2014-09-03 10:13:50
要点：全球股市今年上涨了7.7%；美国经济预计将强劲上涨3-5年，乌克兰危机和财政赤字问题让欧元区压力重重。
8月金融市场的主要两大事件是：标普500指数有史以来首度上破2000，德国10年期国债收益率首次跌破1%。对于投资者而言，8月基本上是收获的季节：全球股市上涨了2.6%，长期欧元国债上涨了近2%。
新兴市场股市表现强劲，巴西股指上涨近10%，印度股指创下历史新高。在外汇市场，最重大的趋势是欧元/美元开始大跌。
按本币计算全球股指今年上涨了7.7%，年回报率相当于11.9%。与此同时，国债利率大跌，大多数债券投资带来了好的收益。因此，跨资产投资组合表现乐观。
笔者的投资组合较为激进，因经济增长和扩张性货币政策带来支持。然而，现在经济形势和货币政策都在改变。
美国经济强劲且可持续
笔者继续看好美国经济，美国第二季度国内生产总值年率超过4%，年底的前景也很乐观。简言之，美国经济在经济扩张周期中，就业市场全面复苏，最新的银行业数据显示小企业信贷增长。尽管许多人对此轮经济周期心存疑虑，但事实上私人部门增长强劲，达到金融危机以来最快。
美国工资和物价压力温和，剩余产能保证未来3-5年里经济能持续增长。对于股市而言，经济周期很重要，因为主要是经济衰退带动股市崩盘。经济增长和低通胀为企业业绩持续增长带来了好机会，而这反过来会推动股价上涨。
去年8月份笔者预期标普500指数未来五年里可能上涨50%，而从当时到现在股指已经上涨了24%，再上涨26%似乎不算雄心壮志。当然也有风险存在。货币政策将转向，若美联储改变政策的时机不当，经济可能下跌，金融市场将变得动荡。美联储仍在削减第三轮定量宽松货币政策规模，购债计划预期将于10月完成。央行迄今为止对收紧货币政策态度保守，但近期讲话表明加息时机已经不再遥远，不过仍可能在2015年，而不是2014年。无论如何，首次加息将是重大事件。
欧洲陷入僵化
在欧洲，情况大不相同。过去几个月里经济形势显然在恶化，领先指标预示前景也不乐观。
显而易见，乌克兰/俄罗斯冲突严重影响了欧洲经济，让欧洲与美国之间的差距拉大了。然而，不能对欧洲经济的复苏视而不见。大家现在应当考虑最新的经济降温是否会带来经济改革。
欧央行在6月减息，并推出了定向长期再融资操作计划，且承诺将推行资产支持证券计划来增加信贷市场流动性。如此一来，欧元区货币政策放宽了许多，但问题是资金并未从银行流向消费者和企业。QE不能解决欧洲的问题。
欧元区面临的最大风险是乌克兰/俄罗斯冲突的升级，欧盟和美国似乎还将对俄罗斯实行更多制裁，而俄罗斯肯定会予以报复。危机没有得到解决的征兆，恶化的可能性较大。
