2022-11-06 22:39:15
一、市场回顾
上周，朔尔茨访华计划成为全球关注的焦点，在当前逆全球化抬头、地缘冲突的形势下，中欧合作有利于打破僵局，重新开启经济正循环。美国方面，美联储将在11月初公布议息会议结果，市场预期本次会议仍将加息，本次可能是利率上升周期中最后一次大幅加息，投资者较为乐观。国内方面，日前召开的国务院常务会议指出，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量。预计四季度经济增速较三季度加快，有利于引导市场预期，实现全年经济增长目标。
市场方面，上周A股二次下探，成交额较前一次下跌时有所放大，大致在9000亿元上下。在自主可控、国家安全的主题背景下，信创等板块表现较好，此外酒店餐饮、航空有一定的涨幅。医疗领域的集采、房地产行业的调控、储备肉的投放对相关板块造成压力。风格上看，在最近一轮下跌过程中，大盘股跌幅较大，中小盘表现强于平均水平。主要股指基差延续此前状态，中证500指数和中证1000指数在上周小幅贴水，上证50指数和沪深300指数小幅升水。
港股方面，在美联储加息周期的背景下，外资对中国市场表现谨慎，港股延续下跌，但医药、半导体板块跌幅趋缓。美股方面，由于投资者预期加息将变得温和，市场情绪较为乐观，美股主要指数继续反弹。
大宗商品市场方面，美元指数高位滞涨，对大宗商品的压力减轻，WTI原油小幅反弹，LME金属也有所止跌，美豆、玉米短期偏强，白糖、棉花延续下跌。国内商品整体呈下跌走势，工业品中黑色、化工板块大幅下跌，有色板块维持横盘震荡，农产品整体偏弱，尤其是软商品板块。
总体上看，在上周股票市场、商品市场双双下跌的行情下，中基私募50指数下跌，CTA及衍生品策略获得盈利，股票多头策略、对冲策略小幅亏损。
二、中基优选私募基金50指数
以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
（一）指数表现
中基私募50指数在2022年10月28日当周收于1611.30点，较10月21日当周下跌1.81%。
（2019年7月1日至2022年10月28日）
指标方面，中基私募50指数年化收益率在16%左右，远超沪深300指数年化收益率；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到15%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.2左右，而沪深300指数的夏普比率为负。
（二）成份表现
上周，中基私募50指数下跌1.81%，CTA及衍生品策略贡献了盈利0.03%，股票多头策略、对冲策略分别亏损1.61%、0.23%。
股票多头策略下的择时轮动策略的亏损最少；对冲策略下的中高频alpha策略表现较好；CTA与衍生品策略下的另类策略拔得头筹，基本面中长期策略也有一定收益。
上周50支成份基金中有7支盈利，主要集中在CTA与衍生品策略。从统计指标上看，三类策略中股票多头策略和对冲策略的盈亏分布比较均衡。
三、中基优选私募基金50稳健型指数
为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
（一）指数表现
中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2022年10月28日当周收于1484.24点，较10月21日当周下跌1.42%。
中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
图2：中基优选私募基金50稳健型指数走势图
（2020年1月1日至2022年10月28日）
中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益在50%左右，年化收益率在达到15%，夏普比率接近2。
（二）成份表现
上周，中基私募50稳健型指数下跌1.42%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略亏损0.56%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.72%，CTA及衍生品策略亏损0.14%。
二级策略上看，对冲策略下中高频策略亏损最少；股票多头策略下的动态交易策略表现稍强，CTA及衍生品策略下的另类策略获得盈利。
