2025-04-08 12:32:59
螺纹：预计成材价格以震荡偏空为主
昨日受到美国对等关税政策的影响，成材价格跳空低开，价格表现弱势。美国对等关税事件持续发酵，中国反制之后，关注美国的行动。由于美国对等关税的影响，市场对于中国出台新一轮的经济刺激计划预期升温。螺纹方面，螺纹产量环比回升，后期螺纹产量仍有回升空间，螺纹产量恢复速度快。需求方面，螺纹需求季节性回升，不过需求恢复速度偏慢。预计接下来一两周螺纹需求将达到峰值。库存方面，螺纹总库存环比下降，总库存降幅偏慢。热卷方面，热卷产量因产线检修，出现下降。不过随着产线检修完成，预计热卷产量将重新回到高位。需求方面，国内制造业需求上方空间有限，海外受到关税政策影响，热卷直接和间接出口均预期受到压制。库存方面，热卷库存环比回落，库存降幅好于螺纹，不过随着供应恢复以及出口压力显现，热卷库存去化幅度将逐步放缓。短期市场以消化美国对等关税事件为主，预计成材价格以震荡偏空为主。
：矿价仍有一定回调空间
昨日连铁受到贸易战冲击大幅低开，09合约收盘720，跌幅3.16%。当前市场博弈仍然聚焦在宏观面，特朗普威胁称将对中国加征50%关税，贸易摩擦有进一步升级态势，短期市场恐怖及避险情绪较重，预计对铁矿石价格形成较大压力。基本面变化不大，供应端，一季度外矿冲量结束，发运总量同比中性，内矿产量同比偏低，短期供应压力不大；需求端，钢厂利润尚可，铁水尚未见顶，但增幅显著放缓。综合来看，目前钢厂仍然处于复产周期，短期对铁矿石价格有一定支撑，但综合考虑贸易摩擦将大幅冲击市场风险偏好和成材估值，钢厂复产进度或将进一步放缓，矿价仍有一定回调空间，同时市场陆续开始预期托底内需的相关政策，或在节奏上对单边交易形成干扰，建议轻仓谨慎操作。
：月间可考虑5-9反套
周一焦煤期价低开高走，截至夜盘收盘主力05合约收盘价981，涨幅0.98%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比+20，甘其毛都蒙5#原煤855，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1200，环比-20，基差-4，环比+15。宏观方面，中美贸易摩擦进入博弈期，出口的不确定性较高，昨日商品普跌后部分品种超跌反弹。基本面来看，焦煤短期供需弱平衡，供需边际改善，内煤价格反弹，海运煤外围需求尚可，价格较为坚挺，难以打开进口空间，蒙煤稳价去库，总体供应稳中有升。需求上，铁水处于旺季回升过程中，但幅度有限，下游成材受贸易摩擦影响压力较大，焦煤自身仓单压力较重，二季度蒙煤长协价下滑10.5美金，蒙煤和内煤价竞争格局激烈，在矿山仍有复产预期下，需求上方有限，市场将继续博弈供需边际增量以及国内对冲政策。操作上，仍建议发反弹空配05合约，月间可考虑5-9反套。
：升水结构建议高空
周一焦炭低开走高，截止夜盘收盘主力05合约收盘1603，涨幅0.69%，收回部分跌幅。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1330，环比-40。基差-138，环比-15。焦炭供需双增，短期维持弱平衡，随着钢厂盈利率好转，焦煤价格企稳，焦化厂吨焦平均利润持稳，下游低价补库。后市来看，焦化厂开启首轮提涨，但宏观贸易摩擦升级，使得钢厂利润可能难以维系，焦钢对提涨仍有博弈。盘面来看，05合约升水2-3轮现货对期价造成压制，供应预计继续提产来满足铁水增量，操作上，升水结构建议高空。
动力煤：预计近期将偏弱震荡为主
产地供给逐步改善中，价格涨跌互现，非电刚需尚可，贸易户偏谨慎，部分前期涨价煤矿报价回调。港口交投僵持，价格弱稳，供需两端均表现疲弱，价格涨跌两难。进口煤外矿报价下调，但成本增长，投标价格持稳。近期全国气温宽幅回升，虽然后半周有弱冷空气扰动，但中东部偏暖格局不变。非电需求仍在增长，化工用煤增长，建材需求环比改善。主要省市电厂库存继续去化，淡季终端补库需求不大。港口库存继续去化，大秦线检修、发运倒挂等因素影响下，调出稍高于调入。近期铁路检修对拉运稍有影响，但供给端整体水平依然处于高位，淡季需求周期性下降，利空因素依然占主导，煤价仍有下行压力，预计近期将偏弱震荡为主。
