2023-02-09 21:21:16
春意渐近，量化私募机构近期“大动作”不断。
或许是未雨绸缪，又或是新机遇面前的乐观信号，兔年伊始，几家百亿私募接连招贤纳士，为抢夺顶尖人才开出丰厚待遇。进入二月，先后又有稳博投资、千宜投资跃入百亿量化私募行列，百亿量化私募队伍重返30家。
业绩方面，量化私募基金产品的春季成绩单也十分亮眼。据私募排排网2月3日统计，近一个月来，百亿量化多头策略私募基金以5.49%的平均收益，在股票策略私募基金中表现居首。
指数的推出、科技赋能、策略迭代、监管完善……历经十余年的快速发展，量化投资在我国的地位不断攀升。在2022年的震荡行情中，多只量化基金业绩展现出较强抗跌性，成为A股市场上不可忽视的力量。
2023年经济面回稳之下，量化策略运行环境又是否占优？
粮草先行
元宵节还未过去，几家量化私募便不约而同地发起了“英雄帖”。
没有领导，没有具体KPI、不用打卡、不用称呼“总”、“您”，鼓励员工独立、张扬的个性，鼓励大家反驳其观点……1月29日，慎知资产投资经理余海丰亲自下场，在个人公众号为公司的交易、IT、财富管理、综合运营等多个岗位招贤纳士，并对公司管理模式宣扬有加。
“在我们这样一个流动性非常大的行业，员工，尤其是优秀的员工，才是老板‘讨好’和绑定的对象，而不是相反。”余海丰在评论区进一步表示。
无独有偶，此后数日内，希瓦资产、通怡投资等一众私募也接连发出招聘通告，抱团招兵买马。
放眼招聘平台，头部量化私募的招聘同样在持续。一月上旬曾因员工个人捐赠1.38亿元的新闻引爆热搜的幻方量化，其官网当前显示招聘深度学习研究员、量化策略研究员、资深开发工程师、深度学习工程师等，策略和开发岗位均标记有“急聘”字样。
不过也有多位私募从业者对21世纪经济报道记者称，从身边的员工数量情况来看，其自身所在机构近期并未有很明显的新入职趋势。
“感觉最近招聘人数一直都比较稳定，”沪上一私募量化研究员告诉记者，“可能和主观相比，量化本来就不是那么‘吃市场’，所以市场好一点、坏一点对招人没什么大影响。”
深圳一百亿私募人士则表示，其所在机构暂时并不会大举扩张团队规模。“发布招聘信息也不意味着必须在短期快速招够人数，还是要看应聘者的个人能力，和公司能不能相互认可也很关键。”
纵然早已不再如十年前小众和神秘，量化投资仍是个“小而美”的圈子。高端的技术型运作逻辑，让合适人才的招纳很难成于朝夕，而是更多需要管理人长线备战。
但难以否认的是，随着行业竞争的深入，私募对顶尖量化人才的争夺正水涨船高。
21世纪经济报道记者翻阅众多私募量化岗位招聘信息发现，扎实的数理统计能力和编程能力是从事量化策略研究的基础。而在熟悉Python/C++及Linux系统基础上，人工智能、深度学习等相关项目经验往往成为应聘者的加分项。
“对金融数据的挖掘属于有限样本内的统计学问题。在这种情况下，机器学习的自反馈和修正往往不够，因此人工寻找切入点是非常关键的。”白鹭资管投资总监张晨樱在近期路演中指出，“如今人们更追求前沿和复杂算法的运用，就更要考虑到人才的储备，以及人对机器学习应用的经验，如参数的调整等。这也是为什么我们非常专注人才招聘的原因之一。”
从官网介绍来看，白鹭资管现有团队履历光鲜，其中不乏全国奥赛一等奖、全美数学竞赛特等奖得主，沃顿商学院、哥大，华尔街对冲基金、高盛资深分析师，蚂蚁金服、华为等机器学习专家等。尽管如此，公司的一些核心岗位当前仍是持续招聘状态。
“(基金的人才流动)主要还是看业务需求。”一位金融人才管理咨询公司经理向21世纪经济报道记者分析称，“去年可能就是需要领军人才主打变革，或者培养新人以备行情起来。今年整体需求应该都会再恢复。”
波动前行
利用数理模型分析市场变化，以避免主观因素干扰的方式做出投资预判，从而在市场波动中把握更稳定的收益机会――相较于欧美近半世纪的发展历程，量化策略在中国起步虽晚，却画出了一条陡峭而亮丽的成长曲线。
2010年被广泛认为是国内量化投资的元年。沪深300股指期货的上市，让算法为做空市场提供策略成为可能。随着2015年中证500股指期货的上市，量化操作拥有了更多的发挥空间，量化基金产品也逐步走到聚光灯下。
对西方经验的学习追赶和计算机技术的加持，则让量化投资在国内快速进入新时代。随着机器学习等算法快速发展，量化投资和计算机技术深度融合，一批模型从传统多因子线性组合转到非线性模型的运用。走出单一的基本面分析后，中、高频策略的占比也在量化策略中不断提升。
其中，私募管理人又凭借其交易灵活性，在基金市场中率先乘上了量化的东风。
2017-2021年，私募量化投资规模始终维持着正向加速度。中基协数据显示，2017年，国内量化私募基金合计发行总量为3236只，但在2021年末，这一数量达到了16850，相对应基金规模则达到1.08万亿元，同比增长91.5%，分别占私募证券投资基金数量、规模的21.9%和17.1%。
2021被称作量化大年，也是百亿私募机构数量达到百家的“双百”之年。其中百亿量化私募25家，占据四分之一的位置。在产品发行数量上，量化基金在2021年也首次突破万只关口，发行量达10430只。
