2022-09-05 09:35:49
在价值风格选手提升持股集中度之际，“新半军”（新能源、半导体和军工的简称）基金经理在底仓股上进行了一轮分散扩充。
证券时报记者注意到，伴随着热门赛道股的分化调整，重仓“新半军”的多位明星基金经理扩充了底仓的配置数量，新增底仓股多达上百只，底仓股多分布在正处于煎熬中的超跌板块，而价值派基金经理也恰恰开始提升仓位集中度，这或许预示后续行情可能有利于那些尚在煎熬中的基金经理。不过，也有基金公司人士认为，不排除部分“新半军”基金的操作只是暂时性防御策略。
网红赛道基金开始分散底仓
“后面会更加分散一些，底仓品种上会更多。”深圳一位明星基金经理接受证券时报记者采访时透露，相较于上半年相对集中的投资策略，三四季度的机会可能更加分散并具有不确定性。
上述基金经理坦言，上半年“新半军”表现强势，下半年增加底仓品种的数量主要是为了平滑基金净值可能出现的大波动，因此，作为“平滑”作用，这些底仓品种可能是长期超跌的。
从基金半年报的角度看，许多明星公募似乎都开始悄无声息增加底仓配置。知名半导体基金经理蔡嵩松就已在底仓股上加大布局力度，记者注意到，他所管理的诺安成长混合基金披露的半年报信息显示，截至报告期末，蔡嵩松在该基金上所持有的全部股票数量猛增到605只，而在今年年初诺安成长混合基金所持有的全部股票数量为501只，半年时间蔡嵩松新增股票数量超过百只。
新能源赛道的明星基金经理冯明远也采取了类似策略。根据信澳新能源产业股票基金披露的半年报信息，冯明远在该基金上持有的股票数量高达708只，而在年初该基金的持股数量为652只。
考虑到上述基金经理的核心重仓股，年中与年初的对比并未发生显著变化，持仓股票数量的大幅增长，则意味着基金组合中“小仓位个股”的数量变得越来越多。
业内人士认为，尽管许多个股的持仓在基金组合中的权重、影响力几乎可以完全忽略，但当此类小仓位个股广泛分布于基金股票池中，其所构成的底仓效应，实际上相当程度上反映基金经理投资策略的变化。
部分价值型基金
提升持仓集中度
值得一提的是，当“新半军”赛道的成长风格基金经理在增加底仓股数量的同时，偏价值的基金经理则在进一步集中持仓。
显然，价值型基金的核心持仓经历了一轮煎熬行情，这些基金经理的核心仓位与“新半军”关系不大，而主要是偏消费与低估值品种，然而这些价值型选手在持仓上的集中，或许也从另一个侧面反映了市场风格可能将朝向有利于价值型选手的方向演绎。
“当市场机会可能出现时，基金经理的持仓就会相对集中，而当市场机会不明朗时，基金的持仓就会相对分散。”深圳一位基金经理曾向记者解释基金持仓的集中与分散的现象。
证券时报记者注意到，刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金，实际上就是一只偏价值风格的基金产品，该基金长期重仓消费股。根据基金定期报告显示，刘彦春今年年初在该基金的持股数量为104只，而到今年的基金半年度报告披露，该基金所持有的基金数量已经大幅降至74只，持仓明显开始集中。
中欧价值成长基金的情况也很类似，该基金今年年初的股票持仓数量为92只，而在基金半年度报告降至77只，基金持仓的集中度明显进一步提升。在集中度提升的过程中，该基金对餐饮旅游行业的持仓提高到2%，较今年年初有显著增加。
可以预见的是，“新半军”赛道的基金经理所增加的底仓股，在相当程度上也正是价值型基金经理仓位集中的的对象。
尽管价值型基金经理所持仓的许多行业不具有景气的特点，但在“新半军”风格有所变化之际，这些行业个股由于长期超跌所带来的吸引力，也成为“新半军”基金经理底仓配置的一大来源，重仓新能源的冯明远在其半年报的持仓中也体现了这一点。
在冯明远新能源主题基金的持仓中，“小仓位”股票出现了类似众信旅游(6.54 -1.36%诊股)、安井食品(150.25 -1.80%诊股)、洽洽食品(45.37 -1.37%诊股)、中国国航(9.93 +1.43%诊股)、黄山旅游(10.35 -0.48%诊股)、广州酒家(23.09 -0.73%诊股)、桃李面包(13.66 -1.37%诊股)、绝味食品(43.10 -2.33%诊股)等一大批超跌品种，且这些个股的行业属性显然迥异于这只主打新能源的行业主题基金。
在半导体行业的网红基金诺安成长混合基金上，底仓股的分布情况也大致类似，超跌的餐饮、旅游、文化传媒等相关个股广泛分布于基金组合的尾部。
新动作是短期防御
还是暗含新风向？
“我觉得已经极其便宜、跌无可跌了，比如游戏和餐饮旅游行业的优秀公司。”一位擅长新能源投资的基金经理在聊到底仓股时说，因为最近两年流行热门赛道，文化传媒行业早就过了风口，已经差到极点，甚至其中一些品种即便业绩表现良好，市场也没有给出股价的正反馈，这反而是一种机会，因为市场早晚会纠偏。
记者注意到，明星基金经理林英睿管理的广发睿毅基金披露的半年报信息显示，林英睿在底仓股中大幅增加了住宿餐饮行业的配置比例，达到1.58%的仓位占比，而在今年一季度初，住宿餐饮行业在该基金中的持仓比例几乎为0。
业内人士认为，热门赛道的基金经理将价值型选手的持仓赛道开始作为底仓配置，其核心原因在于A股市场的赛道风格出现了变化，尤其是公募基金重仓股在半年报业绩披露后并未如期走强，最典型的代表就是巴菲特所代表的聪明资金，开始减持电动车赛道龙头股比亚迪(269.58 -4.40%诊股)。
由于电动车赛道与半导体赛道之间有着广泛而密切的联系，可以说一荣俱荣、一损俱损，这个特点也引起基金经理对“景气投资”潜在变化的关注。
不过，“新半军”基金经理在底仓股上配置超跌品种，是否意味着市场风格将朝向有利于价值型基金经理演绎的判断，也存在某些不确定因素。
针对上述变化，长城基金认为，资金是出于防御考虑进行暂时调整，还是对三四季度有新的布局方向仍需进一步观察。首先，三季度走向最后一个月，市场有可能在9月开启针对2023年的估值切换行情。其次，近期国内疫情再度呈现散点反复态势，部分地区防控比较严格，对于消费、制造等行业的正常生产运行造成一定压力，疫情如何演绎对于即将到来的中秋、国庆等消费旅游旺季也至关重要，市场围绕这一主题进行博弈。
长城基金认为，当前来看，经济复苏节奏还需要观察，主要取决于已经实施的政策有无实质性进展，以及未来是否会有超预期政策出台。长城基金相关人士表示：“如有政策超预期出台，则稳增长板块以及受经济环境影响比较直接的消费、文旅等板块可能会有估值修复和反转，反之则‘新半军’等赛道股在流动性宽裕格局下，即便遇到调整行情可能也具有不小的韧性。”
