2014-05-14 09:07:09
随着厄尔尼诺现象的警报声越来越急促，国际资本市场的热情空前高涨，与之相关的镍、咖啡、铜等商品近期以黑马之姿风靡大宗商品市场。
厄尔尼诺一词原意“圣婴”，因其发威时可能造成全球性的干旱、风暴、洪水等自然灾害，被冠以“顽劣”之名，对包括农产品、工业品在内的大宗商品价格影响较大。
而最近数月，多家全球气候预测机构上调了今年发生厄尔尼诺现象的概率。接受中国证券报记者采访的业内人士认为，尽管顽劣的“圣婴”仍然令人难以捉摸，但这并不妨碍极端天气炒作成为大宗商品市场的强心剂。如果厄尔尼诺真的发生，且是如预言的超级厄尔尼诺，大宗商品市场或有可能迎来一场盛宴。
厄尔尼诺刺激黑马“狂奔”
今年以来，世界各地极端天气频发，多国气象研究机构先后发布关于厄尔尼诺现象的预告，这也不断刺激着资本市场的神经，出于对相关商品供应减少的担忧，不少品种的价格表现令市场侧目。
据中国证券报记者统计，从今年年初截至4月30日，美国农产品市场出现一波牛市，其中咖啡以85%的价格涨幅成为当之无愧的黑马，美麦、玉米、橙汁价格的累计涨幅分别约20%、20%、15%，美豆粕、可可和美糖价格的累计涨幅也分别约13%、10%、9%。
近来多国气象机构上调今年出现厄尔尼诺现象的几率则进一步点燃了金属市场的炒作热情。美国气象预测中心日前发布报告，将2014年夏季厄尔尼诺发生的概率由50%上调至65%。澳大利亚气象局在上周二表示，今年出现厄尔尼诺天气的几率至少是70%，且最早将于7月份出现。受此刺激，号称“最有涨价潜力”的镍价再度狂奔，仅5月以来就上涨18.51%，年内涨幅超过53%。
“厄尔尼诺炒作，反映两个问题，一是在大宗商品经历了至少3年的下跌后，部分商品价格处于历史低位，不管是个人投资者还是机构投资者都有抄底或做多的冲动；二是在全球实际利率不断上升、欧美发达国家经济复苏稳健的背景下，大宗商品相对于已经有泡沫特征的股市更有吸引力。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇在接受中国证券报记者采访时表示。
据统计，当前国际权威机构对今年发生厄尔尼诺的概率预测值集中在50-80%区间。在南华期货研究员傅小燕看来，如果6月份依然还是保持该概率，那么厄尔尼诺预期会减弱，如果厄尔尼诺现象明显，那么发生的时间会提前，也即意味着6月份该概率不超过90%，即使发生厄尔尼诺，估计也不会像市场炒作的影响那么大。
农产品炒作预期减弱
一般来说，厄尔尼诺现象发生时，亚洲、澳大利亚、南美等地区的干旱面积会大幅增加，北美的湿冷气候将加剧。南美的玉米、大豆，东南亚的棕榈油、大米，非洲的咖啡可可豆都会出现产量下降，如国际可可组织日前预计厄尔尼诺将使全球可可平均减产2.4%。
历史上出现的几次厄尔尼诺现象都导致了全球大部分农产品出现严重减产的情况，并由此引发了农产品大牛市。据宏源证券研究，过去五次厄尔尼诺期间，国际小麦价格平均约上涨10%，大豆和玉米价格分别平均上涨4%和1%左右，而2002年厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格上涨了26%；2009年厄尔尼诺期间，玉米价格上涨9%。
研究人员认为，若今年真的爆发厄尔尼诺，咖啡、可可、玉米、白糖、棕榈油等都是价格可能上涨的目标，目前多头资金对农产品青睐有加，如玉米、小麦与大豆的非商业净持仓占比均逼近过去3年的高点水平。
