2022-08-31 10:04:03
2021年下半年以来，医药医疗板块经历了5个季度的连续调整，股价深度回调，截至8月29日，中证医疗指数估值（市盈率）已经收缩至24.93倍，历史分位数为0，历史首次跌破25倍，刷新历史最低水平，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低20%以上。
与估值不断收缩对应的是，医疗板块整体基本面业绩毫无压力，业绩继续稳健增长。中证医疗指数50家公司整体中报业绩亮眼，其中47家利润为正，29家利润同比增速为正，占比58%，已披露中报利润合计超560亿元，相较2021年的383亿元增幅超46%！
业绩向左估值往右，医疗板块性价比正愈发突出，跌出来的深度价值，让各家研究机构纷纷表态坚定看好！
国盛证券在最新周报《对医药逐步乐观，建议关注“医疗新基建”产业链投资机会》中表示：医药7-8月调整还掉了6月份反弹的涨幅，虽然市场交易多重因素指征医药见底，但是在行业没有大变化的状态下，外源性风起云涌的板块表现对于医药走势至关重要，因为牵扯市场存量资金再分配的问题，这也是医药的增量资金，这部分越来越值得期待了。尤其最近各种极致事件表达出来，往往酝酿中长期机会，我们对下半年医药的相对收益仍然乐观，主要驱动来源就是市场对于医药行业从过分悲观认知到正常认知的修复转化和当下市场状态下的比较优势带来的仓位再分配（反弹幅度、行业基本面、持仓集中度等），过程可能会比较纠结，是U字底而不是V字底。
国金证券(8.64 -0.69%诊股)最新周报《国金证券医疗行业周报：半年报集中披露，看好下半年加速复苏形势》中指出：市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。
近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021年医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的预期不会改变。
华安证券(4.98 -2.73%诊股)在最新医药行业周报中指出：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪季度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。此外，我们也在思考，本次中报业绩不错的医药公司，在目前极致的情绪下，实际上是很好的投资机会，这可以作为我们的投资方向。
我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化（但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。
德邦证券在最新周报《医药值得战略配置，关注医疗新基建主题》中表示：集采政策短期对板块影响明显，种植牙等高值耗材集采预期对相关公司和板块造成较明显负面影响。市场对医药板块关注度逐步增加，底部优质个股触底反弹，当前医药板块具有很强的防守价值，非医药基金配置价值已凸显，上周四、周五两个交易日板块表现良好，有望持续获得非医药避险资金积极配置：
1）医药已充分调整且估值处于底部：2021M7至今已调整1年多，幅度达35%，目前申万医药板块整体估值（TTM法）为23.4倍，持续处于估值底部；
2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创近5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；
3）医保结余显著提升，政策或有边际改善：20-21年医保收入超支出增速，22M1-6收入1.52万亿，支出1.10万亿，累积结余4.03万亿，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定或有边际改善趋势；
4）疫情防控：国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，国内就诊和消费复苏较为明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，值得全基战略性重点配置。
银河证券在《医药板块或在业绩期后再次进攻》研报中给出明确观点：医药Q2业绩虽受疫情不利影响，但市场逐渐脱敏。尽管医药公司Q2业绩大都受到了疫情不利影响，但是板块表现似乎正对差业绩逐渐脱敏，这是行业进入相对底部的信号。近期披露业绩的医药公司即使Q2业绩疲软，也很难出现连续大跌。这意味着市场对医药的坏消息已经充分预期，除了部分被突发性政策利空打击的公司，大部分医药公司下跌空间已经不大。
