行为经济学家塞勒
塞勒是一位不走寻常路的经济学家，他的书也不像传统经济学家那样，都是图表和生涩的概念，相反，他的书里讲述的都是普通人能看得懂的案例，总结的都是生动有趣的道理，以及他从生活细节里发现的脑洞大开的观察。
当然，还有他对经济学家们亲切友好的玩笑，读起来非常有趣。从中，你也可以获得传统经济学书里无法读到的对人性的洞察和理解，当然，也可以因此寻找到生财之道。
著名经济学家何帆老师，甚至从塞勒的书里，读到追校花的秘籍。
何帆在文章中写到------在学校的时候，校花是众多男生暗恋的对象。校花的周围有很多追求者，他们都要对校花的真实价值做出评估，然后报价，报价最高者胜出。那个把校花娶走的哥们，一定是付出代价最高的。这就是“赢者的诅咒”，标王一般都报价过高，往往付出惨重的代价。
那么即便如此，你还是暗恋校花，你该怎么做呢？
何帆给出了两个建议------
第一个是如果你非常狡猾，你可以让赢家先买走，然后做空赢家。你可以先让那个哥们把校花娶走，然后等他们过不下去了，再趁虚而入。但这是非常危险的策略，他本人强烈谴责这种不道德的行为。
第二个是，向校花的其他追求者灌输“赢者的诅咒”这个观念。让大家明白，越是竞争者多，越要谨慎求实，大家平心静气地谈谈，校花到底值不值得花那么高的代价去追。或许，大家就会改变当初的冲动想法，不去追校花了，然后，你就可以去追她了。
关于投资你需要知道的三点
一、胜率
胜率=成功的概率=成功的总次数/（成功的总次数+失败的总次数）。例如扔一个标准的硬币，你压正面，扔了100次，50次是正面，胜率就是50%。假如玩儿扔骰子游戏，你压数字6，数学意义上的胜率是1/6。
二、赔率
赔率=获胜时的盈利/失败时的亏损。例如上面你扔骰子押数字6，若每次下注两块钱，赢了净赚十块钱，输了亏掉两块钱，那么赔率就是10/2=5。再如你买了一只股票，预测其若上涨，幅度约为30%；若下跌，幅度约为-10%，那么赔率就是30%/10%=3。
这里容易混淆之处是，盈利的计算要扣除本金。因为有些国家和地区的足球彩票的“赔率”包含了本金，例如说是一赔5，这"5"里包含了你的本金"一"，所以赔率应该是"（5-1）=4"。
三、下注
下注是指根据过往信息和当前局面，对未来做出一个预测，并且据此投资总资金的比例。
所以，下注的单位应该是百分比，而不是金钱数量。例如，你听闻有位超级厉害的大佬在某牛B项目上下注100个亿，于是打算抄作业，把账户里的300万全押上去。
可是，超级厉害大佬的资金总量高达1000个亿，而且还能源源不断地募集资金。 就算你真的要抄作业，也应该抄该大佬的下注比例，也就是100/1000=1/10，所以你应该押30万。然而，仅仅知道这三个概念，只会让赌徒产生"我懂了"的错觉，导致刚学会狗刨的新手要去横渡长江的雄心。
大部分话题都停留在“胜率和赔率哪个更重要"这类定性讨论上，说来说去，全是计谋和道理。即使是有些专家，也没有理解"胜率、赔率、下注"之间的数学联系，以至于对凯利公式关于"下注比例"的计算表示怀疑。
下面，我将给出一个直观的、量化的、整体的"胜率、赔率、下注"理解框架。
这个整体框架包括四个维度，和一个原点：一维是胜率；二维是期望值；三维是根据胜率和赔率所决定的下注比例；四维是根据过往的下注结果和更新后的信息，重新调整"胜率、赔率和下注"。
原点是人性
胜率
打一个比方来说。一个罐子里面装着100个球，有些是黑球，有些是红球。一个人从罐子里拿出来一个球，你猜它会是什么颜色？ 假如你对罐子里的黑红球分布一无所知，你怎么猜都没意义。 但是，如果你知道其中70个是红球，30个是黑球，这就会让你赢的概率大大超过输的概率。你当然会猜随机拿出的球可能是红色，你的胜率是70%。
用图形来表示，如下，是个一维的线段：
这是一个长度为10的线段，其中70%的部分为红色，30%的部分为黑色。（请横过来看数字）