也有业内人士认为，尽管厄尔尼诺成为国际期货市场炒作的主要题材，但站在农产品产业链和国际供求角度，目前尚没有发现农产品价格已经产生大的波动。而据记者统计，5月以来，咖啡价格回调约7.14%，玉米、豆粕和可可价格下跌幅度皆超过3%。
“厄尔尼诺炒作对农产品的影响在一季度较为明显，包括对豆类产品、白糖等均形成明显影响。然而5月以来，厄尔尼诺预期虽有上升，但由于市场前期已经消化相关影响，因此对农产品市场影响尚未显现。”我的农产品网经理朱喜安认为，大部分品种的供需基本面状况基本确定，厄尔尼诺的影响很可能阶段性成为主导，或者是炒作题材，预计较难成为持续性的主导因素。
“目前来看，上述这些品种对于厄尔尼诺的炒作预期正在减弱，除非真的发生，否则这些品种依然按照现有的供需面上下波动。”傅小燕告诉记者，对于极端天气的炒作，交易上应该建立战略性头寸，如果对事件发生的概率非常有把握，可以等右侧进场。而若天气现象只是短期行为，那么投资者就要分辨出短期异常对供需面的影响程度，影响不大则维持前期判断。
中粮期货研究员孟金辉指出，极端天气对农作物的影响主要是通过供给大幅变动发生作用，若极端天气影响的是短期供给而对实质性供给未产生影响，那么商品价格终将回归基本面；若极端天气确实对某些品种供给造成巨大影响，那么影响就将是相对长期的。
工业品炒作乍起
而除农产品可能受极端天气的影响外，如果矿口被淹或者物流运输受到影响，厄尔尼诺现象还可能对金、镍、锡、铜和煤炭等业品的运输和产量造成影响。分析人士认为，随着近期镍价的上涨，同样可能受厄尔尼诺影响的铜、锌、铁矿石等都可能迎来炒作行情。
“南美会出现干旱，而东南亚可能出现洪涝，到时候印尼的镍矿、铜矿和橡胶也可能受影响。此外，澳大利亚的洪水可能影响铁矿石和煤炭的运输。”程小勇表示。
而在南华期货研究所高级总监曹扬慧看来，一旦厄尔尼诺发生，南美洲受到的影响相对较大。“南美洲的这些国家都是主要的矿产资源生产国，智利和秘鲁以铜矿为主，巴西以铁矿石为主，澳大利亚也是矿石、煤炭的主要供应国，印尼则是全球镍矿的主要产地。”
据悉，由于镍矿生产需要水电，若厄尔尼诺引发干旱，很多水力发电站的发电量不足，对矿石运输至关重要的内陆水路水位的降低也对生产有影响，由此可能对印尼的镍矿生产带来影响。
由于澳大利亚与新西兰这两个资源大国也是厄尔尼诺现象的主要影响区域之一，一旦气候产生巨变，诸如铁矿石、铜、煤、金、铝矾土等商品价格均会受到波及，业内预计可能在阶段时间内推高上述商品及与之相关系数较高的商品价格。
曹扬慧则指出，如果厄尔尼诺真的发生，且是如预言的超级厄尔尼诺，那恐怕上述所有大宗商品都难以逃脱。不过厄尔尼诺是一个漫长的过程，要真正确认需要的时间也很长，所以市场可能会持续发酵，但是真正当靴子落地时，可能消息已经被消化得差不多了，那时候商品可能已经演变为另一种基本面。
程小勇也持谨慎观点，他认为，尽管存在厄尔尼诺炒作预期，但是不宜过早投入多头的大军中，毕竟目前还处于预测阶段。而且在中国经济增速放缓和美联储逐步退出宽松的大趋势下，持有工业品存在存货贬值风险和持有成本上升风险，而农产品季节性很强，供应价格弹性小，因此需要关注产量和库存消费比，寻找强势品种，规避不确定品种。从对冲角度来看，卖工业品买农产品策略还能继续使用。
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