2025-04-03 12:36:21
螺纹：中期成材价格维持震荡偏空思路
昨日成材价格维持震荡运行。美国对等关税落地，多国被征关税。螺纹方面，螺纹产量环比回升，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间，螺纹供应处于相对高位，供应压力较大。从库存情况来看，螺纹总库存环比回落，去库幅度一般，去库幅度同比缓慢。需求方面，螺纹表需环比回升，但需求回升偏慢。预计接下来一两周螺纹需求有望达到峰值。螺纹的静态需求恢复慢，后续需要关注终端需求峰值情况。热卷方面，热卷产量环比回升，由于热卷利润好，后期产量仍有回升的空间，产量将再次回到高位。需求方面，国内终端需求回升空间有限，受海外政策影响，出口回落预期压制需求。库存方面，热卷总库存环比下降，库存持续去化。目前成材盘面资金移仓换月，引发价格剧烈波动。中期成材价格维持震荡偏空思路。
：单边建议谨慎操作
昨日连铁窄幅震荡，05合约收盘791.5，跌幅0.06%。宏观方面，美国“对等关税”落地，力度超预期，预计将对今日市场情绪有较大利空冲击。基本面变化不大，供应端，一季度末四大矿山发运增量、非主流矿逆季节性减量，外矿发运总量同比中性，内矿产量同比偏低，短期供应压力不大；需求端，钢厂利润尚可，铁水产量继续增加，但增幅显著放缓。综合来看，短期铁矿石供需双强格局延续，预计4月上旬钢厂复产对铁矿石价格仍有支撑，后续主要关注铁水高点以及下游需求承接能力；近期黑色下游成材需求受到美国“对等关税”、国内查买单等因素扰动，压力较大，暂时看不到铁矿石价格进一步上涨驱动，单边建议谨慎操作。
：依旧是黑色中偏空配品种
周三焦煤期价下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价996.5，跌幅0.65%。现货端，山西中硫主焦煤1120，环比+10，甘其毛都蒙5#原煤850，环比-5，河北唐山蒙5#精煤1200，环比-20，基差-19，环比+12。供给端，国产矿山继续提产，洗煤厂煤矸石问题陆续解决，预计节后产量回升，蒙煤口岸通关量维持800-1000车/天，供应节前暂稳，节后预计继续回升；需求端本周预计钢厂继续小幅复产，钢企盈利率连续三周持稳，下游焦化厂对焦煤低价货源适当增加补库，国产矿流拍率明显下降，部分高硫煤反弹较多，总体煤价趋稳为主，小幅反弹。盘面来看，一方面是临近假期，基差收敛至平水，多空双方资金移仓换月加上避险离场；另一方面是短期现货稳价，基本面供需双增，情绪尚可。但中期来看，4月铁水回升幅度有限，下游成材以及焦煤自身仓单压力较重，节前有补库支撑，但节后随着二季度蒙煤长协价继续下滑，内外煤价竞争格局激烈，在矿山仍有复产预期下，需求上方有限，市场将继续博弈供需边际增速，此外到交割月仓单压力较重，依旧是黑色中偏空配品种。
：建议逢高空
周三焦炭期价回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1632，跌幅0.43%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1370，环比-0。基差-124，环比+11。焦炭供需弱平衡，焦化厂吨焦平均利润持稳，铁水延续回升趋势，供稳需增，节前下游钢厂适量低价补库情绪上，焦化厂库存压力较小，局部地区焦炭偏紧，价格小幅反弹，成交环比改善。后市来看，焦化厂目前有化产企业难有限产，随着钢厂复产的继续，供需双增，下游低库存策略下补库窗口期预计2-3周，目前已经过半。盘面来看，05合约升水近3轮现货，4月提涨预期已计价，投机情绪偏强，继续上行需要看到强驱动，例如成本端煤价大幅上涨，或者钢厂盈利率继续改善，但短期暂未看到此迹象，重点关注上下游价格变化以及铁水需求变化。操作上，建议逢高空。
动力煤：煤价仍有下行压力
产地价格小幅上行，煤矿开工恢复中，大集团外购价上涨后，刚需及贸易户采购情况有所好转，但部分上涨地区下游对当前价格接受度下降。港口市场价格僵持，买卖双方报还盘有一定差距，现货成交不足。进口煤价松动，虽然外盘价格坚挺，但贸易商投标价小幅下降。节前全国气温已快速回升，月内虽有空气扰动，但影响有限，日耗将季节性走弱。近期非电需求有所改善，煤化工本周开工环比回升，建材刚需采购量小幅增长，但整体对价格支撑相对有限。主要省市电厂恢复累库，且仍高于同比水平。港口库存维持高位，调出调入差距暂不大。大秦线春检开始，港口调入将有所下降，但下游需求亦季节性回落。短期外贸倒挂及成本支撑下，市场趋于僵持，但从基本面看，行业供需矛盾依然大，随着淡季的到来，需求将进一步下降，煤价仍有下行压力。
