在2022年的大部分时间里，各类投资者都受到了市场的影响。然而，在7月份，市场似乎开始走强，投资者情绪开始好转。
我们现在正好进入了收益发布期，我们总是告诉你，这是我们投资日历上最喜欢的时间。本周，我们听到了Netflix(220.44 -3.44 -1.54%)、特斯拉(816.73 1.61 0.20%)(Tesla)、美国银行(33.43 -0.22 -0.65%)(Bank of America)和高盛(323.93 -2.61 -0.80%)(Goldman Sachs)等公司的消息。在上个财报季，我们看到许多股票大幅回调，尤其是那些被迫下调未来几个季度预期的股票。在本财报发布期的早期，我们已经开始看到一种略有不同的模式出现。在今天的信中，我们将探讨这种变化是否持久，以及这对2022年下半年的投资者意味着什么。简而言之，我们将寻求这个问题的答案:“我们已经脱离险境了吗?”
上周的交易是今年以来最强劲的一周之一，标准普尔500指数本周上涨超过5%，而以科技股为主的纳斯达克(11834.1118 -225.50 -1.87%)指数和小盘股罗素2000指数在过去五天的交易中涨幅均超过7%。这已经不是我们今年第一次看到上涨了，而之前的上涨最终被证明是虚假的曙光。然而，现在的情况确实和以前略有不同。
我们开始稍微走出守势，因为我们认为通胀和悲观的投资者情绪等一系列负面指标正接近峰值。我们绝不是全身心投入市场，但我们确实认为，对投资者来说，将部分现金投入市场正变得越来越有利。
如果我们接受市场开始站稳脚跟这一前提，那么问题就变成了“哪些股票是正确的购买对象?”本周，我们看到一些最受打压的股票，尤其是盈利前超增长类型的股票，表现强于大盘。投资者肯定会被诱惑，试图以看似“便宜”的价格购买2020年和2021年表现最好的股票。我们认为这不是投资组合可持续复苏的最佳方案。在我们的名单中，我们将向您提出一个关于未来几年如何定位的总体概念，同时重点介绍我们认为符合标准的股票。
以下是主要指数“交易所买卖基金”(“etf”)在22日7月14日至22日7月21日五个交易日的表现数据:
01
什么值得投资呢？
标准普尔500指数的11个板块中有10个在过去5个交易日上涨，考虑到整体市场如此强劲，这并不令人意外。领跑的是2022年最弱的两个行业:非必需消费品(零售)和信息技术(it)。此外，我们看到能源行业也有类似的强劲表现，该行业是2022年表现最好的行业，但在过去两个月里表现非常疲弱。我们将这些视为“冒险”的市场动向。
另一方面，过去一周下跌的是公用事业类股，该股本周下跌近2%。我们还看到，日用消费品板块的表现也明显落后，仅上涨0.1%，而标准普尔500指数上涨5%以上。这是一个粗略的指标，表明投资者情绪正从“安全”板块转向风险较高的资产，至少在本周是这样。
那些对加密货币感兴趣的投资者会知道，2022年在这个领域绝对是一场灾难。我们看一下本周表现最佳的ETF榜单，其中绝对是由加密相关的基金主导的，包括第一信托SkyBridge加密行业和数字经济ETF (CRPT)， Bitwise加密行业创新ETF (BITQ)和灰度以太坊信托(OTCQX:ETHE)，所有这些基金在本信涵盖的五天内上涨了20%以上。我们继续监测加密领域的发展，但我们绝不是这种资产类别的支持者，特别是考虑到其极端的波动性。
主要的“风险”指标是本周的大赢家，包括ARK创新ETF (ARKK)、景顺纳斯达克互联网ETF (PNQI)、复兴IPO ETF (IPO)和第一信托云计算ETF (SKYY(26.27 -0.97 -3.56%))。很高兴看到这些“冒险”指标表现良好，发展对整体市场和投资者情绪是积极的。然而，我们要提醒投资者，在2022年早些时候，这些指标也出现了类似的大幅反弹，但最终都被抹去了。事实上，就在我们上周五写这封信的时候，我们已经看到许多这类etf出现了下行逆转，这让我们更加相信，投资者应该谨慎追逐这类股票的上涨。
在我们讨论表现最差的ETF 之前，我们想指出本周另一个表现强劲的ETF 。美国天然气基金(United States Natural Gas Fund LP UNG)在过去一周升值超过11%。
本周表现最差的ETF 大多是做空市场的反向/对冲ETF ，考虑到本周市场的强劲走势，这在意料之中。
表现最弱的一些债券来自优质债券领域，尤其是市政债券领域。我们看到太平洋投资管理公司市政收益基金(PMF)的跌幅超过2%，我们注意到，在我们表现最差的20只ETF中，有4只属于市政基金。
另一个跌幅最大的ETF是景顺DB美元指数看涨基金(UUP)的出现。受美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)强硬立场和全球其他经济体相对疲弱的推动，美元在过去几个月里一直非常强劲。这给大宗商品相关行业带来了沉重压力，因为这些商品在全球市场上都是以美元计价的。我们将继续监测美元与全球其他货币的走势。美元走软实际上可能为美国跨国公司股票提供支撑。正如我们在财报发布期的头几天所听到的那样，许多美国企业的业绩都在下滑由于美元升值，总部位于美国的跨国公司的盈利能力面临阻力。
02
业绩回顾
