2022-05-10 21:41:13
隔夜美股狂暴下跌，再度 “血流成河”。悲观情绪席卷之下，中概互联、科技巨头毫不意外首当其冲成为受害者。
其中，特斯拉跌超 9%，股价跌破 800 美元，全球首富马斯克的身家随之一夜缩水 187 亿美元。
而近来与马斯克息息相关的另一只股票——推特也不好过，盘中一度跌超 4%，股价不足 48 美元。
可以看到的是，推特股价自午盘过后一直持续承压。除却大市影响，还有一大重要因素在于，在午盘时段，这只近期走势震荡的股票惨遭空头唱衰！
为何如此？这仍与马斯克 440 亿美元买下推特脱不开关系！一切都是马斯克的错吗？
美东时间 5 月 9 日周一，沽空机构 Hindenburg Research 在最新报告中指出，尽管马斯克收购推特一事公众关注度很高，但市场似乎忽略了一个正在发展的关键风险——此次交易很可能面临着被重新定价、且价格走低的重大风险！
目前，推特股价较 54.2 美元的私有化价格低了 10% 左右，出现更高竞争报价的风险极低。
综合自事情发酵以来的多项事态发展来看，Hindenburg 认为，在这件事上，“马斯克掌握着所有的牌”。如果马斯克明天宣布放弃对推特的收购，推特股价将从当前水平腰斩。
理由是什么？
在 Hindenburg 眼中，一旦离了马斯克，推特股价将会面临实质性逆转、直接掉头向下的理由有三：
首先，自马斯克 4 月 4 日披露其持有推特 9.2% 股份以来，纳指已经暴跌近 18%。与此同时，推特则上涨超 40%，表现远超纳指。
其次，仅仅在宣布接受马斯克收购 3 天之后，推特就披露了疲软的一季度业绩，不仅收入增速创 6 个季度以来最慢，甚至还再度承认夸大了日活用户数量。
第三，马斯克已经表态若无法完成交易，将出售所持 9.2% 的推特股票。最大股东的抛售很有可能会为这只或被大幅下调评级的股票带来进一步的股价下行压力。
马斯克的重要筹码
那么，如果马斯克真的想要转身离开，有那么容易吗？
Hindenburg 相信，并不难！
根据推特与马斯克的协议，若马斯克最终无法收购推特，他需向推特支付 10 亿美元 “分手费”。协议中还有一项条款表明，只要马斯克拥有足够的资金，推特就有权迫使他完成交易。
不过，Hindenburg 称， 参考历史来看，在马斯克对推特融资有直接影响、且显然不担心诉诸法庭的情况下，第二项条款执行成功的可能性微乎其微。
这也就意味着，马斯克可以凭借 10 亿美元 “说走就走”。而且如果他真的选择这样做，他甚至还能拥有重新谈判的筹码，也将获得更大的优势。
“高位站岗” 没有必要
其实，Hindenburg 支持也相信马斯克能将推特私有化，但唯一的问题在于，从财务方面来看，现在真的找不到理由能让马斯克这么做。
据路透社估计，拟议中的推特交易杠杆率高达惊人的 8.6 倍。正如《华尔街日报》之前引述的一位分析师所言：“这笔交易就是被构建成了杠杆率尽可能高的样子”。
此前，马斯克定下的 “小目标” 是降低推特对广告的依赖，但显而易见的是，沉重的债务负担将加大马斯克完成目标的难度。
根据投行 Cowen 的资料，在目前的交易中，马斯克承诺出资 201 亿美元，其他投资者出资 71 亿美元，另有 192.5 亿美元将通过举债筹措。
马斯克最近已降低了保证金借款的比例，然而还有 139 亿美元左右的融资缺口尚未填补。
与此同时， 推特董事会几乎没有任何推特股份，因此关键股东基本会希望私有化价格更低，债务也就相应走低。
此外，在马斯克为筹集资金收购推特卖出 84 亿美元特斯拉股票后，特斯拉股价大跌。可以看出来，收购价格过高的推特交易给特斯拉带来了本不必要的压力。
Hindenburg 表示，若将推特和特斯拉的未来建立在更多的股票相关保证金借款之上，或是在动荡的市场之中出售更多特斯拉股权，两家企业势必面临一定的风险。
