2025-04-11 14:37:55
螺纹：预计短期成材价格偏强震荡
昨日成材价格强势反弹，价格表现强势。美国暂停部分国家关税90天，对中国关税加征125%，市场对于前期悲观预期进行修复。国内方面，市场对于中国出台新一轮的经济刺激计划预期升温。螺纹方面，螺纹产量环比回升，电炉利润转差，开工小幅下降，长流程钢厂产量仍有回升空间。需求方面，螺纹需求季节性回升，不过需求恢复速度偏慢。预计接下来螺纹需求将达到峰值。库存方面，螺纹总库存环比下降，总库存降幅偏慢。热卷方面，热卷产量因产线检修，出现下降。随着产线检修完成，预计热卷产量将再次回升。需求方面，国内制造业需求上方空间有限，海外受到关税政策影响，热卷直接和间接出口均预期受到压制。库存方面，热卷库存环比回落，库存降幅收窄。随着供应恢复以及出口压力显现，热卷库存有累库风险。预计短期成材价格短期偏强震荡。
：短期矿价或延续低位震荡
昨日连铁小幅高开后震荡运行，09合约收盘707，涨幅2.61%%。宏观风险仍然是近期盘面交易主旋律，但由于关税政策幅度过大，盘面对此敏感度有所下降，重点关注贸易摩擦相关进展。铁矿石基本面来看，供应端，一季度外矿冲量结束，发运总量同比中性，内矿产量同比偏低，短期供应压力不大；需求端，钢厂利润尚可，铁水尚未见顶，但增幅显著放缓。综合来看，贸易摩擦不确定性大幅冲击市场风险偏好，钢厂复产进度或将进一步放缓，短期矿价或延续低位震荡，同时市场陆续开始预期托底内需的相关政策，或在节奏上对单边交易形成干扰，关注4月底政治局会议预期，建议轻仓谨慎操作，等待反弹沽空机会。
：空单逢低止盈，月间可考虑5-9反套
周四焦煤期价偏弱震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价900.5，跌幅1.58%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤840，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1245，环比+45，基差-77，环比-10。宏观方面，中美关税博弈，出口的不确定性较高，市场传闻近期有钢铁限产消息出台。宏观方面，中美关税不确定性较强，钢铁限产传闻影响预期。基本面来看，焦煤供需双增，但下游超补情绪减弱，海运煤外围需求尚可，价格较为坚挺，难以打开进口空间，总体供应内升外减，相对充裕。需求上，铁水处于旺季回升过程中，本周铁水240.22万吨，环比+1.49万吨，刚需量提升，下游成材受贸易摩擦影响压力较大，焦煤自身仓单压力较重，二季度蒙煤长协价下滑10.5美金，蒙煤和内煤价竞争格局激烈，价差收敛，在矿山仍有复产预期下，需求上方有限，市场将继续博弈供需边际增量，而盘面由于前期恐慌杀跌情绪导致主力合约大幅贴水，情绪偏弱，移仓时间主力换月到09合约上，后续关注国内关税对冲政策影响，操作上，建议空单逢低止盈，月间可考虑5-9反套。
：05合约持续升水
周四焦炭期价低位震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1535，跌幅0.58%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1330，环比-0。基差-69，环比-6。焦炭周内供需双增，短期维持弱平衡，随着近期成材价格下跌，钢厂利润再度走弱，焦煤价格反弹，焦化厂吨焦平均利润下滑，下游补库放缓。后市来看，焦化厂4月7日提出的首轮提涨尚有博弈，下游钢材压力较大，等待国内对冲政策落地。盘面来看，05合约持续升水，随着交割月临近，基差收敛，操作上，升水结构建议反弹逢高空。
动力煤：月内煤价偏弱震荡为主
产地少量检修，供给相对平稳，煤价涨跌互现，非电需求尚可，终端及贸易商淡季多观望。港口价格持稳，市场成交冷清，买卖双方价格分歧依然大。进口煤价格小幅上涨，外矿报价坚挺，进口商成本因汇率增长，投标价格上调。北方有冷空气影响，并伴随大风降温，北方港或封航，局地有降温，但中旬全国整体依然偏热，居民及三产用电需求周期性下降。近期非电需求继续改善，煤制开工微幅下降，但煤头开工上涨，建材端需求稳中有增。主要省市电厂库存变化相对平稳。港口库存去化放缓，调出调入均有走弱，但两者逐步趋近。一方面大秦线检修，发运利润下降，到港量回落。另一方面，前期近期长协履约情况有提升迹象，但淡季需求周期性回落，本周拉运量有所下降。虽然大秦线仍在检修，进口量下降，北港库存略有去化，成本支撑强，但市场供需关系偏宽松的局面改善有限，而淡季需求依然趋弱，月内煤价偏弱震荡为主。
