2022-08-14 10:48:29
2022年开年来的股市，在大家翘首以盼春季行情之际，却接连被锤。2021年造就一批“热辣”年度新生代明星基金经理的热门赛道，加速下行调整，医药板块尤其是创新药和高估值的CXO领域也大幅杀跌，传统蓝筹白酒领域也整体偏弱。
总体来说，市场波动加大赚钱效应不持续，亏钱却比之前更加容易了。但在赛道股回调之际，低估值板块反而有不错的收益。如何看待当前赛道的调整？低估值能持续多久？风格是否会切换？基金该坚守还是调仓？下面一一为你解答。
如何看待热门赛道的调整？
白酒：
招商基金侯昊对白酒近期波动发表观点称，首先，最近白酒的波动并不是源自于基本面，尤其是春节前后的时间段；白酒在春节期间的消费整体而言还是比较平稳的，虽然有所分化，但是整体而言批价和消费场景在大面上面是平稳的。
其次，部分省市区域的动销甚至比较亮眼，但是节后的行情对于这部分短期的边际变化并没有做出反应，另外高端白酒的基本面或将逐步向好，疫情和地产周期对消费的影响将边际变好，很多传言都是不真实，也只是对市场的短期扰动。
但是，不可忽视的是今年投资白酒行业除了要关心基本面的动销以外，还要关注资金的短期博弈。这种外生的对于汇率等风险的规避或将带来较好的布局时机。
大家如果经历过2018年白酒投资，应该对于因为风险偏好变化带来的市场波动会有所体会。做好定投，看长做长，在好的公司和有壁垒优势的名优白酒中，在市场给予机会的时候寻找预期差的投资机会和时间点。对于我个人的投资来说也是如此：回到去年3月份和8月份和大家分享的观点，等待因为风险偏好变化而来的投资机会，通过估值变化寻找机会，或者通过定投布局，至少对于消费行业或者白酒赛道是可行的。
医药：
工银瑞信基金认为，医药市场近期波动较多，短期最大的扰动因素为海外监管方面。2月7日美国商务部工业与安全局(BIS)发布了更新的“未经核实名单(Unverified List)”，被列入这一清单的公司将接受更严格的出口管控。受海外监管变化带来的负面冲击影响，相关标的跌幅较多。
目前来看，该事件的影响仍需持续观察后续进展，被列入 UVL 的企业可以采取有关措施以争取从名单中被移除，一般移除需要数月时间。我们认为，即使是最坏的情况，这一事件对企业运营和发展的影响都是非常有限的，正常合理合法的商业行为不会因此收到干预，企业盈利受到的影响较小。但市场当前对地缘政治的长期担忧难以证伪，可能会成为短期压制估值的重要因素，而这种负面情绪在快速宣泄以后可能不会很快消散，修正和弥合都需要耐心，我们要坚定对产业发展的信心。
新能源：
恒生前海基金也指出，近期市场的下跌或源于市场风格的切换。市场年初以来对经济低迷的担忧，反映在对基建等板块的资金追捧。2020-2021年以来，新能源积累了较大的涨幅，在没有明显增量资金的情况下，部分资金转到“稳经济”领域配置，对新能源为代表的成长板块形成了冲击。此外，对行业逻辑的担忧也在扰动市场。近日关于钢铁行业利好政策频出，让市场担忧新能源逻辑短期出现裂痕。
低估值板块的持续性如何？
在赛道股土崩瓦解之际，低估值板块却迎风而起，扛住了这波下跌，在开年来有不错的收益。市场风格是否会由高景气切换到低估值？低估值板块的持续性又如何？
机构目前的主流观点认为，“估值修复”依然是当前行情主线，价值股有望继续跑赢高估值的成长股。天风证券预计，市场短期风格有望继续切换至低估值品种，而今年一季度基建板块景气度有望上行，建议继续沿装配式建筑和低估值蓝筹两条主线挖掘建筑行业投资机会。
海通证券表示，历史上，在“稳增长型”的春季行情里，A股往往是先价值、后成长，如低估的金融地产、新基建等板块会先涨起来。嘉实基金价值风格投资总监谭丽表示，看好以银行、地产为代表的大盘价值股。此外，小盘成长股也仍会有较多的个股机会，在一些细分的制造业，会有优秀公司脱颖而出，需自下而上挑选，其大多具有产业升级的逻辑，这是中长期最强的投资逻辑。但短期部分个股涨幅较为显著，需要进行一定的再平衡。
但也有基金经理不看好低估值板块的持续性，泰达宏利基金经理王鹏认为，上半年或者一季度，地产产业链和基建产业链或许会占优，但是看不长，到下半年大家关心明年盈利增长的时候市场就会有担心，所以在我看来2022年可能是短期逻辑和长期逻辑的对决。
在短期逻辑和长期逻辑的对决下，多数机构认可“高景气”和“稳增长”两手抓。和谐汇一董事长林鹏分析称，在稳增长背景下，以房地产、基建为代表的顺周期产业链存在预期修复的投资机会。与此同时，与稳增长相关的板块估值处于历史最底部，值得关注。另外，从中长期视角出发，更为长远的投资机会则来自技术革新，后续可在受益于芯片算力大幅提升的智能汽车、MR、VR、智能驾驶等领域挖掘优质标的。
基金该坚守还是调仓？
2022年开年以来A股市场震荡加剧，热门赛道明星基金轮番下跌，葛兰的中欧医疗健康、赵蓓的工银瑞信前沿医疗、蔡嵩松的诺安成长、崔宸龙的前海开源公用事业、焦巍的银华富裕主题年内都回撤不小。
但一些低估值、价值风格的基金经理管理的基金扛住了下跌，取得了不错的超额收益。比如重仓能源、银行股的中庚基金丘栋荣，提前布局航空股的广发基金林英睿，以及重仓农业的银华基金刘辉和嘉实基金吴越等管理的基金均在震荡市中“突围”，斩获不俗业绩。
但大多数基民都是重仓白酒、医药、新能源等热门赛道，面对赛道的回撤，基金该继续坚守还是调仓？
从基金组合的资产配置角度来说，如果还有仓位可以加仓，那么长期绩优的低估值价值风格的基金可以考虑配置。因为基民看好热门赛道的原因无非是成长性好，行业景气度高，但是当前外围流动性收紧，风险偏好降低，白酒、医药、新能源虽然是不同的“篮子”，但同属成长风格，受估值影响较大。而低估值风格的基金，抗跌性较好，加入组合可以平衡组合的波动率，降低组合回撤。
另外，从长期持有的角度来看，当前热门板块回撤较大，估值也渐趋合理，所以当前也没必要过于恐慌。基金的收益是非线性的，少部分时间成就了较高的收益，而大部分时间投资都是相对“平淡”且难熬的，但正是因为对低点的坚守，才有了长期获得较高收益的结果。所以，当前不妨多点信心，坚持定投，长期持有，静等微笑曲线。
