2021-08-30 15:48:34
央行年会美联储主席鲍威尔首提年内缩债网全球央行年会上，鲍威尔首提美联储可能会在今年晚些时候开始缩债，但不会急于开始加息。相对于此前市场的万众期待，鲍威尔此番发言可谓是"中规中矩，毫无亮点"。近两日，包括美联储副主席克，拉里达在内的多位美联储成员发表了鹰派评论，普遍表示美联储在通胀方面已经取得了实质性的进一步进展，认为今年应尽早缩债，美联储布拉德更是提出了支持每月缩减200亿美元的国债，缩减100亿美元的住房抵押贷款支持证券。
相比之下，鲍威尔整体表态更为保守，说明他更倾向于等待就业数据取得进一步进展后再作出政策调整。总体而言，美联储已经向市场传达了明显的信号，即Taper已经渐行渐近。
从市场表现来看，市场将鲍威尔讲话理解为偏鸽派，美元及美债收益率纷纷下挫，非美货币上涨。
鲍威尔讲话重点一览∶
●缩债方面∶今年开始缩债是合适的，但未来减少资产购买的时间和速度与加息的时点无关。即使在债券购买计划结束后，长期债券的高储备仍将维持宽松的金融环境。
●就业方面∶认为就业持续增长，但劳动力市场仍然疲软，在实现就业最大化前还有很长的路要走。
●通胀方面∶ 当前的通胀是个问题，但是暂时性的，长期通胀预期与2%的目标相一致。如果持续的高通胀成为一个严重的问题，美联储肯定会做出反应，并使用工具确保通胀保持在与我们的目标相符的水平。
美国PCE数据显示物价或已见顶
美国7月核心PCE物价指数年率录得3.6%，创1991年5月以来新高;月率录得0.3%，与预期值相符，但低于前值。核心PCE年率与预期持平或是物价开始见顶的迹象，尽管仍高干2%的增速，但核心PCE月率0.3%和整体通胀率0.4%的增长也在减速，印证了美联储暂时通胀论的观点。美国7月个人支出月率录得0.3%，与预期相符，但低于前值。美国7月个人支出增长放缓，反映出商品支出放缓，而备受关注的通胀指标仍处于高位。经过价格调整后，家庭需求更为疲软，暗示第三季度家庭支出开局疲弱。
美国总统拜登的顾问考虑推荐鲍威尔连任美联储主席，并由美联储理事布雷纳德担任副主席。
新西兰总理阿德恩∶ 封锁措施将延长至8月31日午夜。
美国白宫发布一份报告预测称，截至9月 30日的2021财年中，美国政府预算赤字将达到3.12万亿美元，相较干5月时公布的预期数字降低了5550亿美元。如果本财年的预算赤字最终定格在3.12万亿美元，本财年将成为美国历史上赤字第二高的一年，仅低于去年的3.129万亿美元。
高盛集团
在鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话、7月FOMC会议纪要以及其他官员的各种公开评论之后，我们预计美联储将于11月宣布缩债，12月开始缩债，且2022年9月结束。美联储预期的变化在过去两个月支撑了美元。但鉴于目前市场已基本消化了缩债的预期，美元因此走强，这一过程的延续不会推动美元从现在开始走高。因此，我们预计美元将在未来几周企稳，并可能在积极的国内基本面支撑下对某些交叉货币有所贬值。
美联储将在第四季度缩减购债，而欧洲央行极有可能承诺维持紧急抗疫购债计划（PEPP）购买步伐大幅高于今年早些时候，这将导致年底美联储和区洲央行的政策出现相当明显的分歧。 虽然市场在回应美联储缩债计划上可能出现"买预期、卖事实" 的现象，导致美元维持疲软，但两大央行间的政策差异料将持续。短期利差仍是欧美更重要的驱动因素，因此量化宽松政策的变化如何影响利率预期将是重要的。根据欧洲央行的利率指引推断，美元近期的疲软将有限。
鲍威尔着重指出，通胀只是暂时的，同时指出只要在德尔塔变异毒株的威胁下经济仍能保持稳定，美联储将逐步缩债。无论是当前的通胀飙升，还是新冠疫情对经济增长的潜在影响，"暂时"是当前的关键词。这次讲话清楚表明，美联储正在考虑在年底前缩债，这比此前我们预期2022年初缩债要早。我们预计在9月会议上美联储会有在疫情影响下经济表现的进一步解读，然后在四季度宣布缩债。
美债收益率的中期反弹使日元走弱，日元最近的修正性反弹和美国利率自4月以来的下降，类似干2017年夏季美债收益率和美日修正的情况。我行认为，美国十年国债收益率已经到达了底部，并与2017年有很多相似之处，尽管基本面仍很大程度取决于疫情的影响，但流动性、季节性因素及政治日程都表明了9月是一个潜在的转折点，日元将会恢复疲软。我行预计年底美日将涨至116。若美日高于115，日本央行将有动力推动政策正常化，当美日低于105时，公共养老基金将入场购买。