量化私募的从业者规模随之迎来了扩张期。中基协数据显示，截至2021年年底，证券类私募管理人管理规模约6.12万亿元，同比增长62.6%，其中量化类规模约1.5万亿元，占比约24.8%。据私募排排网统计，截至2021年末，百亿私募量化投资基金管理人已有23家，在前十大私募证券投资基金管理人中占有5席。
2022年震荡行情中，量化私募整体收益下滑，28家百亿量化私募机构年平均收益跌至-0.09%。但抗跌企稳的特性，让量化私募依然保有了不错的超额收益。据了解，2022年有业绩展示的百亿私募管理人共92家，平均收益率为-7.16%，而这一数字在量化私募管理人中为-1.33%。
作为主流量化策略之一，指数增强型产品在这一年的平均业绩尤其跑赢大盘。数据显示，2022年中证1000、中证500和沪深300指数下跌均超过20%，而私募1000指增、500指增和300指增的平均跌幅分别仅有-8.1%、-10.7%和-12.9%。
不过在量化私募草莽生长的同时，机构日渐暴露出规模与能力不匹配的风险。近两年来，监管层对量化交易合规的把控悄然加码。
在2021年9月第60届世界交易所联合会(WFE)会员大会暨年会上，证监会主席易会满强调，量化交易、高频交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。
同年11月，一些大型量化私募机构陆续收到了《关于上线“量化私募基金运行报表”的通知》。通知要求，量化私募在每月结束日起5个工作日内都要对管理人及旗下量化产品相关信息进行报送。自此，量化私募信息抄报频率由季度提升至月度。
2022年两会期间，全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强则提交了《关于保护股民利益、规范发展量化交易的提案》。诤厍靠蠢矗鹩谂访阑辜涞闹苯咏灰祝夜墓墒懈嗍且怨擅裎鞯氖谐。虼宋；ぶ行⊥蹲收叩睦妫粤炕灰妆匦爰右怨娣叮咛宕胧┲饕砂魅妨炕灰追段А⑸枇⒘炕灰鬃既牖啤⑼晟屏炕灰妆ǜ嬷贫取⒔⒘炕灰姿惴ūū钢贫取⑹识忍岣吡炕灰椎姆延谩⒉欢辖屑喙艽葱碌取A533;
21世纪经济报道记者注意到，当前尽管仍偶有量化机构因内控不足、违规举牌等问题收到罚单，但大部分量化私募已经进入“稳规模、炼内功”的阶段，整体经营愈加规范与可持续化。
春风下的喜与忧
随着2023年A股市场否极泰来，投资者纷纷乐观展望后市。
2月3日，私募排排网对满足1月以来有净值更新、产品业绩披露标识为A、备案存续规模在500万元以上等多个条件的近万只股票策略私募基金进行了统计和计算。在符合条件的1406只百亿私募旗下股票策略私募基金中，百亿量化多头策略私募基金在近一个月的平均收益表现居首，达到5.49%。据排排网分析，这一表现或显示出百亿量化私募已经找到了近期行情的“制胜点”，并高效地落实在量化模型当中。
多位基金经理认为，疫后复苏、通胀回落，多只黑天鹅消散后，对基本面的乐观预期，正让市场整体从风险视角转移向风险-收益视角，策略上富有更强的进攻性。流动性紧缩逐渐缓解、A股松绑之下，中小盘股的活跃对量化策略而言也是很好的投资机遇。整体来看，一季度可以寻找结构性机会。
一些基金经理还注意到科技赋能对量化投资持续、深入的影响。当人工智能、另类数据等技术在量化的应用中越来越广泛时，对管理人创新的要求也箭在弦上。
“量化行业的发展正好和大数据、算法的发展和硬件的发展重合起来了，这也让我们能够去做许多之前不能做的事情。”张晨樱表示。
另一方面，对于2023的全年环境是否适合量化策略运行，谨慎的声音也依然存在。
“从整个上层的配置角度来看，今年市场复苏的力度可能也没有那么强，整个市场呈现的状况还是会偏向于强预期、弱现实的特征。”创金合信投资部陈泽伟曾2月4日路演中分享了自己的观点。
在陈泽伟看来，在疫情阶段下受损的赛道虽然普遍将在今年修复，但在交易上则会呈现出行业此起彼伏的轮动。在这种轮动之下，资产配置的难度会比较大。
量化规模持续扩大下，也有从业者担忧交易过度带来的同质化竞争会让超额回报缩减，甚至进入不可控的状态。
“因子是会衰减的，如果大家都往一个地方去挤的话，就赚不到钱了。”前述量化私募员工告诉21世纪经济报道记者。
在《股票量化策略私募基金2022年度报告》中，国金证券曾以六个维度分析股票量化策略的运行环境，包含因子不稳定程度、市场流动性及活跃度、大小盘风格、市场波动率、行业轮动与成分股表现以及基差。
而作为结论，国金证券预测表示，2023年整体环境对于股票量化策略的运行相对中性，虽然量化策略超额收益长期下行的趋势不改，但这一过程并不是简单的线性递减过程。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，目前beta层面的配置机会仍然值得把握。另外，近期股指期货基差贴水幅度持续收敛，市场中性策略的配置价值也继续有所提升。
“我们既不应该因为市场跌了2年就继续抱着悲观的心态，也不应该因为过去3个月的上涨就对未来太乐观。投资一直需要客观和理性。”大禾投资则认为。
不过，无论市场向何处走，持续创新、迭代策略、打出差异，在对市场的动态描摹与把握中独占鳌头，或许始终会是量化私募的“奋斗主线”。
2月3日，在面对投资者的提问时，世纪前沿表示，公司产品将会不断迭代策略，抓住alpha机遇。“希望未来投资组合的维度更高，同时提升策略种类、因子来源的多样性。”