这部分简单得出奇，但为了整个描述框架的完整性，请聪明的你耐心看下去。（聪明人请来走个神儿：如果让你连续猜100次，并且你已经知道了70%是红球，30%是黑球，那么，你应该连续100次都猜是红球，还是70次猜是红球，30次猜是黑球？为什么？）
对胜率的把握程度，属于"概率权"的一种。
你可能会说，投资又不是猜罐子里的球，只有上帝才知道那只股票明天会涨会跌，这个胜率谁说了算？没错，大多数"胜率"，就是靠"蒙"的。在"对赌"的场合，关键在与你比对手"蒙"得更准，就像两个人在森林里遇到狗熊，重点不是比狗熊跑得快，而是比另外一个人跑得快。
霍华德马克斯对此总结道：要在这场对赌游戏中赢多、输少，你就必须在知识上有优势，你要比对手知道得更多。这正是卓越投资人的优势所在——卓越投资人对未来的趋势比一般投资人知道得更多。
你即使知道概率，也无法"确定"知道未来具体会发生什么。你还是有30%的概率会输，并且不知道具体哪一次输，哪一次赢。对于投资这类"赌局"，理论上你只要有50.1%的优势，并且形成下注的连续性，就有机会实现接近于百分之百的收益。
这里的关键是：对未来趋势，你知道得比别人更多，即占有知识优势，就足以让你取得长期投资成功。
这就是所谓的洞见。
胜率，是用概率来做决策依据，也就是某种量化思维的大局观。然而，"追求做大概率正确的事情"，这句话百分之百正确吗？并非如此。就做事而言，也许是对的；就投资而言，还要看赔率。例如，下注于夺冠概率最大的巴西队，你未必能够赚钱。
期望值
在本文的这个框架里，二维不是赔率，而是期望值。再回到上面那个猜红球黑球的案例：你已经知道了70%是红球，并且已经选择了胜率高的红球。 这时，你的对手选了黑球。但他提了一个条件： 假如你赢了，他赔你20%； 假如他赢了，你赔他80%。你要不要和他对赌呢？
用图形来表示，如下，是二维的矩形：
如上，纵坐标是胜率，横坐标是赔率。（以下略去%）。你若获胜，收益是7020，如上图的橙色面积；你若失败，损失是3080，如上图的蓝色面积；期望值=预期收益预期损失=-1000，如上图的两个面积差。所以，对方给出的赔率，会让你即使拥有70%的胜率，期望值也是负数，也不值得参与这个赌局。
反过来想，对手即使胜率较低，如果有好的赔率，还是可以有正的期望值。所以，赔率必须结合胜率一起计算，才有意义。去讨论胜率和赔率谁更重要，就像讨论左脚和右脚哪个更重要一样。期望值的计算是通过面积，姑且称之为"二维"。
塔勒布曾经嘲讽索罗斯曾经的搭档罗杰斯连期望值都不懂。当然，鸟不懂飞行原理也会飞。但是，如果想要造一个飞行机器，最好懂点儿飞行原理。最厉害的投资者，本质上是一台赚钱机器。所以既要有直觉，也要懂飞行原理。为了实现这一点，让我们继续迈向三维世界。
下注
如前所述，即使你有90%的获胜概率，而且赔率也极高，算下来期望值也非常有吸引力，但是在随机性的作用下，你也可能落入那10%的失败区间里。俗称：“煮熟的鸭子飞了”。现实中杀死一个人的钱包的，不是生猛的野鸭子，更多的是“煮熟的鸭子”。
说一个听起来很耳熟的故事吧：
你遇到一个发财机会，买入一只超牛的熟人介绍的股票，他身家好多亿，自己把钱全押进去了，万无一失。 你跟着杀进去，结果特别意外的事情发生了，概率极小，股票大跌。 煮熟的鸭子飞了。
现实世界里，煮得多熟的鸭子，都有可能再次飞起来，变成一只“黑鸭子”。所以，聪明的玩家会在机会出现之时，通过计算，押上他们最佳的赌注。
一个人的成就大多取决于做决策，做选择，也就是分配资源。
股票黑马的寻找
华尔街流传最广的一句名言是“股市最难是选择”。股市投资成功的第一步是挑选获胜概率高的股票否则等于在入市之前就已经输了。这一方面说明了选股的重要性另一方面说明了选股的难度是非常大的越是经验老到的投资者越是在这两点深有体会在实际操作中选股所花的精力与时间更多。
想选一只稳妥的股票是非常不容易的但多数投资者往往没有这个观念有许多投资者经常是在几分钟之内就完成了选股任务并很快就投入了实战应用其结果显然是不言自明。老郑我把部分有多年操作经验的职业投资者寻找中长线骏马股的方法以及骑术介绍如下希望能对中小投资者有所帮助。
一、重套出黑马
