今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年3月20日）

  道明证券：黄金无视美元强弱，处于极端有利的环境之中

  去年推动黄金上涨的主要因素是各国央行的购买行为，而今年这一驱动因素已转变为货币贬值和避险情绪。央行购买黄金的行为自2010年以来逐渐增加，原因多种多样，包括去美元化趋势以及各国希望减少对美元的依赖。然而，他认为今年央行购买黄金的主要动机是对冲货币贬值风险。

  尽管今年初美元表现强劲，但一些国家可能利用美元强势的时机出售美元资产并购买非美元资产，如黄金。这种货币贬值压力反而推动了央行对黄金的购买。然而，随着美元和美股近期走弱，黄金上涨的驱动因素再次发生变化。

  当前黄金市场的特点是无论美元走强还是走弱，都有不同的买家入场：美元走强时，央行等“神秘买家”会介入；美元走弱时，西方投资者则会因传统避险需求而购买黄金。有人认为比特币等数字资产的下跌可能推动资金流入黄金，但实际上黄金和比特币的资金流向并无明显关联。比特币ETF的资金流向更多与风险资产相关，而黄金则与避险需求紧密相连。黄金目前处于非常有利的环境，无论美元强弱，黄金都能受益。

  世界黄金协会：中国2月黄金ETF流入创纪录，经济好转或稳定珠宝需求

  世界黄金协会（WGC）中国研究主管贾舒畅表示，2025年2月中国黄金市场价格强劲上涨，ETF流入量创历史新高，国内经济改善迹象预示珠宝需求将逐步复苏。他指出，2月国际金价持续攀升，但中国金价表现更强，人民币金价跑赢美元金价，主要因同期人民币贬值0.5%。尽管下半月金价略有回调，但当月仍多次刷新纪录，以美元计价11次、以人民币计价6次。贾分析，市场动能、收益率普遍下降及美元走弱是主要推动力。短期避险情绪及长期增长预期将维持黄金市场热度。

  巴克莱：地缘政治形势喜忧参半油价承压

  金十数据3月19日讯，油价收复了稍早的部分失地。瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师BjarneSchieldrop表示：“在每桶69美元至71美元区间内的挣扎仍在继续，但正如我们所看到的，目前该区间以上的油价上涨空间有限。”尽管美国对也门胡塞武装发动了袭击，以色列也对加沙地带进行了打击，乌克兰停火协议谈判、全球贸易关税风险以及市场供过于求的前景仍在打压市场人气，推动油价走低。市场目前正在等待美联储周三晚些时候政策会议的结果，目前人们对滞胀有了更广泛的担忧。

  分析师JamesHyerczyk：原油次级底部正在构筑，多头力量重新积聚？

  国际原油期货价格在周三于关键技术阻力附近受阻回落。盘中触及68.50美元的试探性上攻止步于68.97美元短期枢轴点下方，更关键的200日移动均线70.09美元构成顽固压制。当前油价在66.05美元附近持续震荡，若抛压再度加剧可能会下探65.01美元的支撑。但若能就此企稳，有望构筑更高次级底部，暗示多动力量重新积聚。

  油价的下跌主要受到俄罗斯总统普京接受了特朗普的提议，同意暂停对乌克兰能源设施的打击。尽管未承诺全面停火，交易员预期该暂缓行动或为未来俄原油出口增量铺路。虽然目前对俄制裁仍未放缓，但其依旧是关键供应国，地缘风险缓和往往利空油价。分析师AshleyKelty表示，市场正计价潜在供应回升及美国关税政策引发的经济担忧。

  此外，高盛在近期的报告上强调全球闲置产能高企与经济不确定性使油价风险偏向下行，布油在年内的目标价格区间下调至65-80美元，但是从短期来看，有回升的风险。这或许意味着当前市场对波动率及供应中断风险的定价不足，尤其在地缘风险持续背景下。

  汇丰：投资者对日元表现出“极大热情”

  汇丰全球外汇研究团队在一份研究报告中表示，投资者对日元表现出了“非凡的热情”。该团队指出，CFTC非商业持仓数据显示，近期日元期货多头合约总量飙升至前所未有的水平。汇丰研究列举了最近市场乐观的几个关键原因，比如日本央行的加息周期看起来更具可持续性，在对美国经济疲软的担忧中，日元似乎是比美元更可靠的避风港。汇丰银行最近将美元对日元的预测从第一季度的154下调至145，从第二季度的156下调至148，从第三季度的158下调至150，从第四季度的160下调至154。

  德国商业银行：美联储的通胀预测是否正确取决于该指标

  美联储主席鲍威尔认为，硬数据总体上仍然稳健。消费者信心等“软”数据的走弱尚未产生影响。鲍威尔在讲话中反复强调了目前的高度不确定性，这也是由于美国政府制定或宣布的经济政策变化，例如关税。目前还不清楚这将如何影响经济。

  根据鲍威尔的说法，上调2025年通胀预测至少在一定程度上是由于更高的关税，尽管在这方面很难进行精确的分析。总体而言，美联储的基本设想是，关税对通胀的影响是暂时的。然而，这种情况是否是正确的，在很大程度上取决于长期通胀预期能否保持稳定。尽管一些基于调查的通胀预期指标有所增加，但大多数指标——尤其是那些基于金融市场的指标——仍然指向稳定的预期。

  考虑到高度的不确定性，对美联储来说，耐心显然是最重要的。鲍威尔希望在美联储改变其关键利率之前，形势变得更加“明朗”。一旦美国政府做出关键决定，情况可能就会如此。鲍威尔还重申了他早些时候的声明，即美联储“不急于”改变利率。总体而言，我们认为美联储在年底前只会降息25个基点的预测是正确的，预计在2026年初会进一步降息。

  （亚汇网编辑：林雪）