2025-01-10 14:01:52
周四，因特朗普预计将在上台后对贸易伙伴征收关税，美元指数连续三日走强，截至目前，美元报价109.25。
外汇市场基本面综述
美联储官员讲话：
美联储-哈克：处于降息之路上，但应该暂停一下观察 情况。
柯林斯：当前展望要求对降息采取渐进、耐心的方式。 施密德：利率可能已接近中性水平；鲍曼：应对利率 调整采取谨慎态度，支持将12月份的降息视为政策重 新调整的“最后一步”。
英国央行副行长：支持降息，但很难知道降息的速度 有多快。
咨询公司Challenger Gray数据显示，美国公司2024年 招聘公告创九年最低。
消息人士透露称，美国和乌克兰政府预计，乌克兰和 俄罗斯之间的谈判可能会在2025年上半年举行。
黎巴嫩军队总司令约瑟夫 · 奥恩在总统选举中获胜。
机构观点汇总
荷兰国际银行：英镑抛售可看作市场的小规模投降，但这是否标志着独立走弱的开始？
英国政府债券的抛售似乎更多地是债券市场特有因素的结果，而不是投资者对英国资产本身的风险溢价。值得注意的是，英国五年期主权信用违约掉期在过去一个月没有太大变化。尽管昨日英镑独自走软，但我们认为这是头寸变化带来的结果。截至去年年底，英镑是投资者准备兑美元做多的唯一货币，这很可能是因为①英镑支付G10中最高的一周存款利率；②由于商品出口相对较少，英国被认为较少受到特朗普关税的威胁。因此在某种程度上，昨日英镑的抛售可以看作是特朗普激发的2025年强势美元这一压倒性主题的一次小规模投降。
然而，我们并不认为这是英镑独立走弱的开始。我们看好今年的美元，并预计年底镑美目标为1.24。不过，目前镑美的下行空间确实容易受到头寸和即将到来的特朗普议程的影响。因此镑美很有可能看向1.2250，但跌回1.20似乎有点夸张。
法巴银行：如何交易特朗普就职典礼？首选品种是...
市场似乎已经消化了许多“好消息”，但没有消化坏消息。令我们特别震惊的是，自美国大选以来，美国实际收益率上升的幅度。这一增长不仅是实质性的，而且也大大超过了2016年红色浪潮之后实际收益率的变动。不可否认的是，实际收益率的变动大部分是由美联储推动的。但从目前来看，我们看到实际收益率的不对称性现在明显偏向下行。目前的盈亏平衡水平（适中）和实际收益率（高）表明2025年将出现高增长/稳定通胀的局面——但我们不同意这种观点。在特朗普的政策支柱——财政、贸易和移民中，只有前者会对远期实际收益率产生上行压力。当前的实际收益率水平表明，市场正在大幅低估这些政策可能带来的风险。
我们认为美国总统就职典礼前后存在重大风险——尤其是特朗普可能会兑现他的关税威胁并在第一天开始实施，或者至少立即启动关税调查程序。具体来说，我们认为加元存在风险，因为加拿大特别容易受到美国保护主义政策的影响。粗略计算表明，对加拿大征收10%的关税将需要美元兑加元升值7.7%，而25%的关税将升值19.3%。值得注意的是，在特朗普执政初期，外汇市场的大部分波动都发生在关税确认之后。尽管市场预计特朗普任期前三个月内实施10%的关税可能性小于4%，但我们认为这个概率太低了。因此我们选择买入3月12日到期的1.50美加电子看涨期权，收益率为9%（现货参考水平为1.44）。
此外，在股市方面，如果特朗普确实推动快速通过其不利于增长的政策，我们认为就职典礼市场可能会出现波动。在2016年特朗普胜选后，美国股市市盈率约为17倍，每股收益相对于10年期美债收益率溢价约3%。但如今，美股市盈率超过22倍，每股收益率为4.5%，与10年期美债收益率相比没有溢价。因此当前估值使股市容易受到坏消息的影响。
美银：英国养老金提供商将受益于英债收益率飙升
美国银行证券分析师Mark Cap
美银前瞻非农：就业人口接近…将支持美联储按兵不动
非农人口：17.5万人；失业率：4.2%
美国银行预计美国12月份非农就业人数将增加17.5万人，高于市场预期的15.3万，相较于11月的22.7万放缓，10月的飓风导致了11月数据的飙升。
预计失业率稳定在4.2%，在经历了两个月的疲软后，预计家庭调查数据将有所回升。
美联储去年12月会议放鹰，表明1月份暂停降息是基本情境。如果非农就业人数接近预期，将支持美联储按兵不动。如果就业市场企稳，降息周期可能结束的风险是存在的。
美国银行维持美联储在3月和6月各降息25个基点的基本假设，但这一预期存在数据相关风险。
市场综合评价：美联储降息的最佳情形以及最坏情形是…
Stonex首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示，“我认为如果我们看到美国持续的高于潜力的增长，我们应该担心通胀。如果“政府效率部”未能成功降低支出，那么我会更加担心通胀。市场也应该如此。”
她认为美联储现在保持观望，最不想做的事情就是逆转政策并可能加息。这是一个没有人谈论的风险，如果通胀变得更糟，这可能会发生。“我说的是（通胀率）超过3.5%。”
Vera继续说道：“美国的经济增长仍然高于潜力，我们估计为1.8%。所以如果今年经济增长超过1.8%，就像去年一样，这本质上是助长通胀的。”“通胀在可预见的未来能否回到2%的风险非常高。所以美联储目前隐含的通胀目标更高。我认为最好的情况是今年可能会有两次降息，这不会发生在上半年。”
（亚汇网编辑：林雪）
