今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月28日）

  分析师Fawad Razaqzada

  油价在今年前三个月有所上涨，尽管趋势并非一帆风顺。乌克兰和中东的地缘政治不确定性以及欧佩克+的长期减产有助于支撑油价。这些因素已经超过了此前对亚洲经济形势和非欧佩克供应增长的担忧。除此之外，中国数据也十分强劲，工业生产数据同比增长7%,提振了人们对大宗商品需求强劲复苏的希望，推动原油价格走高。此外，俄罗斯最近宣布削减是由产量，也使油价得到了支撑。摩根大通警告称，原油价格可能达到每桶100美元。俄罗斯最近减产的决定将使石油市场保持紧张，如果不能通过其他措施来平衡的话。

  从技术角度来看，即使原油价格在过去一周半的时间里有些停滞不前，但其走势图依然能令多头感到慰藉。对于那些对油价持悲观态度的人来说，明智的做法是等到明显的反转模式出现或首先形成更低的低点。目前，WTI原油继续保持在79-80美元的关键区域上方，并保持在200日移动均线上方。更重要的是，最近的抛售逐渐变得不那么严重，表明了一个健康的看涨趋势。随着本月早些时候决定性地突破79.00美元关口，随后突破具有重要心理意义的80.00美元水平，技术前景表明，通往更高价格水平的路径更清晰。如果WTI继续保持在这些水平上方，下一个目标位于84.40美元，该位置与9月份从94.63美元高点开始的大幅下行的61.8%斐波那契回撤位相吻合。

  大宗商品市场分析公司Vortexa

  美国针对俄罗斯航运巨头Sovcomflot公司实施最新一轮制裁，导致印度炼油商避免使用该公司的船队运输石油，以避免任何二次制裁风险。在过去几个月里，美国还对参与运输俄罗斯石油的其他船运公司和油轮采取了类似行动。船舶跟踪数据显示，鉴于印度是俄罗斯原油的最大买家，最近被制裁的14艘油轮中的大多数在过去一年中都向印度炼油厂运输过石油。但预计这种情况对俄罗斯和印度之间的整体原油贸易的影响不会太大，因为今年迄今，印度的俄罗斯原油进口量略低于140万桶/日，比2023年第二季度的高峰期减少了近600万桶/日。而且，参与俄罗斯石油贸易的船队庞大且不透明，印度也能规避风险。自2021年1月以来，在向印度供应俄罗斯石油的493艘油轮中，目前仅有6%受到美国制裁，这说明油轮供应充足，由此可以确定俄罗斯石油贸易中影子船队运作的真实程度。事实上，未来俄罗斯石油有可能提供更高的折扣，因为买家可能会坚持更严格地遵守G7对海运俄罗斯原油60美元/桶的价格上限，俄罗斯方面则可能寻找其他销售渠道，最终，俄罗斯石油将继续进入市场，折扣可能会越来越大。

  蒙特利尔银行资本市场（BMO）

  虽然黄金和白银价格近期可能会继续盘整，但贵金属行业的涨势才刚刚开始。预计今年黄金均价在2169美元/盎司左右，比之前的预测上涨了11%;预计今年白银均价在25.60美元/盎司，比12月份的预测上涨了13%。预计第四季度价格更加乐观，金银均价预期分别提高13%和22%至2250美元和28美元。同时进一步上调金银未来三年的价格预期，预计黄金2025-2027年均价分别为2100美元、2000美元和1950美元，比12月份预期分别提高了12%、8%和3%。预计白银2025-2027年均价分别为25.30美元、24美元和23.50美元，比之前的预期分别上调了11%、8%和3%。

  黄金在近期历史高点附近盘整，表明贵金属正在形成一个新的基础，投资者正在适应更高的价格。我们仍然看好贵金属，认为它可以对冲全球不断上升的货币风险，黄金的历史高点也与比特币升至73000美元以上的历史高点相吻合。

  鉴于今年是大选年，随着全球经济体进入财政支出增加的新时代，今年晚些时候我们肯定有可能看到进一步的货币担忧支撑贵金属的表现。我们认为，虽然贵金属将在目前的区间内盘整至年中，但随着美国降息周期开始加快步伐，以及美国大选临近地缘政治紧张局势加剧，预计下半年贵金属将进一步连续上涨。这可能是宏观投资者和散户投资者增加贵金属投资的罕见年份之一。

