2025-04-11 14:37:55
：上方存在抛压
隔夜国际原糖期货主力合约继续下探空间，国际原糖回落至印度出口平价附近，临近国内加工糖厂买船心理预期，关注近期内外套利变化情况。近期国际原糖期价反复波动运行，中短期国际原糖运行区间上沿参考巴西食糖出口套保价，下沿支撑则来自印度食糖出口平价。国内白糖产销数据出炉，截至3月底，全国累计产糖1074.79万吨，同比增加12.27%。考虑到来自产业的资金力量庞大且糖价已处于高位，短期有回调需求，上方存在抛压。考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在继续冲高可能，上方关注广西套保预期压力，下方支撑来自进口糖浆成本。增产周期内，国际国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空未改。
：观望为主
昨日凌晨特朗普宣布对所有除中国以外的国家提供90天的宽限期，同时对他们保持10%的基本关税，并将对华关税提高到125%，加上此前的20%关税，总税率达到145%。由于关税额度继续提高对于中美贸易的实质边际影响已经有限，且市场对于冲突激化的担忧逐步脱敏，而特朗普退让举措使市场信心有所回暖，昨日大宗整体反弹棉价同步上涨。当下虽然特朗普对于全球激进的对等关税政策稍有缓和，但市场对于全球经济衰退的担忧仍存，大宗资产恐慌情绪仍存。美国作为我国主要纺服终端出口大国，加征超额税收对于出口端已经造成实质性打压，脱钩背景下采购外棉的需求进一步降低，即便疆棉禁令后溯源单实施已久，但全球需求缺失传导以及经济衰退担忧对于郑棉仍有抑制。当下美国就他国对等关税额度的延迟有利于转出口贸易的再次实施，后续需要担忧的是美国能否分化中国与他国的贸易关系。基本面而言，当下暂无明显变量，值得一提的是BCO公布的3月棉花商业库存去化较快，已经从历史高位去化到近年低位。综合而言，当下关税扰动为主要交易逻辑，美国政策不确定性较高，建议观望为主，关注对等关税利空消化后底部布局机会。
