2022-07-28 10:14:34
当初是听了理财经理的推荐买的这只基金，我信任他，结果一年多了还亏不少，再也不想买他推荐的任何产品了，感觉都是骗人的！
确实，理财经理作为具备专业性的人，理应基于对市场机会的准确判断，为客户推荐预期收益良好的产品。
那如果推荐的基金一年多了还是亏损的，我们该如何理性地去看待呢？接着看，今天就来好好和大家聊一聊~
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这一年多
你不是一个人在和“亏钱”战斗
这一年多，你不是一个人在和“亏钱”战斗。
以WIND偏股混合型基金指数成份基金为例进行统计，截至今年6月底，2000多只基金中，超过5/6的基金近1年来的回报是负数，平均收益率为-11.40%。
主要由于这一年中市场整体环境确实较为复杂，特别是今年以来内外都充满不确定性，或许与同类或者业绩比较基准相比，理财经理为你推荐的这只基金已经相对抗跌了。
那为什么市场走势不明晰理财经理还要推荐购买基金呢？把时间拉长，偏股混合型基金近2年、3年、5年、10年的平均收益率和正收益概率均呈现出递增的趋势。
可以看到，同样是截至今年6月底，WIND偏股混合型基金指数成份基金近2年的平均收益率超越25个点，正收益基金占比也达到84.12%；
近3年平均收益率高达86.22%且正收益概率接近100%；如果持有10年，有统计数据的259只偏股混合型基金中，只有1只未能实现正收益。
也就是说，大部分基金的亏损是因为持有的时间还不够久，时间的力量可以助力穿越牛熊、熨平波动。
基金是适合长期投资的大众理财工具，2003年底到2021年底这18年间，万得普通股票型基金指数年化收益率达到17.3%，偏股混合基金指数年化收益率为15.6%。
也正是因为有了这个理念和认知，所以理财经理向客户推荐基金的时候，往往会兼顾基金的长短期表现，甚至更多的时候从长期视角出发来选品。
考虑短期表现是为了提升客户的持有体验，让客户拿的舒服、拿得住，而长期表现才最终决定客户所能获得的收益上限，也是公募基金工具的使用法则，是理财经理专业性的体现。
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为什么推荐的产品
一年多表现不及预期？
看到这里，有的投资者可能会想：
当初找理财经理给我推荐基金的时候，就是觉得他们专业性更高，对接下来的市场机会判断更准确，比我自己去选基金体验更好，但是现在却事与愿违。
其实，专业也始终意味着大概率。
理财经理在进行基金推荐的时候，是基于当时的市场环境以及对未来的预期而给出的“最优解”。
但是环境是不断变化的，不可预知的因素层出不穷，就像是手机上的导航APP，即便拥有高科技的精确定位也有出现阶段偏差的可能。
那么哪些原因可能会导致基金在一段并不算短的时间内收益和预期偏差较大呢？
1)悲观预期过度反应
最为典型的港股市场为例，曾经确是内地投资者南下掘金的沃土。
从当时来看，优质的恒生科技指数囊括了A股市场稀缺的资产，比如互联网领域的生态巨头和多家科技领域优秀公司，过去长期回报良好。
虽说去年上半年出现了一些政策层面的不确定，比如平台经济强监管，但是股价在经历了数月的大幅回调之后，风险得到了较为充分的释放。
去年下半年起的股价和估值中已经包含了悲观预期，站在当时的角度，可以明显看到配置的性价比了。
但是悲观情绪却未能如期刹车，惯性延续被过多计入股价，特别是海外趋紧的货币政策、疫情的突然发酵、SEC清单事件等负面因素的出现加剧了投资者风险偏好的修复难度。
即便政策层面已然回暖，但是持续性的大级别行情依旧尚未正式启动，仍在徐徐酝酿等待更好的契机。
2)负面因素超预期演化
以大消费为例。大消费曾是穿越A股牛熊周期的最强板块。数据来源：Wind，中信风格指数， 截至2021.12.31
过去15年，相比金融、周期、成长、稳定其余四大风格板块，消费板块的收益率占据首位，这也是即便经历了前期的上涨，理财经理也敢于推荐客户配置的底气。
高位的消费板块此轮调整要从2021年春节后说起，十年期美债收益率的走高是导火索。风险释放之后理应重拾升势，但是消费却未能拿到今年春节后新能源“跌幅深、反弹也快”的剧本。
两大负面压制因素的超预期演化导致消费板块在此后一年多的时间内持续低迷。
一是不间断散发的疫情抑制了居民的消费意愿和消费能力，二是国际大宗商品涨价对于企业生产成本的压力。
与此同时，资金被当时业绩增速更高的板块所分流。
