2023-01-03 21:50:10
元旦前后，国内多家知名百亿私募陆续发布2023年年度A股策略展望，“经济复苏”“市场上行可期”“疫后修复”，成为定调2023年市场的三大关键词。重阳投资、明汯投资、石锋资产、复胜资产、黑翼资产、敦和资管、星石投资等7家百亿私募整体认为，2023年国内经济基本面复苏可期，A股的“春天”正在来临。
经济复苏不会缺席
对于2023年的宏观经济，重阳投资认为，疫情扰动是过去三年中影响中国经济的一大核心变量。2023年，伴随着国内疫情防控政策的调整优化，市场主体信心将显著恢复。在主要经济领域方面，该机构认为，随着2022年11月以来政策的持续发力，以及居民收入和收入预期逐步企稳回升，房地产供需两侧的信用收缩接近尾声；此外，2023年基建投资有望保持强势，出口和消费对经济增长的贡献可能“此消彼长”。
明汯投资称，随着新冠病毒感染调整为“乙类乙管”，国家工作重心将回到经济建设。展望2023年，国内经济有望走向复苏。从政策层面来看，地产政策适度放松，货币政策有望维持相对宽松，财政政策继续发力，有助于提振市场对2023年的经济预期和风险偏好。
前瞻2023年的经济基本面，石锋资产认为，2023年中国整体经济形势将好于2022年，经济运行主基调可能会以渐进式弱修复为主，其中内需预计将成为经济主要增长点，经济修复的方向大体会沿着地产、消费两条产业链进行。从政策面来看，货币政策、财政政策预计维持宽松，通胀风险预计可控。此外，疫情后的出行消费预计回升，但修复速度可能不会太快。在外部环境上，2023年海外经济衰退风险加剧，亟待美联储政策转向。
复胜资产称，展望2023年，投资者即将看到，不仅是一线城市正在恢复拥堵、景区正在恢复排队，投资者也在逐渐从疫情中逐渐“康复”。目前虽然还不能说经济已经复苏，但春天的确正在来临。整体而言，2023年经济的复苏可能会迟到，但一定不会缺席，经济增长将下一阶政府工作的核心重点。
市场上行可期
从全年A股市场的多空展望角度，站在年初时点，多家百亿私募均给出了“看涨”的预测。
知名量化私募黑翼资产称，目前A股市场仍处于底部区域，而基于底部的判断有很多量化指标可以说明。估值方面，目前全A的市盈率为13.5倍左右，与2018年底部的12.03倍较为接近；市净率为1.6倍左右，与2018年底部的1.4倍较接近。风险溢价方面，A股最新风险溢价位于“近三年均值向上一倍标准差”附近。整体来看，随着国家防疫政策的优化和稳增长政策的持续发力，2023年市场信心有望逐渐修复，后期A股有望震荡企稳、逐步反弹。
敦和资管预计，A股和港股在经历了2022年的持续调整后有望出现“反转”。从历史上来看，当外需显著下滑时，往往都会看到股票市场熊转牛的拐点，因为政府的工作重心将全面转向稳增长，股票市场的风险偏好会受到显著提振。就2023年而言，本轮A股上涨的节奏较以往可能偏慢，这主要由于房地产的恢复比较缓慢。在风格上，2023年相对更看好价值股，以及政策推动的方向。此外，该机构还认为，在2023年美债收益率和美元可能同步回落的背景下，港股的流动性会更加受益，港股市场的表现也可能会相对优于A股。
星石投资称，2023年将是经济重启的一年，也是权益投资充满希望的一年。从定量分析而言，过往近20年中，偏股混合型基金指数每次最大回撤超30%，都迎来了超100%的反弹。
另一方面，如果用换手率表示市场情绪，市场情绪和行情走势高度相关，磨底期清冷缩量，而行情也在此时开始酝酿。以沪深300指数反映的市场情绪来看，市场情绪有望持续复苏。
重阳投资预计，2023年A股上市公司净利润有望增长5%-10%。在此背景下，A股市场“新一轮中级行情正在酝酿”，市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。
关注疫后复苏投资方向
从2023年投资机会来看，多家百亿私募对于疫后复苏相关领域有较为一致的乐观预期。
石锋资产认为，2023年消费端的“扩大内需”将成为经济发展的重中之重，2023年国内消费将会迎来实质性修复。与此同时，产业升级预计依然是A股市场的长期主线，后续进一步的支持政策也将陆续落地。
重阳投资称，疫情后相关主题仍有很多可以深入挖掘的空间，这不仅包括疫情后可能的报复性消费领域，也包括疫情后某些行业可能的补偿性投资，以及疫情期间行业供给格局明显改善的领域。2022年年末以来，市场对疫情中需求间接受损或是行业供给出清的公司，定价并不充分，这可能成为后期市场分化中重要的收益来源。此外，该机构同时看好兼具短期复苏弹性和长期成长逻辑的公司，特别是科技自立自强领域相关的公司。
星石投资表示，本轮经济周期中消费行业供给面好于过往任何时期，在供需双重作用下，2023年消费行业盈利弹性将显著加强。具体而言，受2020年以来的疫情影响，企业资本开支的意愿和能力相对疲弱，行业供给曲线更加缺乏弹性，头部企业定价权显著提升。在供给大幅出清的背景下，一旦需求复苏迈过平衡点，小幅的需求增长都可能会带来价格的快速上涨。在投资方向上，将重点关注估值处于历史低分位数的内需领域。
