2015-08-04 14:29:35
昨日晚间沪深交易所同时发布公告将融资融券业务中的融券T+0规定修订为T+1，拟抑制日内投机交易。但市场人士认为，此举也对股指期货-ETF期现套利等常规策略运行造成较大限制，也将进一步抑制市场的深度和流动性。
据公告内容，此次修订明确要求投资者融券卖出后，自次一交易日起方可通过直接还券或买券还券的方式向会员偿还融入证券，即由此前的T+0变成T+1。
深交所认为，规则的修改主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。该项调整有利于进一步规范融券业务，不会影响融资融券业务的正常开展，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展。
融资融券业务推出以来，投资者通过其基本交易功能及不同负债偿还方式进行组合可以衍生出各种交易方式和策略，比如可以在同一交易日内通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券负债，从而以较低成本变相实现日内多次回转交易。
除此以外，ETF套利策略也因此受到较大限制。目前来看，融券交易额相对较小并且集中在300ETF、50ETF等ETF品种上，投资者可以通过融券卖出ETF，买入成份股转换ETF还券等方法进行日内跨品种套利；在期现套利策略方面，投资者也多通过股指期货－ETF实现基差套利。
有私募人士对大智慧通讯社表示，融券规则修订后，上述交易策略基本上就无法使用了，虽然监管层是出于抑制股票价格波动、平稳市场的目的，但这些政策将限制股票和股指期货市场的策略多样性，当市场容量缩小，流动性不足时，市场自身的有效性将出现失灵，一些大的报单也更容易使个股出现异常波动。
作为对政策限制的回应，今日多家券商宣布暂停融券卖出交易。中信证券[2.59% 资金 研报]发布公告，为配合交易所融资融券交易规则的紧急修改，控制业务风险，从即日起，暂停融券业务。
国信证券、华泰证券[2.04% 资金 研报]、齐鲁证券等机构亦做出相同表述。
周二期现市场齐涨。截至午盘，上证指数[3.04%]上涨1.34%报3671.49点，但成交继续萎靡仅2165.5亿元；期货端IF1508主力合约大涨4.5%报3783.6点，成交76.05万手，IH1508涨3.17%报2466.2点，成交9.82万手；IC1508涨4.57%报7418.0点，成交6.21万手。
发稿：辛钡/何巨骉审校：李书成/陈金艳
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