2024-05-30 17:29:49
尽管如此，经济政策的任何细微差别都可能改变增长预期、英国央行（BoE）的利率前景，从而影响英镑（GBP）的估值。
英国广播公司（BBC）的最新民意调查显示，工党以45%的支持率领先，保守党仅以24%的支持率位居第二，相差21个百分点。
英国的“先过后”投票制度在将选票转化为席位的炼金术方面往往会过度奖励获胜的政党。这意味着，如果工党真的获得45%的选票，它将赢得压倒性的胜利。根据Electoralcalculas的数据，工党将获得44.3%的选票，在英国议会的650个席位中赢得479个席位，这是一个健康的多数。
虽然英国大选结果看起来已经完成，但这对英国央行及其货币政策轨迹意味着什么？此外，它如何影响英镑（GBP）和整个金融市场？
英国大选：对英格兰银行政策的影响
尽管英国大选看起来对工党来说是一场轻松的胜利，但该党几乎没有宣布其财政政策意图的细节，因此很难评估选举将对市场产生什么影响（如果有的话）。除了最近承诺在第一任期结束时将国家卫生服务（NHS）的等待名单减少到最多18周外，它没有发布任何详细的支出计划。
然而，根据投资应用程序Stocklytics的数据，工党确实支持英国央行推出自己的央行数字货币“数字英镑”的计划。
专家表示，工党的胜利不太可能改变市场对英国央行利率货币政策的预期，他们表示，无论哪个政党获胜，都必须表现出高度的财政克制。
“市场不需要担心选举导致长期生产力突然下降，就像他们在2017年和2019年大选之前所做的那样。由于大选后任何一方在财政政策上都不会有太大的回旋余地，获胜者的财政计划不太可能显着改变市场利率预期或英国国债收益率，“凯投宏观（Capital Economics）副首席英国经济学家露丝·格雷戈里（Ruth Gregory）告诉FXStreet。
格雷戈里并不是唯一一个预计英国大选对市场影响最小的人。
“英镑的隐含波动率可能会在投票前上升，但选举结果对英镑和英国国债的影响应该是微不足道的，”法国兴业银行（SocGen）外汇策略师Kenneth Broux在一份研究报告中表示。
SocGen表示，英镑和债务市场的尾部风险将是悬而未决的议会，“没有一个政党赢得多数席位，这将对货币和利率产生负面影响。
英国大选宣言将是关键
只有当任何一方在宣言中表现出“财政挥霍”时，金融市场才可能做出反应。
“投资者将评估竞选宣言，以寻找财政挥霍的迹象，以及对公共支出难以置信的预定紧缩的答案。我们的假设是，CPI通胀率降至2.0%目标以下，将促使英国央行在2025年将利率从目前的5.25%降至3.00%。我们认为，这将导致10年期英国国债收益率从目前的4.23%下降到今年年底的3.50%左右，英镑将从现在的1.28美元跌至年底的1.22美元，“格雷戈里说。
任何一方都不太可能宣布大幅减税。工党更有可能提高而不是削减税收，人们对这些政策如何适得其反对利兹·特拉斯（Lizz Truss）政府的记忆犹新。也就是说，如果两党“卷入税收政策的竞争”，英镑可能会从1.28美元（英镑/美元）跌至低于预期的1.22美元，格雷戈里补充道。
手握银行上限：“分层薪酬”
如果英国央行获胜，英国央行政策的一项变化可能会为工党找到额外的资金，那就是“分层薪酬”或“储备分层”。
阶梯式薪酬涉及减少英国央行向持有准备金的商业银行支付的利息。这些储备总额估计为8300亿英镑，由英国银行在2009年至2021年期间从英国央行的量化宽松（QE）计划中建立起来。量化宽松涉及英国央行主要从银行购买政府债券，以在信贷危机期间为其提供流动性。
在目前的情况下，英国央行按银行利率（5.25%）支付这些准备金的全部利息。利息支付由英国政府于2009年签署的国家支持。
该计划在利率较低时运作良好。然而，自 2019 年英国央行开始加息以对抗通胀以来，该计划已经亏损——英国政府不得不用纳税人的钱来弥补这一损失。
“关键是，量化宽松创造的资金进入英格兰银行的银行余额（准备金），这些储备金按央行的政策利率（银行利率）获得全额补偿，”英格兰银行前金融稳定副行长保罗·塔克（Paul Tucker）解释说。
“鉴于量化宽松（8380亿英镑）的未偿存量，这实际上已经将英国政府债务的很大一部分从固定利率借款（偿债成本被'锁定'）转移到浮动利率借款（偿债成本随银行利率上升和下降）。因此，银行利率的上升立即导致政府的偿债成本增加，使英国政府面临利率上升的巨大风险，“塔克在他 2022 年出版的《量化宽松、货币政策实施和公共财政》一书的第 7 章中说。
然而，在“分层薪酬”中，英国央行只会支付这些储备金的一小部分利息，从而减轻了政府的负担。该系统由欧洲中央银行 （ECB）、瑞士国家银行 （SNB） 以及丹麦和瑞典的中央银行使用。
退休议员兼首相戈登·布朗（Gordon Brown）提出了利用这笔额外资金作为减少英国目前经历的高度儿童贫困的一种方式。然而，工党领袖基尔·斯塔默（Keir Starmer）尚未正式通过该法案。它被现任财政大臣杰里米·亨特（Jeremy Hunt）拒绝，因为它可能“影响英国银行的竞争力”，英格兰银行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）曾将其描述为“对银行征税”。
节省超过 1000 亿英镑
然而，根据预算责任办公室（OBR）的数据，储备分层政策将为政府节省1030亿英镑。
塔克表示，如果引入，它可以在 2022-2023 年和 2024-2025 年分别节省 GDP 的 1.2% 至 1.6%。这相当于英国政府平均偿债成本的63%-84%，或英国国防、卫生和教育年度支出的7.6%至10.5%。
然而，瑞士银行瑞银（UBS）的股票分析师杰森·纳皮尔（Jason Napier）表示，银行利润将因此受到打击。例如，英国版的欧洲央行模式将使英国主要银行每年损失约2亿英镑。
然而，据彭博新闻社报道，伦敦政治经济学院政治经济学教授保罗·德格劳威（Paul de Grauwe）认为，分层薪酬将加强货币政策的传导，并有助于抑制通货膨胀。
（亚汇网编辑：小七）