在沪深股市中绝大多数黑马股的产生并不是机构事前的投资计划而是由于投资机构的以往操作时机出了错导致筹码因大盘原因重仓被套一般情况下中大盘子的或基本面普通 的小盘子个股易产生这种情况。如果某个品种出现了上述情况而现价位又在低位该股容易成为黑马股。
东方明珠就是这种典型该股在９４年、９５年因当时的万国重仓作庄被套存在众多的转配股后由于公司发生３２７事件与申银证券的合并一直没有机会解套。今年网络股一直是机构投资者的重要预期题材一旦出现大盘指数机会有望成为翻倍品种事实证明这种推断是正确的该股在没有任何题材的情况下在９９年上涨数倍并导引出网络科技题材。
历史上四川长虹、世纪星源因为机构违规原因也出现过重套后来成为黑马。目前盘中存在重套出黑马潜力的品种有仪征化纤该股一直是某大主力在历史弱势时发动的低价股革命行情的龙头并被重套在上半年的行情中因存在与当时万国证券类似的原因一直没有太好表现可能会配合低价国企大盘股的政策扶持题材在８、９月的行情中成为大盘的主流领涨股。
二、题材出黑马
每年当中都会有一两个重大社会事件这种情况一般会引起职业主力的重视并加以利用例如９７年香港回归前的深圳房地产股行情今年底的澳门回归也是一重大历史事件虽然发生整体板块上扬行情的可能性不大但产生少量黑马股的动能却是绰绰有余。
三、低市值个股出黑马
低价小盘股由于流通市值小大资金持有后股价可控性强往往会成为职业机构的重要赚钱工具判断此类股的方法是个股的流通总市值低市场形象一般但又出现主力重仓迹象。根据我们自己可以做的复盘总结与综合ＯＢＶ指标，根据中线技术决定买点进入长线后守马待跑而不要轻易出局这样成功的概率大。需要注意的是主力在运作这类强庄股票时一定去诱导跟风者产生错误的想法与举动。为了保持较好的心态投资者不应全部满仓这类股票否则会心理压力太大。
四、优异基本面出黑马
价格相对较低的、基本面良好的个股会因成长性有长线资金不断注入股价大涨小回易引起投资机构与大券商的兴趣。通过集中职业机构的看法上海建工、葛洲坝、深圳机场、华东电子、东阿阿胶的基本面无疑是极为突出的其中前两者尚处于股价低位区域应重点关注但不要提前进入这样会使得大主力建仓时间加长但一旦给出中线技术与量能买入信号则潜力无穷应重仓出击这类股票的突出特点就是“不鸣则已一鸣惊人”并且爆发力好。
对于已经有一定升幅的深圳机场潜力主要在送股的抢权与填权的操作上华东电子与东阿阿胶的的科技概念与生物制药概念的实质性在本板块中是异常突出的并且股价尚未有较大扬升其潜力与想象力是无穷的应在其成交量明显放大之时介入。不要在无量时盲目买进那样只会使得正处于吸纳阶段的机构延长压低股价的时间甚至于震仓洗盘。
五、次新庄股容易出黑马
多数开新庄的机构在选择目标时首要考虑的就是具备股本扩张潜力的次新股目前美尔雅、峨嵋山、法尔胜、丰原生化已有庄家动作这类股只适合在大盘出现一定跌幅时在低点中线介入较为合适因为有庄的次新股的涨跌速度通常比大盘快选择介入的时机不好容易使心态不稳。
总体而言决定实战操作的优先次序都是基本面胜过技术面机构面胜过基本面筹码的集中需要量能的明显放大与足够时间震荡的累积这是我们发现大涨幅潜力股的基本原则。如果读者需要重点盘面研究的话。进一步讲究速度的话在杭钢股份的中报没有公布之前蕴含的短线爆发价值也不可小视其庄家的运作习惯就是突然旱地拔葱。
“三高”理论
要实现收益最大化，投资者可以尝试在牛市中挑选出有涨停潜力的个股。以下是在牛市中短线抓涨停的“三高” 理论。
1.涨幅要高
涨幅要高。如果股价从底部启动50%以上，进入主升浪应是顺理成章。
实现阶段突破。能够成功突破前一顶部的股票，理当看好。不能突破或在前一顶部下逡巡，有无功而返的可能。
创新高。股价创历史新高，说明价值重新发现，价格重新定位，在成交正常的情况下，理应看高一线。
2.主力资金介入程度要高
主力资金多半研究实力雄厚，敢于重仓介入的股票，前景看好(图3-1)。主力实力非凡、大举入驻的，才是我们重仓参与的对象。
3.板块呼应度要高
