李文宏：警惕原油断头式下跌引发黄金杀跌行情

　　今天在维也纳举行的OPEC会议显然成为感恩节期间资本市场关注的焦点，直到本人发稿前国际原油价格仍在下跌，现在北京时间11月27日晚23点25分，布伦特1月原油期货价格下跌3美元至74.75美元/桶，创2010年9月份以来新低；美国NYMEX 1月原油期货价格下跌3.8%，至70.87美元/桶。这断头式下跌的原因就是因为：OPEC决定保持原油产出不变。OPEC确认将石油产出维持在3000万桶/日的目标不变；已做好准备应对市场波动；将观测油市供需。

　　其实早有分析指出未来数年，世界石油市场将迎来低价时代。也就是说无论欧佩克是否采取减产措施，国际油价下跌的趋势无法阻止。那为什么油价会持续下跌，我想主要原因还是供大于求。众所周知2014年上半年，不论是日产原油量，还是新增探明原油储量，再或者是页岩油气的开发，都把美国推上了“全球最大的原油出口国”的地位。美国银行7月4日发布的报告显示，美国已正式超越沙特阿拉伯和俄罗斯，成为全球最大的原油出口国。考虑到美国原油进口水平目前正处于18年低位，且美国政府可能松动实施已40年之久的原油出口禁令，美国页岩油气革命的积极效果正在频繁显现，而“山姆大叔”也将因此获益并在全球原油市场的“话语权”骤增。这样手中有油，除了美元的霸权地位外，美国石油出口也在向霸权迈进，无疑大大增加了美国政府在原油市场的话语权和影响力。根据美国联邦能源署提供的一项统计数字，美国原油开采量从上世纪70年代以来首次达到每天900万桶以上。如今，美国可能已经超越了俄罗斯，成为世界上最大的油气生产国。到2020年，美国应该可以超越沙特阿拉伯，成为全球最大的石油生产国。可以说在全球经济疲软对石油需求量下降的背景下，美国正以廉价油淹没世界、压低全球石油市场赢利、使欧佩克最大生产国沙特这样的石油国的市场占有分额缩减。

　　其次油价的这种持续下跌，尤其是今天这种加速下跌，可能并不单纯是上面说讲的供需关系和经济因素造成的。奥巴马第一任时的国务卿希拉里?克林顿2011年底在国务院内成立了一个负责指导该部门“能源外交”的“能源局”。她在一年后称，能源“从其所具有的地缘政治、经济、环境复杂性来看，将依然是21世纪的决定性问题之一。我们重新打造对外政策旨在反映出这一点”。一句话简单的说：美国军火库如今又多了一种可用来影响世界进程的武器：能源。长期来看美国的石油储备就是一种地缘政治工具。

　　那么问题来了，油价下跌谁受伤最深呢？其实近期国际油价暴跌，作为世界上最大石油出口国之一俄罗斯的损失首当其冲。俄罗斯财政部长安东-西卢安诺夫24日说，油价下跌30%将使俄罗斯每年承受900亿美元至1000亿美元损失。另外，在此轮石油降价潮中，伊朗、委内瑞拉同样损失惨重，这几个国家的典型特征是“反美”，尤其是俄罗斯。今年由于乌克兰危机已导致华盛顿和莫斯科之间的关系在冷战结束后未曾有过的恶化。俄罗斯是全球最大的原油生产国之一，也是能源出口大国，原油价格的变化关乎俄罗斯的经济发展和生死存亡。美国政府没有理由不打压原油价格，说道操纵原油价格的经济战术美国可谓是驾轻就熟。早在冷战期间，美国就曾经动用原油武器制裁过前苏联。美国曾与沙特阿拉伯联手，把世界油价压低到7---8美元/桶，离开石油出口就难以生存的前苏联经济几乎“休克”，深刻体现原油作为政治商品的意义。今年由于美国和欧盟针对俄罗斯长期的制裁，俄罗斯的经济体已经脆弱不堪，此时美国又拥有强大的操纵原油价格的实力，虽然华盛顿不会承认是有意打压原油价格，可这已经是铁板钉钉的事实，本人真是替俄罗斯的经济担忧，很显然美国没有达到目的前原油的价格将难有表现。

