2024-07-29 16:31:59
日本央行最近一直占据着新闻头条。无论是关于加息的猜测、持续的债券缩减暗示，还是对干预外汇市场的怀疑，行长植田和男自上任以来确实已经给交易员留下了很深的印象。
日本央行决策者已经暗示，将在本次会议上决定缩减购债规模。根据消息人士透露，日本央行目前每月6万亿日元的购债规模在未来几年可能会减半。
然而，对于加息的可能性，决策者尚未达成一致，因此尚不清楚日本央行会不会真的加息，尽管大多数决策者都同意今年需要进一步加息。投资者已提高了对日本央行7月加息的押注，预计加息10个基点的概率约为三分之二。因此，如果日本央行维持利率不变，这可能会令投资者失望。
日本经济低迷以及对消费需求疲软的担忧，可能会为日本央行保持谨慎提供理由，尤其是在通胀率高于目标但远未失控的情况下。此外，日元在7月的强劲反弹，可能为决策者提供了一些加息的喘息空间。
然而，即使没有重大意外，唯一公布的消息是关于缩减购债规模的预期决定，日本央行的决策者也不太可能冒着听起来鸽派的风险，因为这可能会破坏日元的反弹。在这种情况下，央行的最新展望报告可能会提供有关未来政策方向的一些额外线索。不过，鉴于日元涨幅之大，日本央行的“鹰派暂停”仍可能会引发日元交叉盘的一些获利了结。但如果日本央行“极度鹰派”，即在加息的同时发出10月再次加息的信号，那么美元兑日元可能会回落到150水平，这对日本当局来说可能更“舒适”。
日元反弹趋势或将逆转
自7月11日启动这一轮跌势以来，美元兑日元的跌幅已经扩大至5%；据信，推动这一势头的是日本财务省(MoF)和日本央行的干预；然而，尽管跌势十分强劲，但一些机构表示，这种势头并没有基本面的支撑，随时可能逆转。
上周四的走势突显了这一点，在美国(US)公布了强于预期的宏观经济数据后，美元兑日元的此前的巨大日内跌幅瞬间归零。
与此同时，市场对日本央行下一步举措的预期摇摆不定。交易员预计日本央行加息15个基点的概率为45%。同时，彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查显示，30%的受访者预计会在本周加息。这种摇摆不定是合理的，因为日本的通胀高于央行目标接近30个月，但通胀的来源到现在为止也无法确信是工资-需求，看起来更像是供应，驱动因素包括但不限于能源价格波动，日元贬值等。
ATFX Global Markets的策略师尼克·特威代尔表示：“这是一次疯狂的日元反弹。日本央行可能不会进一步收紧政策，使其成为趋势的破坏者。如果日本央行让市场失望，使日元疲软的套息交易可能会卷土重来。”他交易日元已有25年。
Asymmetric Advisors的策略师阿米尔·安瓦尔扎德表示：“如果日本央行什么都不做，美元兑日元汇率可能会再次飙升。”他追踪日本市场已有30多年。
澳大利亚国民银行(NAB)的外汇策略师罗德里戈·卡特里尔表示：“如果日本央行未能兑现预期，美元兑日元可能会飙升至158。”
而对中长线投资者真正构成影响的因素实际上只有 - - 利差。由于美日，以及其他各种交叉盘的利差很大，而强劲的美国宏观增长数据可能会导致美联储(Fed)加息，这意味着美日利差不会出现有意义的收敛，即使日本央行加息。这意味着这些投资者仍可能继续其套息交易，这对日元构成持续稳定的卖盘 。
盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“如果美联储不发出9月降息的信号，美国数据再次开始走强，日元可以测试160。”
东京核心通胀连续第三个月加速
7月，东京的通胀连续第三个月加速，这给日本央行(BoJ)在下周加息提供了强力论据。
日本总务省(MIC)公布的东京消费者价格指数(CPI)数据显示，7月，不包括新鲜食品核心CPI同比上涨2.2%，较上月加速0.1个百分点，与经济学家的预期一致。
日本央行官员将仔细分析这些数据，因为他们正寻求政策正常化，而这需要让他们确信，通胀高于目标，且是由工资-需求螺旋增长推动的。
第一生命经济研究所(Dai Ichi Life Research Institute)的 首席经济学家新家义贵表示：“今天数据似乎显示，由于消费支出疲软，企业似乎很难将成本转嫁给客户。在下周的日本央行政策决定中，加息或不加息都是可能的。今天的数据并不令人失望，但也不会成为让他们对通胀趋势更有信心的因素。如果我决定，我会等着看更多的数据。”
彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“正如我们一直预测的那样，东京7月核心通胀的加速为日本央行在下周的会议上加息提供了强有力的支持。最近削减了公用事业费用的补贴，通胀数据得到了提振。”
不满情绪加剧！
日本自民党重量级人物茂木敏充在距离日本央行议息会议前一周指出，日本央行应该更清晰地表明其正常化货币政策的意图。这位自民党干事长表示，“日本央行需要明确传达其将坚定推进货币政策正常化的信息。”
上述言论表明，随着日本央行极低的利率持续给日元带来下行压力，而通胀持续超过日本央行的目标且工资增长乏力，日本政界对日本央行谨慎立场的不满情绪正在加剧。
日元疲软推动的进口价格上涨正在加剧生活成本压力，而生活成本压力是导致首相岸田文雄支持率低迷的因素之一。
茂木没有明确表示日本央行应该在其7月31日结束的会议上加息，但这位前外务大臣的言论正在引起市场的密切关注，因为这有助于突显他在进行自民党党魁竞选前在货币政策上的立场。
茂木被认为是首相的潜在候选人，但他尚未表明是否会参加自民党党魁竞选，这一竞选将最终决定谁将成为日本首相。
目前，越来越多政界人士呼吁日本央行采取更多措施。数字大臣河野太郎是自民党党魁竞选的另一位潜在竞争者，他上周指出，鉴于日元疲软，日本央行需要再次加息。
日本央行在今年3月份进行了17年来的首次加息，并取消了其大规模货币宽松计划。早些时候，据知情人士透露，由于近期消费者支出疲软，日本央行对于下周会议上是否再次加息“犹豫不决”。
知情人士称，一些官员认为，跳过7月加息是一种选择，这可以提供更多时间来检查即将发布的数据，以确认消费者支出是否会按预期回升。他们表示，其中一些人认为日本央行应避免给人过于鹰派的印象。
但与此同时，鉴于通胀仍与预期基本一致，其他官员对在7月加息持开放态度。知情人士称，他们认为日本央行0至0.1%的政策利率区间非常低，鉴于未来存在诸多不确定性，他们认为有可能会错失“珍贵的”加息机会。
大多数日本央行观察人士预计该央行将在本次会议上维持利率不变，因为在削减债券购买的同时加息的举动可能会被视为过于鹰派。
在预计日本将在7月加息的分析师中，有三分之一提到了日元持续疲软。他们在上个月的一项调查中表示，日本央行不能因为在利率问题上无所作为而让日元再次下跌。
贝莱德唱反调：日本央行或在更长时间内按兵不动！
作为全球最大的资产管理公司，贝莱德认为日本央行很可能在更长的一段时间内保持利率不变，这对日本的股票市场是个积极因素。
尽管投资者需要对今年任何一次日本央行会议中可能出现的变化保持警惕，但根据贝莱德日本分部的首席投资策略师Yuichi Chiguchi的看法，日本央行可能需要等到2024年末价格趋势明朗后才会采取行动。这预示着东证股价指数（TOPIX）在今年可能会创下新的历史高点。
Chiguchi表示：“我们预计日本将继续保持宽松的环境。”他补充说，在实际利率为负的情况下，这对企业有利，并且会提振股市。
在日本央行7月31日的政策决定之前，日本股市、债券和日元的投资者都处于紧张状态，普遍预期日本央行将削减其债券购买计划。熟悉此事的人士称，尽管消费者支出疲软给是否需要在下周再次加息带来了复杂性，但人们的关注焦点仍然在于利率问题。
贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）在其年中展望报告中表示，日本经济复苏以及通胀升温使得日本股市成为他们最坚定看好的市场之一。这一乐观观点也得到了高盛集团的支持，后者最近上调了对东证股价指数的盈利预测。汇丰控股正在增持日本股票，表明其对日本股市的看好。
这与施罗德投资管理公司的观点形成对比，该公司上个月将日本股票评级下调至中性，原因是日元走弱对股市的正面影响开始减弱，同时进口成本上升导致消费者和小型企业的信心出现恶化迹象。
即便如此，Chiguchi认为日本股市还有上涨空间。不过他也指出，日本央行有可能会在每次会议上采取某种行动。本月，日本央行与债券市场参与者会面，制定了减少购债的计划。
日本数十年通缩的终结已经重塑了企业的思维方式，交易所和激进投资者推动企业更有效地利用资本。这促使日经225指数和东证股价指数在今年达到了历史新高，不过近期日元快速升值令日本股市的光芒有所减弱。
Chiguchi表示，日本企业从削减成本转向提高价格的策略，“这与过去截然不同”，这在通缩经济时期是从未出现过的。
Chiguchi认为，在日本股票中，科技行业的公司很有吸引力，因为它们处于有利地位，可以从人工智能的扩张、老龄化社会、脱碳努力和地缘紧张局势中受益。
（亚汇网编辑：慧雅）