在价值投资理念下，主力资金已经从个股挖掘转向行业控掘。有板块呼应度的股票，说明该行业发展前景较好，属当然热点或潜在热点，有发展潜力。
在了解到牛市中选择涨停股的行业因素和选股理论后，投资者可以采取以下几种选股策略来保证盈利。
紧捂龙头。追涨龙头股时，要理解龙头股震仓洗盘的必然过程，经受住心理考验，不能被轻易震下马背。频繁换股的结果往往是“偷鸡不成蚀把米”，眼见着大牛股绝尘而去，空留遗憾。牛市中的每次回调，都是难得的逢低吸纳强势股的绝佳机会。特别是龙头股的首次回调，更是千载难逢的送钱好机会，一定要把握住。
慢牛飞天。这是买入刚创出历史新高股票的方法，创出历史新高通常是一只股票开始加速上涨的起点。当个股形成突破性走势后，意味着股价已打开上行空间，股价突破的位置正是最佳追涨的位置。
突出重围。突破强阻力位的股票就是突出重围。什么是强阻力位? 某个价位有很多次都未能冲破，那么这个价位就是强阻力位，一旦突破，上涨将会很猛烈。
趁火打劫。这是买入因利空出现大跌的股票的一种操作模式。利空宣布，个股开盘后都会逆市大幅下跌，如果逢低买入，一旦时机成熟、股价反弹，很容易就会飙升至涨停。
怎样捕捉黑马股
随着股市规模的扩大散户选择股票的范围也变大以前齐涨齐跌的格局已被打破如今股市中经常出现的情况是有的股票翻了几倍有的却一落千丈这种形势下散户的选股能力就显得尤为重要了
作为散户，最期望的莫过于捕捉到既有投资价值又有增值潜力的“黑马股”，期望能骑上“黑马”快马扬鞭，赚个盆满钵盈。但实际中，许多散户要么与“黑马股”失之交臂;要么骑上“黑马”，却又被“黑马”给颠了下来;要么是骑上一匹假“黑马”，却被摔得头破血流。那么，“黑马股”到底有哪些特征呢?散户如何才能有效地捕捉到“黑马股”呢?根据最近几年对“黑马股”的观 察，并且还结合了市场发展的趋势，在选取时应把握好以下几项要点。
1.小盘
小盘股一直以来就是黑马股的摇篮。这是因为小盘股成长性好，具有逐步成长的潜质:小盘股具备股本扩张的潜力，是中长线投资的最佳选择:小盘股 容易通过内在和外在的手段，包括资产重组、向其注人资金等，大幅度提高业绩;小盘股容易被庄家控盘;小盘股受利空消息的影响最小，往往会出现逆向 走势。
2.低价
股票价格低，这本身就是一个优势，低价格往往意味着低风险。某些股之 所以价格低，说明关于该股的种种不利因素多已被大众所了解。而股市场上有一个特点就是，大家已经知道的事情往往对市场不再发生作用，正如大家已经知道的利好消息公布出来后无法再令股市上升。同时，低价的特性使得炒作成本下降，容易引起庄家的关注，容易控制筹码。由于比例的效应，低价股上涨 时获利的比率更大，获利空间与想象空间均更广阔，再加上群众基础好等原因，常常会使低价股成为大黑马。
当然，并非低价就一定好，有些上市公司积弱多年，毫无翻身机会，甚至亏损累累，这种公司的股票最好还是不碰为妙。实际上，我们所关注的低价股，应是价值被低估的个股，一旦时机成熟，这类股票便会展现实力，价值重新被发现。对散户而言，如果发现有价值被低估的 个股，就应大胆吸纳。
例如，2006年的“黑马股”--泛海建设(000046)启动之前长期维持在2.5元左右，市值不到40亿元，而公司地产项目潜在销售净利润超过100亿元，并且公司以投标竞买和合作开发等方式在深圳 北京取得了共约44万平方 米的开发用土地，有望成为未来几年新的利润增长点。因此，此股有着较大的 上升空间。果然，在2006年的大牛市中，该股一马奔腾，上涨了624.73%。
3. 资产重组题材
在股市中，资产并购和重组是有永恒的魅九，尤其县市场不是很活跃的时 候。重组股的最大魅力就是资产并购和重组所带来的无穷的想象空间，这也是 市场散户对这些公司基本面大幅改善后的一种业绩成长的预期。资产重组是迅 谏、大幅度改善绩差公司基本面和业绩的唯一而目也是最有效的途径。重组并 购板块为庄家资金的运作提供了广阔的空间，最大的黑马往往都是从并购重 组股中诞生的，历史上翻上几倍的牛股大部分都是重组股。
