2023-07-24 14:55:08
今年以来，高盛一直认为美元从去年峰值的下跌是颠簸的。温和的通胀前景应该会使美元保持下行趋势，因为去年推动美元走向峰值的因素或会进一步消退，而周期性风险因素应会发挥主导作用。但高盛认为，这更多是美元崎岖的下行道路上的又一个转弯，而不是轨迹发生改变，原因有三。
首先，高盛对美国通胀和美联储前景的预测在某种程度上“更具粘性”。目前的市场预期通胀将加速减速，并有可能导致美联储在明年初降息。因此，高盛不认为美联储能够像往常那样迅速转向，即使7月是最后一次加息。高盛仍然认为，经济再加速的风险与经济衰退的风险一样重要。
其次，高盛长期以来一直认为，全球经济形势“并没有那么分歧”，美国远不是唯一一个走在反通胀道路上的国家，相对的政策前景甚至可能温和地支持美元。
第三，外汇是一种相对资产，美元大幅贬值需要“其他挑战者”拥有更好的资本回报前景。但是，疲软的欧元区经济增长意味着，这可能还需要一段时间。也就是说，市场已经开始考虑的非衰退性降息将削弱很多这些论点。在本周的美联储会议上，这些考虑应会得到充分体现。虽然最近的通胀数据令人鼓舞，但美国经济的弹性应该让美联储保持警惕，并可能强调工作尚未完成。即使近期市场得到了喘息，但鲍威尔或会表示未来加息仍取决于之后的通胀读数。高盛认为市场可能已经朝着这个方向走得太远，并怀疑本周欧洲央行也会有类似表态。
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