　　正如以上两点所说，OPEC也是有苦难言，不如大家携手进入原油低价时代，彻底告别100美元一桶的风光时代。但是油价下跌恐怕终究是双刃剑。一方面，确实低油价有助于原油消费国降低成本，促进消费和经济增长，是一种利好。以美国为例，消费是美国最重要的经济推动力之一，汽油价格下降有利于美国家庭增加在其他商品方面的消费支出，刺激经济增长。对于中国而言，国际油价下跌将减少原油进口支出，有利于减轻通胀压力，相关制造业也将受惠于成本的降低。另一方面，俄罗斯在无法容忍的极限情况下做任何出格反应不是没有可能。欧洲领导力网络的统计显示，俄罗斯军队近期与西方和北约成员国之间发生了大约四十次接触，其中“十一次严重摩擦带有明显侵略性或者罕见挑衅性的特质，使得事态扩大化的风险大大增加”。更加让人担心的是，俄罗斯实质上已经放弃了和美国合作，确保其势力范围内核材料安全的行动。普京和其他俄罗斯高官曾经多次放话，警告这个世界当心俄罗斯依然强大的核武库，这样的话语上次出现，还是在冷战期间。所以到底影响几何，还是要边走边看。

　　既然原油大势已去，反弹无望。那么黄金又会受到原油方面多少的影响？其实黄金和原油作为两种重要商品，其相关规律早已被分析的耳熟能详。即便最简单的最直观的从历史价格走势来看，金价和油价很显然的表现出的正相关性。也就是同时上涨或者同时下跌。这是因为首先两种商品都是以美元来计价的，这样美元的汇率变化比如说美元上涨直接对二者形成相同的影响，造成二者的价格下跌。其次如果美元大幅度贬值，不仅会直接导致以美元计价的原油和黄金等商品价格上涨，还也会促使投资者进入金融市场买入大宗商品，比如说石油。或者买入有避险保值等金融属性的黄金。这样供需关系的变化导致二者同时上涨。美国人为了打压原油价格，必须要维持强势美元，这样强势美元也就是造成了投资者更多的买入美元而放弃黄金。所以原油价格下跌的同时，黄金自然也不会受到更多投资者的青睐。另一点就是通胀因素，虽然中国也继欧洲和日本加入了宽松阵容，现在“全球皆松，唯美独紧”的局面进一步明确，在非美国家的宽松政策赢下通缩得到控制，通胀开始抬头，投资者更是希望买入美元。而且由于原油作为能源和工业原料，其价格下跌会直接导致企业经营成本和生产成本降低，从而导致通货膨胀压力减轻。这样也就不会有更多的投资黄金的保值需求出现。现在唯一可能带来买入黄金的机会就是，前面所说在原油大幅下跌打破俄罗斯容忍的极限后，地缘政治的带来的避险因素。从这一点来说也需要一些时间，短期内应该不会有更剧烈的冲突。所以从中长期来看，受全球疲弱经济形势的影响，近期欧洲和美国等地区的通货膨胀处于低位，现OPEC保持原油产出不变。全球供求关系稳定的情况下，原油对黄金的通货膨胀压力的传导等因素的影响也有所削弱。因此，在未来一段时间内，黄金和原油之间的正相关性可能将出现回落。上海宏观研究中心的分析师李文宏认为：原油的大幅度下跌会影响黄金反弹至少是促使获利了解，不排除跌破1180甚至让黄金创出4年新低，其实终究原油走势对黄金的影响在逐步降低未必造成恐慌。但就目前来看在原油价格不断走低，美国经济逐步好转且强势美元不断走高的背景下，指望黄金走出一段上涨的独立行情的可能性很小。