今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月29日）

  盛宝银行

  在乌克兰无人机袭击俄罗斯石油基础设施、欧佩克+延长减产（包括俄罗斯最近承诺额外减产）以及汽油消费走强的迹象等因素下，叠加地缘政治不确定性继续支撑原油。然而，在3月中旬突破高点后，盘整导致市场短期面临技术驱动型基金的多头清算风险，这些基金买入WTI原油突破80美元和布伦特原油突破85美元。除了美元走强和近期建立的多头头寸过剩之外，当前的不利因素还包括API和EIA公布的数据。

  对冲基金和商品交易顾问等资金管理者往往会预测、加速和放大基本面引发的价格变化。自去年12月触及1.7亿桶的11年低点以来，他们一直在稳步增加WTI和布伦特原油期货合约的敞口，并在截至3月19日的一周达到顶峰，净买入量超过1亿桶（10.5万份合约），将净多头提升至五个月高点5.09亿桶。

  作为趋势和势头的追随者，这些交易者将在强势时买入，并在弱势时卖出。在上述报告周内，WTI原油和布伦特原油价格均上涨，从而引发相对激进的买盘反应。尽管上述多重利好因素目前支撑着市场，但这一行为凸显出，如果WTl价格回落至80美元以下，布伦特原油价格回落至85美元以下，市场仍可能遭遇技术性抛售。

  PVM石油集团

  石油交易员需要正确看待新的事态发展和事件，并进行反直觉的押注，这就是人们在近期油价疲软之后可能会产生的感觉。一些看起来建设性的因素意味着潜在的石油平衡日益紧张。IEA本月出人意料地上调了石油需求预测，并认为对化石燃料的依赖可能会比原先预期的时间更长。现在有一种坚实的共识，即全球石油库存今年将大量减少，因为需求量达到了前所未有的水平，而欧佩克+似乎将坚持限产--至少在6月份之前。苏丹出现了计划外的出口中断，委内瑞拉的对外运输也随着美国制裁豁免的到期而下降。中东危机并未对石油生产造成任何不利影响，但由于乌克兰的无人机袭击，俄罗斯的生产/出口前景逐渐恶化。

  基本面背景明确支持价格，但我们在这之前却看到价格回落，这一无稽举动背后可能有多种原因，例如金融供应增加、降息押注可能错误、全球油品库存仍能抵御潜在短缺，等等。

  但是，将美国（EIA报告）、西北欧（基于PJK的周度数据）和新加坡（使用新加坡企业局的估计数据）的库存水平结合起来就会发现，尽管还没有到令人担忧的枯竭的程度，但成品油库存已处于历史范围的低端区间。如果把所有三个地区的所有三种产品放在一个篮子里，就会出现看似平衡的局面。综合库存与去年水平大致相当，5年均值仅略高于当前库存。鉴于欧洲是受俄罗斯产品问题影响最大的地区，相对低迷的汽油和馏分油库存水平可能会成为一个日益严重的问题。尽管欧洲炼油厂是美国进口汽油的传统来源地，但如果来自东部的供应持续稀缺，那么随着夏季的临近，西欧可能不得不依赖美国产品，尤其是汽油。成品油供应似乎不会立即出现紧张，但俄罗斯炼油厂的困境拖得越久，欧洲的产品平衡就可能越紧张，并产生跨大西洋的连锁反应。

  荷兰国际银行

  在日本央行、财务省和金融厅召开联席会议后，对日本外汇干预的猜测仍然很高。我们怀疑日本当局会在美元/日元突破152区域时扣动扳机，干预可能在153-155区间的某个地方。上一次在2022年9月/10月出售外汇时，开始时约为150-200亿美元，在两个月内总共出售了约650亿美元的外汇。这一次可能有趣的是，如果它不进行干预，日元流动性的净流失，可能会在货币市场上看到一些涟漪。从现在开始，外汇干预将更加符合日本央行对货币政策的新紧缩倾向。

  然而，随着美国利率波动性崩溃和对套利交易的大量需求，很难看到美元/日元在市场主导下走低。

  在本季度即将结束之际，一个决定性因素仍然是G10货币政策的正常化情况，以及目前显示美联储可能姗姗来迟的信号。在此之前，瑞士降息、瑞典央行几乎承诺在5月或6月降息，新西兰联储主席表示新西兰正准备使政策正常化。因此，短期利差正朝着有利于美元的方向发展。市场很难对美元进行投机，除非季末的形势出现重大再平衡，否则美元指数更大的风险是迈向105。

  加拿大丰业银行

  市场继续反映出英国央行将推迟降息到8月份的预期。英镑已从早前的低点小幅反弹。英镑兑美元以1.2590-1.2600区域附近为基础，这实际上是对200日移动均线的重新测试，英镑兑美元最近在该位置找到了支撑。不过，英镑需要通过突破1.2640-1.2650阻力位来获得进一步的提振。

  分析师Neils Christensen

  在本月和本季度结束时，黄金的势头不可阻挡，其稳固地站在每盎司2200美元整数关口上方。但同时，美元指数也接近6周高点。今天美国将公布重要的PCE通胀数据。一些分析师认为，黄金正在获得新的动力，因为通胀的威胁比以前小了。黄金反弹是一个信号，表明投资者担心美联储在开始降息时无法控制通胀，而且黄金作为地缘政治风险对冲工具得到了很好的支撑。对地缘政治的担忧依然存在，而且随着11月美国大选的临近，这种担忧只会继续加剧。如果美联储开始降息，债券收益率就会下降，这使得黄金成为更具吸引力的避险工具。

  另一方面，随着美国政府债务持续飙升，美元正在失去对黄金市场的控制力。事实是，黄金并不昂贵，因为美元很便宜，美元充斥了全球经济。即使美联储在加息周期内一直收紧其资产负债表，但美国的货币供应量仍在继续增长。黄金嗅到了大规模印钞计划在某个时候到来的味道。事实上，低水平的印钞活动已经出现。

  分析师Gary Wagner

  黄金期货昨天暴涨，其原因是投资者在日益增长的经济担忧和降息前景下寻求避风港。导致黄金飙升的一个重要因素是全球央行持续积累实物黄金。随着这些机构加强储备，需求的增加直接影响到价格，推动贵金属达到前所未有的水平。此外，美联储6月降息的可能性超过60%,进一步加剧了市场的看涨情绪。有趣的是，黄金暴涨无视了美元的温和走强，这种韧性凸显了人们对黄金作为经济不确定性对冲工具的强烈需求。在这动荡不安的时代，黄金作为避险资产的吸引力将继续闪耀。随着各国央行不断积累储备、降息迫在眉睫以及对通胀的担忧持续存在，贵金属的上涨轨迹很可能在未来几周和几个月内继续。

  市场将密切关注今天公布的PCE通胀指数，这是衡量美联储货币政策立场的一个关键指标。不过，由于耶稣受难日休市，周一才重新开市，通胀数据的任何意外都可能导致下周的波动加剧。

  （亚汇网编辑：林雪）