场对于美联储转向期待较高，而对可能更早到来的衰退计价难言充分。
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