2022-08-26 10:20:23
根据香港交易所近期发布的数据，2022年二季度，香港主板市场日均成交金额为1287.35亿港元，环比下降10.88%。同期港股通日均成交金额亦由一季度的元347.04亿港元下降至二季度的302.33亿港元，降幅12.88%。从交易金额来看，二季度南下资金交易意愿下降明显。
不过，同期南下资金持仓港股市值则由1.65万亿元增至1.89万亿元，增长14.55%。
从公募基金发布的二季报来看，公募基金也在二季度大幅加仓港股标的，期末重仓港股标的市值环比增加555亿元，增幅高达29.50%。那么，港股是否有投资机会，机会又在哪里？
大幅加仓
根据东方财富(22.60 -0.96%诊股)Choice数据，公募基金在二季度大幅加仓港股标的，期末重仓的港股市值（仅限于进入公募十大重仓股的港股标的，下同）合计2435亿元，较一季度末增加555亿元，增幅达到29.50%，逆转此前连续4个季度减持的趋势。同期，恒生指数与恒生科技指数的涨幅分别为-0.47%和7.07%。
南下资金方面，二季度末持仓港股市值合计1.89万亿元，较一季度末增加2421亿元，增幅14.55%。显然，作为南下资金的一部分，公募基金加仓力度超过整体水平。其结果是，在南下资金的持仓中，公募基金占比由一季度末的11.20%上升至12.88%，提高了1.68个百分点。
与此同时，在公募基金重仓持有的股票资产中，港股占比也有所提高。
二季度末，公募基金十大重仓股市值合计3.55万亿元，其中港股市值合计2435亿元，一季度末则分别为3.23万亿元和1881亿元。也就是说，一季度末港股占比为5.82%，二季度末为6.86%，提高了1.04个百分点。
不过，从整个港股主板市场的体量来说，南下资金及公募基金的持股比例虽然有所提高，但仍然有限。但就港股通标的而言，已具有一定影响力。
就整个市场而言，二季度末南下资金持仓市值（1.89万亿元）仅占港股主板市值的4.85%，较一季度末（4.25%）提高了0.60个百分点。二季度末公募基金重仓的港股市值（0.24万亿元）更是仅到港股市值的0.74%。
但就709只港股通标的（上半年港股通标的有5次调整）而言，一季度末和二季度末的港股总市值分别为25.06万亿元和26.37万亿元，同期南下资金持仓占比分别为6.58%和7.17%，期间提高了0.59个百分点。
成交金额方面，一季度港股通日均成交金额为港元302.33亿元，环比下降12.88%。同期香港主板市场日均成交金额降幅为10.88%。看上去，南下资金交易意愿下降更为明显。
但就709只港股通标的而言，一季度和二季度，南下资金成交金额分别占到相关标的成交总金额的31.10%和31.42%，期间提高了0.32个百分点。
公募基金未在定期报告中披露港股成交数据，但随着仓位的提高，其对交易价格的影响力显然也会提高。
根据香港交易所于2022年4月发布的《现货市场交易研究调查2020》，2020年外地投资者（资金来自香港以外）贡献了市场总成交金额的41%，其中机构投资者的交易金额占到市场总成交金额的36%。而在外地投资者的交易总额中，来自亚洲、欧洲及美国的占比分别为47.70%、24.40%和23.20%。作为亚洲投资者的一部分，2020年港股通交易额（单边）占市场成交总额的8.60%，较2019年提高了2.80个百分点。
官网数据同时显示，截至7月底，港股主板平均市盈率为10.27倍，较上年同期（16.78倍）下降接近4成，平均股息率则由上年同期的2.27%升至3.46%，提高了1.19个百分点。
行业配置
再回到公募基金二季度港股投资的话题。
从重仓股的行业属性（港交所行业一级分类）来看，二季度公募最看好的行业仍然是资讯科技业。与一季度的情况相同，在期末十大重仓港股中，有3只股票来自资讯科技行业，即美团-W、腾讯控股和快手-W。
最大的不同是，美团-W取代腾讯控股首次登上第一大重仓港股的王座。在此之前，从2016年一季度开始，在长达6年的时间里，腾讯控股一直是公募基金的头号宠儿。
疫情防控导致用户黏性性加深被认为是推动美团-W上位的重要原因之一。从持仓数据上看，二季度公募增持了7702万股美团-W，持仓量环比增长48.18%；期末有458只基金重仓持有这只股票，几近一季度末（233只）的2倍，持仓市值合计393.40亿元。期间南下资金增持数量为1.27亿股，亦即公募占到其中6成。
