今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月27日）

  PVM石油集团

  在过去，俄乌冲突曾引发油价急剧但短暂的反弹，以色列遭袭、加沙冲突、红海商船被攻击等事件也未能引起市场参与者的极大不安，因为从石油的角度来看，在这些地缘政治热点地区，供应并没有中断，只是石油流向发生了调整。最近，这种现状被打破，俄罗斯炼油厂利用率大幅下降就反映了这一点。

  在过去两个月的大部分时间里，乌克兰无人机的袭击给俄罗斯石油基础设施造成的痛苦与日俱增。俄罗斯炼油设施被迫停工使得当局需要优先保证国内供应，从而对出口产生了不利影响，从逻辑上讲可能的结果是未经提炼的原油应该流向欧洲和亚洲，但最可能的是由于国内储存空间受限而不得不减产，最近俄罗斯就以遵守欧佩克配额为由要求生产商减产石油。据合理估计，总计近100万桶/日的产量和出口量可能受到了影响。南苏丹也由于地缘政治问题而损失约15万桶/日的原油出口。在地缘政治局势、宏观经济发展、潜在的降息等因素的影响下，油价可能因供应减少而反弹。

  高盛

  3月中旬以来，乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击不断升级。我们估计，目前约有90万桶/日的炼油能力处于停产状态，停产时间可能从数周到永久性的产能损失不等。我们估计，如果炼油中断三个月（每天100万桶），由于库存下降，馏分油（柴油、航空燃料）的炼油利润将增加1-1.5美元/桶，而持续中断则需要增加约2-3美元/桶，以提高其他炼油厂的利用率。炼油中断对原油价格的影响是复杂的，炼油厂需求下降带来看跌影响，俄罗斯石油出口潜在减少带来看涨影响。自一月份以来，由于红海危机和俄罗斯的价格上限限制，经合组织商业库存的减少超出了预期，从而使原油价格暂时得到了每桶3-4美元的支撑。然而，我们的跟踪工具仍与我们对上半年出现适度赤字的预期基本一致。因此，俄罗斯炼油或航运摩擦的缓解在概念上等同于看跌的战略石油储备释放，将石油调回商业库存。这强化了我们的观点，即原油价格已略微超越基本面，短期内可能会盘整。

  三菱日联

  日本央行在4月26日的前景展望报告中对“核心-核心CPI”的预测值得密切关注，因为在3月新闻发布会上被问及日本央行进一步加息的计划时，植田和男的回答如下：“如果潜在通胀再上升一点，可能会导致我们提高短期政策利率。即使政策委员会（在前景展望报告中）的基准预测没有大幅上升，物价上涨的风险也会加大，这将证明政策改变是合理的。”

  我们认为，如果春季工资谈判促使日本央行在4月份展望报告中提高其对2024财年核心或核心-核心CPI通胀预测，或者将其先前的物价风险“总体平衡”的评估替换为风险“偏向上行”的观点，那么提早进一步加息的猜测将会加剧。该行如果预计CPI将在2025和2026财年以可持续和稳定的方式保持在2%左右（虽然我们不认为这是一个可能的结果），这可能会引发对连续加息的猜测，这将使政策利率更接近中性利率。我们预计，从4月中旬开始，将会看到有关4月展望报告中通胀预测的投机性新闻报道和潜在泄密，这类报道可能会推动市场参与者对债券收益率上升的预期。

  分析师MattSimpson

  美元指数能否在本季度连续第3个月上涨还很难说，因为价格在关键趋势线附近停滞不前，从季节性规律来看，美元在4月趋于下跌。从周线图来看，美指从2023年的低点以来形成了两个走高的低点，从2023年的高点以来形成了两个走低的高点，价格最终呈现盘整格局，在这一时间框架下的趋势可能走向任何一方。

  但目前美元指数正在考虑突破2022年高点趋势线，我倾向于向105阻力区移动，但在日线图上出现回调之前不会发生。然而，美指能否实质性突破105/38.2%回撤位，可能取决于美联储成员言论的鹰派程度。点阵图仍然显示美联储会降息三次，但博斯蒂克已经重申今年只降息一次的观点。如果其他美联储成员跟进，美元指数可能会延续涨势，突破106。

  然而，如果美元指数的季节性特征在今年得到体现（下跌的概率相对更大），那么任何此类反弹都可能是短暂的，市场将触顶，然后回到3月份的开盘价以下。月末和季度末即将来临，又恰逢复活节长周末。因此，在临近周五时，可能会出现一些不稳定的价格行为。

  美指4月份季节性看跌，而英镑兑美元在4月份往往是一年中最看涨的时候。然而，交易员目前试图为英国央行今年的多次降息定价，并日益增加英国央行在美联储之前宽松的预期，这与季节性因素的方向刚好背道而驰。这至少会限制镑美在4月份的上行潜力，如果交易员因押注美联储今年只会降息一次而买入美元，则镑美可能会收低。情况肯定是多变的，可能需要密切关注。

  法兴银行

  黄金最近突破了多年的矩形形态，标志着上升趋势的恢复。在上周冲击2230美元的阻力位未果后，金价出现了初步回调。但目前还看不到大幅下行的信号，矩形形态上部分的2075/2065美元应该是金价的关键支撑区域。从周线图看，MACD指标锚定在积极区域内，突出了上升势头的普遍存在。上升趋势可能会持续下去，下一个潜在目标位于2250美元，我们预测金价看向2360美元。矩形形态指向的目标位于2460美元附近。

  德商银行

  市场关注将于周五公布的美国2月份通胀数据。PCE平减指数是美联储首选的通胀指标。根据我们的经济学家的说法，这些数字更有可能表明通胀压力仍然居高不下。如果是这样的话，金价可能会回吐最近的涨幅。与此同时，ETF投资者再次持怀疑态度，在连续几天大量资金流入之后，自上周中旬以来，资金流出再次出现。

  （亚汇网编辑：林雪）