财报发布期是投资日历中最重要的时刻，因为它让我们有机会直接听到公司管理层关于其业务方向的消息。在这个经济大动荡的时代，这一点尤其重要，因为我们需要了解企业如何应对通胀和其他挑战，以及在成本不断上升的情况下，它们是否能够保持定价权以保持盈利能力。
与往常一样，本周财报发布季正式拉开帷幕，金融类股上市。本周发表报告的有美国银行(Bank of America)、嘉信理财(Charles Schwab)和高盛(Goldman Sachs)。这些银行的总体基调是，它们仍在为即将到来的潜在衰退做准备，但这尚未转化为重大的信贷损失。因此，我们看到金融类股总体上大多表现积极，在本信所述的五天内，金融类股上涨了约7%。
高盛报告的反应尤其积极。高盛首席执行官大卫R26;所罗门(David Solomon)在报告中表示，高盛的利润更高，尤其是受全球市场部门增长的推动。本周，高盛股价上涨了25%。可以预见的是，随着2022年市场大幅下跌，所有这些机构的投资银行业务都将放缓。我们预计，在ipo、并购等市场好转之前，这一趋势不会有太大变化。
本周，我们确实听到了特斯拉(Tesla)的消息。特斯拉仍在努力应对供应链挑战，但他们似乎比几乎任何其他工业制造商都更有效地应对了供应链挑战。我们对这家公司克服挑战并继续以惊人的速度增长的能力印象深刻。周四，该公司股价上涨了10%，但我们仍对该公司持谨慎态度，主要原因是围绕着CEO埃隆·马斯克的戏剧性事件，以及该公司股票的估值仍相当高。
在财报发布季，我们总是在寻找那些引人注目的趋势。在上个季度，我们看到了许多对财报极为负面的反应，一些股票在发布财报后下跌了25%以上。这种现象的一个令人难忘的例子是Netflix，该公司在2022年4月发布业绩后的几周内股价下跌了近50%。到目前为止(时间还早)，我们很少看到这种大幅下跌，最明显的例外是Snap(9.96 -6.39 -39.08%)股价在周四晚上的盘后下跌。
到目前为止，我们看到市场对本季度业绩的反应略有不同。以Bath & Body Works (BBWI)为例，该公司提前宣布将下调第二季度和全年的销售和利润指导。这对这家零售商来说显然是个坏消息，然而在消息宣布后的几天里，该公司的股票上涨了15%以上。
再以Netflix为例，该公司周二公布了业绩。首席执行官里德·黑斯廷斯(Reed Hastings)报告称，公司失去了100万用户，这似乎是非常负面的消息。然而，这一数字确实超过了极其悲观的预测，即用户流失200万。自这份报告提交并召开电话会议以来，该公司股价大幅上涨。
我们的结论是，尤其是从市场对BBWI和NFLX的坏消息的反应来看，我们可能正在接近投资者情绪的底部。投资者开始忽略坏消息，购买可能大幅折价的股票。让我强调一下，我们并不是在说任何东西已经触底，但当我们看到股市对负面消息做出积极反应时，我们认为我们即将迎来更好的日子。随着财报季的继续展开，我们将观察这一趋势是否会持续下去。
03
我们的反弹名单
我们每天都与投资者交谈。我们了解到的主要信息是，在经历了糟糕的上半年之后，他们已经准备好投入资金，并找到一种弥补亏损的方法。我们理解这种情绪，我们也认同尽快让账户对账单回到高点的愿望。我们确实认为这是一种潜在的灾难。毕竟，我们希望成为长期投资者，所以现在正确的做法是寻找我们认为有潜力在未来3-5年、而不是未来3-6个月跑赢大盘的股票。
我们在过去几周内开发的“反弹”列表中寻找了一些特征。一如既往，我们希望寻找那些销售和利润基本面都在加速的公司。与此相关，我们正在寻找那些真正实现盈利和自由现金流的公司，因为我们认为，市场将继续回避那些亏损的公司，特别是如果经济陷入衰退的话。最后，我们认为最重要的是，我们认为投资者很可能在中期从多重扩张中获得大部分回报，尤其是在经济增长缓慢的情况下。这意味着我们寻找的是市盈率低于20倍的公司。
我们想与您分享一个公司，适合我们的帐单，那是InMode(28.5 -1.26 -4.23%)有限公司(INMD)。InMode是以色列的一家医疗保健公司，销售微创美容医疗程序产品。这些手术比传统的整形手术危险小，恢复时间也短。我们的一位分析师Madhu Chaudhry在2021年夏天给这只股票开了“绿灯”，当时该股票的交易价格超过了110美元/股。
时至今日，该公司股价略低于30美元/股，市值略高于20亿美元。然而，该公司仍在快速增长，销售增长每年超过60%。在过去12个月里，InMode提供了近2亿美元的自由现金流，因此该公司的利润相当可观。我们也看好该公司的资产负债表状况，因为该公司几乎没有债务，手头有超过4亿美元的现金。最后，锦上添花的是，按当前股价计算，该公司股票的往绩市盈率略低于14倍。
我们继续建立一个像INMD这样的股票名单，我们认为这类业务可以从利润增长和(6.54 -0.06 -0.91%)倍数扩张中受益，因为我们寻求重新配置投资组合，以在未来3-5年获得潜在的卓越表现。
04
总结
市场开始显示出接近底部的迹象，但我们仍持谨慎态度。我们认为，在未来3-5年，有一种特定的业务可能会做得很好。我们鼓励投资者尝试和思考未来几个月的情况，尝试追赶，而是重新调整他们的思维，利用低股价，购买长期表现优于大盘的股票。