进入今年，随着部分消费品公司提价缓解成本压力，同时前期被压制的居民消费欲也有抬头的迹象。
本应是消费板块进入“困境反转”的时段，但是国内疫情的超预期发酵以及宏观经济的压力再次延缓了其“困境反转”的节奏。
3)资金博弈加大预测难度
以新能源为例。2021年底，投资者普遍预期，新能源板块1月份将会迎来较好的行情。
为什么呢？一方面，大部分新能源中游公司自11月以来股价调整已经较为充分，另一方面，随着1月开启的年报业绩预告，中游企业高增甚至部分上市公司超预期高增可以期待。(来源：招商证券)
但是事与愿违，随着部分新能源企业超预期高增业绩预告的发布，板块却开启了下跌。
为什么呢？资金又在博弈未来。
主要是对2022年预期层面变化的考虑，很多投资者对新能源板块2022年能否维持高增长产生担忧，毕竟2022年中游大量产能的投放对价格变量的影响可能存在不确定性，博弈思维主导下资金开始了快速抛售。(来源：招商证券)
4)基金业绩(经理)表现和前期差异大
在进行基金推荐之前，理财经理往往会对基金产品或基金经理过往业绩进行考量。
比如说能力圈在哪里、熊市中控制回撤能力如何、牛市中博取收益能力如何、选股能力和交易能力分别如何等等。
但是即便全方位诊断，也可能会因为种种“意外”出现致使基金后期表现跑偏，比如说：
①基金经理发生更换
有句话叫“选主动权益基金就是选基金经理”，每位基金经理的投资风格、选股和择时能力不同，基金经理的更换容易导致基金风格的变化。
但是研究表明，对于平台性较强的基金公司而言，比如头部老牌大厂，基金经理的更换不会显著影响基金业绩。
为什么呢？
每个基金公司都有研究团队，而基金经理的决策会基于研究团队的结果，如果研究团队没有改变，那么基金的重仓股可能在一段时间内不会有太大的变化；
基金经理受到基金公司管理层的约束，管理层的投资理念会潜移默化的影响公司中的每一个基金经理，即便是更换了基金经理，但是管理层理念没有变，所以基金也有可能会倾向于维持原先的投资风格。
基金公司会有风控，合规等部门，也会对基金经理的行为产生一定影响。
②规模过快膨胀超出基金经理舒适圈
很多基金因为业绩好看受到基民的喜爱而出现规模突然变大的情况。
但管理规模过快膨胀，可能会使得基金经理无法将目光仅集中在能力圈中最优质的标的，比如原本选的都是中小盘个股，规模暴增会让选投出现困难。
而能力圈的边界决定了优质标的的获取范围，因此优秀的基金经理会快速进化自己的能力圈，突破管理规模的“天花板”，延伸投资管理半径，但拓展和创建能力圈需要时间，一段时期内可能会影响到超额收益的获取。
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一年多还在亏的基金
如何处置？
写到这里我们能够得出结论：持有了一只基金一年多仍然是亏损的，也并不一定非得是谁的错。
理财经理基于当时的市场环境和预期给出产品“最优解”，但是专业终究是“大概率”的事情，可能会因为市场“变化”而出现阶段性的偏差。
但这并不能否认理财经理和基金公司的重要性，而且阶段预期偏差也并不一定会影响最终的收益，平均而言坚持持有三年收益可观。
所以，面对亏损的基金，应该做点什么呢？
第一，坚持继续持有，时间可以熨平基金的波动，而基民的非理性投资行为比如“追涨杀跌”、“盲目割肉”却使得其相对基金本身的业绩产生了平均6%的年化收益率损耗，2020年间损耗更是高达14%。
第二，其实对于很多尚处于亏损的基金而言，如果在下跌的过程中我们坚持分批补仓，或许已经回本盈利了。
那么资金有限，如何去寻找到值得优先补仓拯救的基金呢？以下两类基金的补仓优先级或许相对更高。
1)行业负面压制因素好转
比如说港股互联网，平台经济政策在持续不断地缓和，基本面盈利最差的预期已在扭转，而恒生科技估值依然位于底部区域。
机构认为，今年秋冬之时，随着国内平台经济相关政策的进一步明确以及海外流动性预期的边际改善，恒生科技指数或会迎来价值回升的最甜蜜时期。
2)行业重获大资金的偏爱
比如说大消费，近日就重新开始得到公募基金的青睐。
从二季报来看，一方面，贵州茅台重回第一重仓股；另一方面，主动偏股型基金近六个季度以来首次增配消费板块。但从历史情况来看，当前对消费的配置比例仍处于近10年的38.6%分位数处，未来仍有一定提升的空间。(来源：招商证券)
第三，更多的要去反思，在这笔投资中能够学到什么，实现投资之路的进阶。
购买的基金一定要符合自己的风险收益偏好，对于大部分投资者而言，底仓尽量不要选择行业主题型基金，用均衡风格的基金或者偏债型基金构筑底仓或许会更加安全。