  黄金在作为风险对冲工具重放光彩的同时，预计仍将受到对价格不敏感的央行的有力支撑，中国需求将主导市场。另一方面，白银仍将受到工业需求和供应增长疲软的良好支撑。

  德国商业银行大宗商品研究主管ThuLan Nguyen

  美联储在通胀压力仍远高于2%目标的情况下释放出宽松的意愿，这种情况对贵金属来说是积极的，但这并不能完全证明近期的价格走势是合理的。当然，黄金市场出现了以中国为首的各国央行前所未有的需求，虽然这支持了金价，但也不能成为金价上涨的理由。根据世界黄金协会的数据，黄金市场的日交易量约为1300亿美元，这意味着即使是少数大型机构投资者或央行的购买也不太可能对价格产生影响。如果经济数据强于预期，市场被迫推后对6月降息的预期，黄金市场可能会对一些获利回吐作出敏感反应。

  由于对黄金的上涨缺乏令人信服的解释，我们怀疑贵金属能否在短期内保持其涨幅，更不用说进一步扩大涨幅了。由于预计美联储将从6月开始降息，油价不太可能回落至2月底的水平，这应该会支撑黄金，价格不至于有太大的下行空间。从中长期来看，黄金进一步的上行潜力可能有限。这是鉴于通胀风险持续存在，美国不太可能出现明显的降息周期。我们将今年年底和明年年底的黄金价格预测从2100美元上调至2200美元。

  分析师Andy Fately

  日本当局的外汇干预措施是否仍有可能，这是当然的。但最终问题是，美国和日元之间的货币政策差异可能会使日元进一步承压。日本正处于技术性衰退之中，因此，渡边太太和渡边先生（利用利差交易来获利的一部分人）不太可能会喜欢紧缩的货币政策。美国和日本在通货膨胀问题上的政治立场是截然不同的，而且我认为，在日本，通货膨胀对政府来说仍然不是像美国那样的生存问题。

  我认为，日本外务省将在接下来的几天里的口吻得更鹰派、检查利率并最终进行干预。他们将利用即将到来的复活节周末假期和市场流动性减少的机会，以尽可能少的资金寻求最大的影响。但我不认为他们会在秋季之前改变货币政策，因此我认为随着时间的推移，日元将继续走软。但在短期内要小心，前进的方向仍不变，美元兑日元将会上涨。

  荷兰国际银行

  自本周初以来，外汇市场一直在努力寻找明确的方向，美国数据仍给出了截然不同的信号。消费者信心指数受到打击，3月和2月修正后的2月数据均跌破105.0。然而，耐用品订单强劲，超出预期。我们的经济学家密切关注了非国防资本货物订单（不包括飞机）的指标，该订单在2月份稳健地增长了0.7%,但在1月份被下调至收缩0.4%。这是企业资本支出的最佳领先指标，自2022年5月以来，以美元计算的资本支出一直在区间波动，这意味着它实际上已经下降。换言之，美国强劲的经济和股票表现并未与任何投资增长相匹配。

  在美联储定价方面，我们怀疑本周数据对6月会议降息的预期不会有很大变化，除非我们看到周五的PCE数据出现意外。6月份的定价降息19个基点，到年底降息78个基点，这与三月的点阵图基本一致。一些季度末的资金流可能会稍微影响外汇形势，但美元似乎处于稳定模式。

  虽然最近公布了较多的欧元区数据，然而，由于OAT利差变动不大，欧元还没受到太大的影响。随着法国9月份预算案的公布，财政方面的担忧应该会再次升温，但我们认为欧洲央行将顺利进入货币宽松进程，这使得欧元区债券的大环境相当有利。

  再看本周，我们认为除非美国核心PCE出现意外（一致预期本月环比增长0.3%），否则欧元/美元不会出现大幅走高或走低的催化剂。我们认为该货币对可稳定在1.0850附近。

  （亚汇网编辑：林雪）