市场风格再次选择方向，医药板块或二次进攻。最近，A股市场风格有再次切换的迹象，具体表现就是高端制造“硬科技”高位震荡，而处于相对低位的消费医药和金融地产基建蠢蠢欲动。虽然目前难以判断消费医药和金融地产基建这两条主线哪一个会引领风格切换，但是从相对收益角度出发，消费医药在下阶段的表现或优于高端制造领域。
【医疗板块50股中报成绩单公布，CXO概念高歌猛进，最高业绩增幅277倍，8股增速翻倍】
近期，中证医疗成份股中报业绩陆续披露完毕，“妖股”九安医疗(52.15 -2.25%诊股)中报业绩创纪录的达到152.44亿元，增速高达277倍，成为两市名副其实的“深水炸弹”，在A股医药生物板块中已披露半年报公司中，九安医疗这样的净利润增速位列第一。千亿HPV疫苗龙头万泰生物(127.90 -1.56%诊股)中报业绩增长超246%，CXO板块也是捷报频传，博腾股份(61.26 +3.74%诊股)同比高增465%，凯莱英(173.82 +5.93%诊股)也同比高增305%，这两家CDMO龙头公司的中报业绩均贴着此前业绩预告区间的上限，昭衍新药(80.18 +2.93%诊股)中报业绩增速范围为122%-162%，龙头公司药明康德(89.20 +2.12%诊股)和九洲药业(40.71 +2.13%诊股)的中报业绩增速也都超70%，美迪西(326.84 +6.05%诊股)中报业绩同比增长44%，可以说尽显高景气。
体外诊断（IVD）龙头迪安诊断(31.05 +2.68%诊股)和达安基因(17.64 -1.45%诊股)中报业绩也是非常炸裂，同比增速都在100%以上，达安基因中报业绩高达35.57亿元，同比高增123%；迪安诊断中报业绩高达18.8亿元，同比高增159%。新冠抗原龙头万孚生物(32.61 -0.46%诊股)中报业绩11.78亿元，同比高增112%。第三方独立实验室（ICL）龙头金域医学(66.59 +1.90%诊股)中报业绩高达16.43亿元，同比增长55%。OK镜龙头爱博医疗(207.00 +0.71%诊股)和医美龙头爱美客(559.20 +1.31%诊股)、华熙生物(145.00 -0.30%诊股)中报业绩增速均超过30%。医疗器械龙头迈瑞医疗(294.00 +1.73%诊股)中报业绩高达52.88亿元，高居所有创新医疗(7.00 -2.23%诊股)器械公司榜首，同比增长22%，大象也能起舞。
【开年以来，各路资金不断借道ETF低吸布局，越跌越买】
二级市场方面，昨日（8月29日），两市规模最大医疗ETF（512170）昨日份额净增长2.8亿份，估算资金流入超1.4亿元！近20天合计净申购超16亿元。
截至目前，医疗ETF（512170）最新基金份额升至310.52亿份， 2022年以来份额净申购为102.52亿份，基本面持续坚挺为资金布局提供了坚实的信心基础！
两融方面，根据上交所最新公布数据，昨日医疗ETF（512170）融资买入额高达4211万元，最新融资余额4.46亿元，维持历史高位。
截至8月29日，医疗ETF（512170）跟踪标的中证医疗指数2022年以来跌幅为26.57%，已超过2016年熊市水平。
【医疗上市公司相继回购股份、推行股权激励】
面对股价持续下行，医疗龙头公司动作频频：
昭衍新药公告实施股权激励草案，公司拟向激励对象授予140.06万股限制性股票，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股；
药明康德也公告拟以回购H股形式推出股权激励；中信建投(26.12 +2.03%诊股)表示，本次推出2022年H股奖励信托计划（草案），实现了公司高级管理人员、核心技术骨干和基层工作人员的全方位股票激励计划覆盖，CXO行业发展的源动力是人才，公司两项激励计划将大部分员工利益、公司利益和股东利益进行了深度绑定，有助于实现公司长期健康发展。
博腾股份4月份披露股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为714万股。激励计划限制性股票的首次授予价格为41.5元/股。
另外，还有推出大额回购计划的CXO一众企业，如凯莱英（回购4-8亿元），价格上限溢价近70%、泰格医药(106.30 +4.03%诊股)（回购2.5-5亿元）、博腾股份（0.5-1亿元），以及千亿HPV疫苗龙头万泰生物（回购2-4亿元）和器械板块主营一次性橡胶手套的英科医疗(22.21 -0.36%诊股)（回购2.5-5亿元）。
医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。