2006年的大牛市也 不例外，比如大股东变更的长城股份(000569)不到一个月的时间，便实现股价翻番，阶段累计涨幅高达154.7%，同样拥有重大资产重组概念的中国卫屋 (600118)连续拉4个涨停板，之后再创新高，5个交易日最高涨幅达65%。回 顾以往，重组、并购题材历来是面场永恒的炒作热点，比如2005年年中，S7 三华连续26个涨停板:2006年年初，*ST恒立连续15个涨停，ST磁卡连统9个 涨停板。这些，都充分显示了资产重组所催生的财富神话。
4.行业于成长型
“高成长性”一直是选取黑马股的要点，这里的成长性即指符合高新技术 产业导向的行业，如通信电子、生物医药、新材料、环保产业等。散户应该注 意从高成长性的朝阳产业中选取黑马股。
5市场表现活跃
每只股票都有波动的某种特性，即常说的股性。股票的股性好，通常是指 它活跃，大势升时它升得多，大势跌时波动大，时涨时跌:股性不好的股票， 往往是指股价呆滞，它们只会随大市作小幅波动，炒作这种股票常常赚不到什么钱。 几乎所有的热门指标股，都有活跃的市场表现，这些股票易大起大落。
散户高度认同这些股票，往往只要-有风吹草动就大胆跟风，造成股价疯涨。大众认同程度越高，其市场属性越好，而这些股票往往易有庄家介入，在其中推波逐浪，甚至对有些股票，庄家每隔一段时间便要折腾一番，似乎是 吃定了这只股票。而庄家对于长期以来介人较多的股票很熟悉，常常选择同一 只股票多次介人，这是形成个股独特股性的重要原因之一。
一般来说，选择股 票时先要考虑的就是市场属性，落后大势的弱势股不要去选择，而首选目标股 应是热门的指标股。而某些冷门股经过了长期的盘整，有可能突然爆发，也是 可以考虑的。
凡是涨幅惊人的黑马股，必定有一个长时间构筑的坚实底部，这是庄家大量吸货造成的。寻找这些底部形态是实战中捕捉黑马股的有效手段。
股市是个一点一滴的过程
每个人从进入股市开始就如同开始了自己的人生之路，每一个人都处在不同的年龄段中，但与人生不同的是绝大部分人都中途夭折了，只有少数人最终迈向了辉煌。
而放眼身边的散户，与许多文章所说的散户不善止损相反，身边的同志们大多可以坚持严格止损，尽管止损的方式和依据各不相同，但在止损上都没有什么问题，都明白止损的重要，尤其是一些老期友。
可是大多数散户所犯的错误恰恰不在于此，最典型的一种错误是依据基本面、持仓和成交量、持仓排行或害人不浅的技术指标，甚至所谓的盘感等等各种方式对行情进行主观判断，却忽略掉最重要的价格，并将此作为进出场的依据，整个操作过程自我感觉良好，实际上漏洞百出，连基本的顺势交易都做不好，经常迷失在行情之中。最可悲的是谁都明白顺势的重要，只是实际操作时做不到或忘掉了。
而少数能够顺势的，却又因为资金管理不善或其他原因而最终导致亏损。其次没有完善的交易规则或有交易规则却不能严格遵守也是导致失败最普遍的一个原因。
归结起来，成功的交易过程是一个整体，“止损”、“轻仓”，“顺势”这些颠扑不破的真理不过是这个整体的一部分，甚至可以说只不过是正确交易技术建立的基础而已，还是那句话，这些条件只是成功交易的必要条件而不是充分条件。只是做好了严格止损和资金管理而没有完整的技术只能保证你慢慢流血死亡，是无法带来成功的。这样说来，大多数散户失败的原因就很清晰了，缺乏对市场及自身的正确认识，缺乏完整、严密的交易规则和策略是多数散户必败的根本原因。
就我个人来说，我并不比谁聪明，也没有所谓的天赋，我想我与身边人不同的一点仅仅在于我严格遵守了被许多人认为是陈词滥调的交易戒条，而且区别仅此而已。
股票在我心中曾经是一个难解的心结，相信大家也同我一样，经历了多年执著的求索总算打开了这个结，真相是如此简单，追逐的过程却是如此艰难，每每看到论坛中曾经像我一样迷失在股市中的这些朋友就会有一种欲言又止的冲动，今天这篇文章就算是个小结吧，希望能对我的战友们一些启迪和鼓励。我应该承认的一点是我的思路仍然受制于我自身目光和经历的局限性，但你我都应坚信总有一天我们会有机会实现自己的梦想，驾着自己的游艇在大海里迎着海风默默的回顾自己那艰难的奋斗历程。