让出王座之后，腾讯控股成为公募基金第二大重仓港股。二季度末有373只基金重仓持有，比一季度末（503只）减少1/4，持仓市值合计286.89亿元。
需要指出的是，腾讯控股在二季度让出王座并非因为公募在该季度减仓，事实上，期末公募持仓较一季度末增加了819万股，增持幅度为9.70%，占到南下资金增持数量（1141万股）的7成。从历史数据看，公募自2021年二季度以来连续4个季度的减仓，才是导致腾讯控股退居二位的直接原因。2022年一季度末，公募重仓持有的股份数量为9466万股，仅是上年同期的44.93%。
快手-W则自上年三季度起逐渐被公募重视，经过连续4个季度的加仓，截至二季度末，公募重仓持有1.43亿股，其中二季度增持2826万股，占到南下资金增持数量（9325.49万股）的3成。
除了资讯科技业，公募基金在二季度明显加仓了汽车、食物饮品、纺织及服饰等非必需性消费品行业。
汽车方面，一季度末公募20大重仓港股中，只有长城汽车(34.59 -1.17%诊股)和比亚迪(316.10 +2.19%诊股)股份在榜，二季度末则有4只汽车股在榜，即长城汽车、吉利汽车、比亚迪股份及理想汽车-W，分别排在第12位、第15位、第17位及第19位。
其中，长城汽车与吉利汽车公募持仓数量分别为6726万股和1.18亿股，比亚迪则略减113万股，理想汽车-W则增持2292万股。
食物饮品方面，华润啤酒、青岛啤酒(106.91 +6.35%诊股)、中国飞鹤、农夫山泉等都在二季度得到公募增持，增持数量分别为1313万股、1258万股、776万股和330万股。
纺织及服饰方面，公募在二季度大幅加仓了李宁、特步国际和波司登，增持数量分别为9858万股、4738万股和3099万股。
至于能源行业，公募在二季度继续加仓中国海洋石油，期间增持了2.59亿股，但华润电力、兖矿能源(50.19 -0.73%诊股)、中国神华(31.48 -2.81%诊股)等曾在一季度被大幅加仓的股票则有所减持，减持数量分别为5177万股、672万股和947万股，于是，在期末公募重仓港股榜单上，中国海洋石油仅较上季末下滑1个位次，列第6位，后3只股票则分别下滑7个、5个和8个位次，分列第16位、第20位及第25位。
金融业方面，公募所持招商银行(33.66 -0.24%诊股)、邮储银行(4.45 +0.00%诊股)、建设银行(5.45 +0.00%诊股)、工商银行(4.34 +0.00%诊股)等大部分内资银行的仓位都有所下降。一季度末招商银行是公募基金第20大重仓港股，二季度持仓数量减少118万股，以至于期末排名下滑至第27位。
期间邮储银行、建设银行、工商银行的持仓数量减少了638万股、1846万股和4877万股。
地产方面，物业公司似乎得到公募基金的关注，碧桂园服务、中海物业、保利物业的二季度末增持数量分别为万股、250万股和45万股。
需要指出的是，对于上述汽车、食物饮品、能源、金融及地产行业中具体个股的投资价值判断方面，公募与整个南下资金并非总是一致。例如，对于公募增持的长城汽车、华润啤酒、中海物业等股票，同期南下资金整体上分别减持了145万股、1619万股、3038万股，对于公募减持的兖矿能源、招商银行等股票，南下资金整体上分别增持了4091万股和2313万股。
下面再讲讲香港相关主题公募基金的投资情况，截至2021年底这类基金一共有194只（仅含主基金），规模合计1569.50亿元。其中，ETF基金有31只，规模合计168.49亿元。
从二季度末持仓情况来看，163只主动管理类香港相关主题基金的前三大重仓股（共489只股票，有重复）中，有392只为港股，占比80.16%，港股持仓市值合计224.07亿元，占到基金资产净值（1401.01亿元）的15.99%。而在一季度末，该两项占比分别为63.48%和21.62%。
显然，这类基金在二季度扩大了港股重仓标的名单，但与此同时，可能小幅下调了港股的权重。
业绩方面，在上述194只香港相关主题基金中，2022年年内（截至8月12日）业绩为正的只有8只，跑赢业绩基准的有43只，占比分别为4.12%和22.16%。
