美联储利率决议前瞻：今晚将加息75个基点 年底前可能再加息125个基点 美联储仍为美元提供支撑

  今晚凌晨2点，美联储将公布7月利率决议，市场预期已经波动几周了。从目前最新的市场预期看，预计今晚大概率将加息75个基点。而后，预计9月和11月将加息50个基点，12月将最终加息25个基点。

  市场预测美联储加息75个基点

  在美国通胀率达到9.1%以及加拿大央行意外加息100个基点之后，市场支持美联储可能效仿的观点。7月13日，为7月27日的FOMC会议决定定价91个基点，但两位最著名的鹰派人士（圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德和理事会成员克里斯沃勒）的评论很快就出现了疑虑。尽管所有选项都摆在桌面上，但他们表示他们希望看到从那时到7月27日之间的强劲数据，以使他们相信75个基点并不是更好的选择。

  上周的零售销售和工业生产数据喜忧参半，而本周的住房数据一直很差。上周五的密歇根大学情绪指数显示，家庭信心低迷，而重要的是，长期通胀预期回落。沃勒曾暗示，“如果数据略强于预期，那将使我倾向于在7月的会议上大幅加息”。他们当然没有，所以如果沃勒和布拉德不投票支持100个基点，那么它就不会发生。

  这导致加息75个基点，因为彭博调查的62家银行中有3家预测“鸽派”加息50个基点，只有一家预测更鹰派的100个基点。肯定在75个基点阵营中，持续的量化紧缩有待确认，而市场正在对冲它的赌注，定价约为80个基点的加息。
  年底前可能再加息125个基点

  很明显，美联储不会就此止步。他们已经接受，供给侧的改善不会拯救他们以降低通胀——因此放弃了“暂时性”的说法——他们已经认识到他们有责任通过提高利率来遏制需求.

  近期汽油价格下跌提供了一些鼓舞，即9.1%可能标志着美国通胀的峰值，但至少在未来六个月内仍将保持高位。几乎没有迹象表明围绕食品和机票价格飙升的价格压力有所缓解，而炙手可热的房地产市场的滞后效应继续影响到房地产市场。近几个月录得强劲的就业数据，失业率仅为3.6%，这也表明未来还会有更多加息。

  他们可能会在9月份的FOMC和预测更新之前对下次加息的规模做出模糊的指导，更愿意观察数据。尽管如此，认为这将是最后一次加息75个基点，并预测9月和11月加息50个基点，12月最终加息25个基点。

  明年通胀可能迅速回落

  至于明年，强烈怀疑降息将是关键主题。通过推迟对高通胀的反应，现在不得不更快、更深入地推动政策进入限制性领域，显然存在对经济衰退的恐惧。同时，认为通胀可能从明年3月起大幅下降。

  正在进行的房地产市场低迷似乎将大幅减缓房价通胀，并导致CPI中住房租金部分的贡献更为温和（权重为35%）。这可能会使年通胀率下降整整两个百分点。二手车价格权重为4.1%，自2020年2月以来已上涨53%。认为需求疲软和新车供应增加可能会导致价格大幅下跌，从而使总体通胀率再下降1到2个百分点。然后随着利率抑制活动，这可能会压缩公司的利润率，加上一些供应链的改善，我认为可以在年底前回到2%。如果汽油价格回落到3美元/加仑，甚至可以说通胀低于1%。

  2023年夏季或降息

  在过去的几年里，经济一直处于巨大的波动状态，而且还有许多路径可能会下降。但的思维方式正在转向当局疯狂地试图控制通胀情况，但最终可能会超调。信用利差正在扩大，美元今年上涨了12%，股市下跌了近20%。随着美联储猛踩刹车，利率急剧上升，可能会让经济和通胀都受到过度挤压。

  此外，美国的利率不会长期保持高位。过去50年，美联储在一个周期内最后一次加息和第一次降息之间的平均时间只有6个月。这表明最早可能在明年夏天为降息敞开大门。

  市场通胀预期的缓和呈现出积极的景象

  收益率曲线发出的信号是市场利率在3.5%区域见顶。这就是大约一个月前美国曲线的腹部到达的地方（5年实际上达到了3.6%），从那时起曲线的腹部已经显着增加，这表明已经看到了市场利率的峰值。美联储将看到这一点，他们还将看到市场通胀预期的大幅下降（与名义利率的下降相关）。10年通胀盈亏平衡点下降至2.4%（从3%的峰值）令人印象深刻，但更明显的是2年通胀盈亏平衡点从6月中旬的4.5%下降到现在略高于3%。

  这些市场压力表明1.加快紧缩步伐的需求减少（75个基点是好的），以及2.在未来会议上降低紧缩步伐的可能性（比如50个基点）。随着美联储继续加息，美国收益率曲线目前面临趋平压力。随着加息开始放缓（在秋季看到），下一个重大举措将是前端的陡峭化，因为曲线开始为2023年某个时候的潜在削减做好准备。

  美联储仍为美元提供支撑

  本周早些时候美元的修正似乎不仅与风险情绪的一些复苏有关，而且与其他主要央行可能缩小与美联储差距的说法越来越多。第二个主题影响外汇市场的方式显然与美联储和其他央行已经消化了多少收紧政策有关。一直强调美联储的定价与点阵图的预测一致，考虑到美国仍具有良好的经济势头并且受地缘政治/商品冲击的风险较低，认为它不会过于激进。

  另一方面，欧洲央行和英国央行仍认为市场定价在一个非常鹰派的紧缩路径中，这在某种程度上脱离了即将到来的放缓和面临全球风险的重大证据，这增加了鸽派的风险重新定价打击他们的货币。

  考虑到这一点，除非美联储按照7月份的政策公告发出一些鸽派信号，否则认为加息75个基点可以很好地符合货币方面的基本支持美元的说法。

  仍然认为美元将在秋季开始小幅走低，但这种情况的风险无疑很高，而且主要归结为美国与世界其他地区（尤其是欧洲）之间增长差异的幅度。