2015-06-03 19:06:08
继中国银行、交通银行之后，招商银行(600036)推出的员工持股计划，将银行业“混改”大幕徐徐开启。
4月10晚间，停牌一周的招商银行宣布，将向包括董事、监事、高管，以及中层干部、骨干员工等，发行不超过4.34亿股A股普通股，募集资金不超过60亿元，以实施员工持股计划，参与对象不超过8500人。
招行之前，中行、交行、民生银行(600016股吧)(600016)已提出员工持股计划。其中，民生银行早在2014年11月就披露方案。业内人士认为，招行作为国资控股银行和行业标杆，其员工持股计划的推出，意味着银行业“混改”迈出实质性步伐，预计未来将会有更多银行跟进。
覆盖超过11%员工
根据招行公布的方案，募集资金不超过60亿元，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。
此前，招行已有多次股权激励经验。为进一步建立、健全激励约束机制，将股东利益、公司利益和经营者个人利益有效结合起来，招行董事会曾于2007年~2009年、2011年~2013年连续组织对高管人员实施六期H股股票增值权激励计划。
不过，与此前的股权激励主要面向高管层不同，此次员工持股计划覆盖面更为广泛。除了董事、监事、高级管理人员，中层干部、骨干员工也被纳入其中，人数达到8500人。截至2014年年底，招行员工总数为75109人，参与此次持股计划的员工人数，约占其全部员工总数的11%。若不计派遣制员工，参与人数比例高达15%左右。
金融“混改”起步
随着招行员工持股计划的推出，市场人士普遍认为，此举亦契合国有金融企业混改的政策环境，金融业“混改”将由此迈出实质性步伐。
招行此前也明确释放了“混改”意愿。在2014年10月20日的股东大会上，招行董事长李建红就表示，虽然已是混合所有制银行，但该行体制可能还没有完全符合混合制优质企业的结构和体系，并且“和经营班子做了交流，认为还有进一步完善的空间”。
不同于民生银行，招行此次推出员工持股计划，其意义更为重大。华泰证券金融行业分析师罗毅也认为，招行推出员工持股方案，仍需监管层审批。银行员工持股计划需放在金融改革大背景下审视，改革红利未来一段时间内都将是行业催化焦点，预计后续更多银行将跟进。
招商银行:收入表现稳健 拨备支出压缩利润
招商银行2014 年实现营收1658.6 亿元YOY 增25.1%实现净利润559.1亿元YOY 增8.1%与此前业绩快报一致业绩增长主要来自于息差回升以及非息收入贡献增加;单季度利润衰退17.5%源于拨备支出增加拨备前利润好于预期。
我们仍看好公司在零售品牌的优势以及优秀的管理能力且公司目前估值偏低股息率也有一定的吸引力维持买入的投资建议。
收入稳增长拨备前利润好于预期:公司全年实现营收1658.6 亿元YOY增25.1%实现净利润559.1 亿元YOY 增8.1%;单季度来看Q4 实现营收增长16.4%而净利润却衰退17.5%主要源于单季度拨备支出增加Q4 信用成本增至1.60%远高于Q3 的0.96%与去年同期的0.38%;我们测算Q4 拨备前利润增长26.3%这是好于我们的预期的。
平安银行(000001股吧):“双发两翼”发力 高增长持续
2014业务全面改善ROE 回升。
1、基础存款快速增长负债结构趋于优化;2、资产结构调整高收益率信贷带动净息差继续提升;3、手续费收入增长迅猛收入占比已跃升至行业前列;4、在行业不良率较快提升的情况下资产质量保持稳定;5、在近两年营业网点迅速扩张的情况下实现了费用率稳中有降6、ROE 水平在行业普遍下滑的背景下实现了逆势提升(同比增88bp)。
双发两翼战略布局助推“最佳银行”起飞。
“双发”—集团公司强大金融资源与公司互联网金融平台战略为公司的腾飞注入了强大的动力“两翼”—原供应链金融的“1+N”战略扩展至网络端并异化为“熟客”战略实行行业事业部制;通过“新一贷”、“贷贷平安”等产品深入消费信贷均为公司降低风险、实现可持续发展提供稳定性。咆哮的双发引擎配合稳固的双翼将带领公司迈向新辉煌。
光大银行:业务重构 价值重估
理财规模和风险与日俱增事业部制利于过渡到子公司。兑付风险随规模一同增长隔离自营与理财业务风险是降低金融系统性风险的有效途径。
公司2014年末理财产品余额8546亿元同比增加70.14%理财余额分别占同期贷款余额、总资产规模的66%、32%。 2014年7月银监会35号文要求银行业金融机构9月底前完成理财事业部制改革。截至目前公司的理财事业部已顺利建成理财与其他业务关系已缕清过渡到理财子公司水到渠成。
子公司改革试点为资管混业铺路关注风险资本金计提。理财业务的研发、规模、风控是银行真正迈入资管混业时代的三个重要体现成立理财子公司可进一步增强在人、财、物资源配置上的自主权有望深入至理财产品开发设计环节同时做大资产管理业务规模。风控则要求理财子公司自身拥有风险抵御能力在现有通道模式下理财子公司是否需要、如何计提资本金占用将是影响未来理财规模扩张速度的一个重要制约因素。
交通银行:期盼改革打破外部桎梏、战略目标重塑破除内部约束
期盼改革打破外部桎梏、战略目标重塑破除内部约束:我们认为在混合所有制改革的大方向下若国有银行薪酬确定机制能与利润增长脱钩、完全由银行自主决定将对银行经营和财务策略产生重大积极影响牺牲拨备以求利润正增长、牺牲利差以求做大规模的战略将让位于更加市场化、可持续的经营策略。此外我们应该为交行14年较慢的存贷款规模增长鼓掌我们认为交行当前迫切需要的并不是更快的规模扩张相反收缩不必要的战线、提升盈利能力才是重中之重。我们相信一个拨备充分、ROE 企稳甚至逐步回升的交行哪怕短期利润负增长、甚至行业排名下降其估值水平必将显著高于拨备不足、规模导向下ROE 不断下降的交行。
4Q14大力核销、不良生成率跳升、但拨备力度并未跟上:14年全年核销处置不良贷款158亿高于13年118亿的水平加回核销处置后14年末不良率为1.74%较披露水平高49bps。我们测算4Q14核销处置不良90亿左右当季加回核销处置后不良生成率132bps在3Q14 61bps 的基础上大幅跳升。但拨备力度并未跟上4Q14未年化信用成本仅11bps是14年四个季度最低水平14年末拨备余额较3Q14环比下降6.5%大力核销之后拨备力度较弱是导致4Q14拨备覆盖率和拨贷比环比显著下降的主要原因。此外2H14 90天内逾期贷款环比增长57%、关注类贷款环比增长23%4Q14关注类贷款季度环比增长12%关注贷款率季度环比上升32bps 至2.68%。
兴业银行:给自己一个机会重新认识你 千亿市值的银银平台
兴业银行从2005年开始布局银银平台经历10年耕耘至今银银平台已经涵盖8个业务模块包括支付结算、财富管理、融资服务、结构优化、科技输出、资金运用、外汇代理和综合培训。银银平台是兴业银行区别于其他银行的核心竞争力也使兴业能在同业业务上潇洒自如均衡匹配同业资产和负债。更是成就兴业银行成为银行的银行、IT银行以及互联网银行的宝贵财富。
银银平台千亿市值不是梦。支付结算、财富管理和科技输出是最具互联网和IT精神的模块也是在公司内最被低估更值得被市场重新评估的板块。
