ACY稀万：百年企业迎来至暗时刻,这一新型业务或拯救迪士尼

  4月24日(周五),美国最新公布的初请失业金、Markit制造业PMI、新屋销售数据连传坏消息,全球各地服务业PMI继续恶化,加剧经济衰退担忧,黄金以及黄金股票的走势得到支撑。此外,市场预期主要央行将出台更多刺激措施,以限制冠状病毒疫情对经济造成的损害,封锁期也被再度延长,受此影响,隔夜美国三大股指冲高回落,道指涨0.17%,报23515.26点,纳指涨0.01%,报8494.75点,标普500指数跌0.05%,报8494.75点。

  1、量化机构回测数据显示,美股或在6月中旬探明底部

  2、10万人停薪股价暴跌40%,迪士尼迎来十年至暗时刻

  3、利空一次性宣泄,流媒体或成DIS未来增长引擎

  1、量化机构回测数据显示,美股或在6月中旬探明底部

  隔离措施令经济活动遭遇打击,美国上周初请失业金人数442.7万,连续第三周回落,但高于市场预期的420万,近五周累计初请失业金人数达2650万人,为大萧条以来美国劳动力市场最严重的衰退,意味着2009年以来新增的非农就业岗位已经完全消失。

  虽然初请人数未来有望持续回落,但整体而言近几周依然将保持高位运行,预计本轮疫情造成的失业人数将接近3000万,从而将失业率推高至15%甚至更高,而想要就业数据短期内回到接近危机前的水平可能性并不大。虽然特朗普政府提出了重启经济的计划,但考虑到防控形势政策推进存在不确定性,美国GDP预计将在二季度出现20%下滑,这也很可能是今年的低点。

  从板块方面来看,隔夜美国大型科技股涨跌不一,苹果跌0.39%,奈飞涨1.25%,谷歌涨1.04%,微软跌1.21%。芯片股表现不佳,英特尔、德州仪器、高通、恩智浦等跌幅超1%。由此可见,投资者在市场大幅反弹30%以后,对当前股指所处的位置产生了巨大分歧。

  据历史数据回测,3月下旬以来美股强劲反弹在历史上并不少见,标普500指数已经有38次在同样短的时间内录得超过20%涨幅,而且大部分都发生在大萧条时期。量化研究机构对1990年以来所有熊市的分析后发现,波动率指数VIX的峰值至熊市低点平均间隔为90天,以3月16日VIX触及本轮高点计算,市场低点可能会在6月14日出现。从市盈率看,前几次经济危机时标普500指数市盈率低点在10倍左右,显然这是有吸引力的切入点,但目前的整体市盈率远高于此。因此,目前来看市场可能尚不具备中长线加码的最佳条件。

  2、10万人停薪股价暴跌40%,迪士尼迎来十年至暗时刻

  个股方面,据媒体消息,迪士尼(DIS)将在本周停发10万名员工的工资,人数接近迪士尼总员工的一半,这一决定将每月为迪士尼节省近5亿美元的开支,从而缓解疫情下公司的经济压力。

  随着疫情大爆发以来,一系列的利空接踵而至,迪士尼全球乐园集体关闭、电影撤档延期、债务激增,从今年2月起,迪士尼股价便已经直线下滑,年内最大跌幅达46%,截至本周迪士尼市值已经蒸发824.91亿美元,堪称迪士尼至暗时刻。虽然我们都知道迪士尼的损失是暂时的,一旦危机结束,酒店、歌舞厅和电影院复工,可能还将继续赚取利润。但谁也无法知道这场疫情何时结束,结束后商业格局会带来怎样的变化?

  回顾历史来看,可能答案就更加明朗了。这并不是迪士尼首次面对外部的经济危机,1929年,美国大萧条时代到来,经济危机席卷全球,而迪士尼创作的“米老鼠”与“白雪公主”两大经典形象IP一度鼓舞了许多人的信心,使得迪士尼这个品牌家喻户晓。1987年股灾,迪士尼开始致力于线下实景娱乐的开发,让其股价在1989年中期反弹到历史最高点。尽管疫情大流行是投资者不容忽视的风险,但从另一方面来说,更加便宜的迪士尼股票所带来的吸引力正在逐步显现出来。

  3、利空一次性宣泄,流媒体或成DIS未来增长引擎

  为了跟流媒体巨头奈飞(Netflix)和亚马逊竞逐流媒体市场领导地位,迪士尼去年底推出自制内容的流媒体Disney+。在疫情影响下,许多人隔离在家中,大众的娱乐方式也随之转移到线上。截止4月中旬,Disney+的订阅用户数就突破5000万,短短两个月时间,Disney+的新用户激增了2000多万。

  相比之下,奈飞虽然在全球已经有了1.67亿付费用户,但是奈飞直到2014年的第三季度,付费订阅用户才超过了5000万。达到这个数字奈飞整整花了7年时间,而迪士尼只花了5个月。因此,在流媒体争霸战中,迪士尼拥有先发优势、明显的IP壁垒、高性价比套餐、国际化步伐和独树一帜的线上线下体验互动闭环,带来了高于传统同行的估值溢价。

  此外,因为成功的控制住了疫情的大流行,中国正在缓慢地重新开放社会活动。如果上海迪士尼能够快速从暂停中恢复,这将有助于减轻迪士尼年度业绩的下行压力。