棉花内外价差不断扩大 背离现象迟早会被纠正

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• 成材跌价及宏观预期拖累 铁矿石价格弱势运行

  产业变化：上周澳巴发运环比增加，到港同步回升，供应端转为宽松；需求方面，铁水产量止增回落，吨钢利润继续下滑；库存来看，港口库存继续去化，钢厂库存小幅下降，疏港量同步走低。综合来看，上周供应宽松，需求基本见顶，产业基本面转弱，盘面同样受成材跌价及宏观预期拖累，呈现偏弱运行状态。策略方面：持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路；短线来看，提前止盈部分空单，警惕短期的托底政策冲击风险。铁矿石周度市场跟踪2.1价格：矿价弱势下跌，盘面同步回落上周铁矿石延续下跌，09合约跌9收699；现货同步下行，日照港PB粉持稳报761元/吨。市场情绪偏平，港口成交不佳。2.2供给：澳巴发运增加，远端供应宽松根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2907.7万吨，周环比下降14.2万吨；4月全球发运量周均值为2915万吨，环比3月减少159万吨，同比去年4月减少36万吨。其中澳洲周均发运量1683万吨，环比3月减少208万吨，同比减少76万吨；巴西周均值为731万吨，环比3月增加83万吨，同比增加74万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少597万吨，其中巴西累计同比增加143万吨，非主流累计同比减少534万吨，澳洲累计同比减少206万吨。随着全球钢铁产量的逐步下行，铁矿发运也出现了回落的情况，目前来看，发往中国的量仍然属于中性水平。2.2供给：到港资源同步走高

  机构看盘 小亚 今天13:33 8

• 尿素农业需求分散且有限 市场成交回归稀松状态

  【市场动态】1、周末以来，2、品种总持仓254291手，增加2797手。仓单4260张，减少190张。【基本面分析】1、由于市场供需偏宽松，且淡季预期仍在加强，因此市场运行压力难有缓解，但在刚需常态化拉运、进口煤性价比缺失，节前补库预期的支撑下，市场价格也难有明显松动，预计2、检修复产交替，产量小幅减少，未来暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，但考虑到近期企业故障频发，预期产量变化幅度有限，不过，新疆、内蒙有外发货源，对主流市场产生冲击。需求方面，市场悲观情绪消化，下游虽接货谨慎，但刚需小幅回升，随着时间的推进，下游将阶段性补仓，尿素企业收单将小幅回升;复合肥负荷下降且继续累库，板材需求有所回升，三胺开工率先升后降，因其利润不佳，对尿素需求有限。中国尿素企业总库存量90.62万吨，较上周增加7.25万吨，但进入4月下旬后，局部农业备肥或有增加，随着夏季肥生产旺季临近，复合肥开工率将稳中小幅提升，尿素企业库存或转降。3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，复合肥夏季肥生产旺季临近。空头主流逻辑：淡储投放，西北外发货源冲击主流区域。【总结】1、观点：震荡偏强2、核心逻辑：1)季节性农需仍存2)复合肥夏季肥生产旺季临近3)西北外发货源冲击主流区域

  机构看盘 小亚 今天12:34 13

• 五一前备库意愿较弱 碳酸锂市场成交寥寥

  一、行情回顾与操作建议碳酸锂期货周一破位下跌，主力合约再创历史新低，总持仓大幅增加2.5万手，碳酸锂现货重心下移，电碳跌600至70850，工碳跌550至69100，工碳流通量级偏紧，工电价差持续收窄。当前下游材料厂对于后续订单排产情况暂无良好预期，五一前备库意愿较弱，市场成交寥寥;虽上游锂盐厂挺价情绪仍在，但在碳酸锂供应持续过剩的基本面压制下，价格支撑力度明显不足。锂矿价格下跌，锂辉石矿价跌35至5530，锂云母矿价跌15至1655，外购锂辉石、锂云母盐厂生产亏损情况分别扩大至8051、4510，当前碳酸锂主要矛盾在过剩压力主导下价格跌破锂云母一体化成本支撑，预计上游减产情况将会进一步增加，短期谨慎追空。二、行业要闻1.外媒4月17日消息，安大略省省长DougFord周四表示，由于加拿大面临来自最大贸易伙伴美国的关税和吞并威胁，安大略省将把批准新采矿项目所需的时间缩短50%，以使该省具有竞争力。Ford称，在一项被称为“一个项目，一套流程”的新立法中，新法案将从RingofFire地区项目和关键矿产项目入手，加快对具有战略重要性的采矿项目的审批速度。Ford表示，目前在安大略省开一座新矿需要15年的时间。该措施如果获得省立法议会通过，将旨在将政府审查采矿项目所需的时间减少50%，包括与这些矿山将建在其土地上的土著群体进行协调协商。2.《四川省新能源产业链建圈强链工作方案(2025

  机构看盘 小亚 今天12:34 15

• 节前备货预期背景下 鸡蛋现货调整空间或不大

  一、行情回顾与操作建议今日全国鸡蛋现货价格上周企稳反弹，周末大部分产区止涨，部分有下跌情绪。从势头来看，清明节后偏强的现货市场已经持续了两周，从上涨幅度及时间来看，需要一定的调整，以消化下游对高价的认可程度。后续来看，五一节假日即将来临，备货预期仍然存在的背景下，现货调整空间或不大，但五一过后，市场逐步进入淡季，当前价格虽然从历史上来看不高，但在新开产压力较大的背景下，后续梅雨季不宜过分乐观。期货方面，由于现货前期的上涨，带动期货有所反弹，但在周末止涨后，期货同样有所顾虑，目前主力切换至06合约，由于梅雨季预期难以证伪，其大约会带着非常高的升水进入交割月，短期若现货无法继续上涨，期货恐有一定回调。操作上以偏空角度对待主力合约，亦可卖出虚值看涨期权，而下方支撑力度，需关注五一备货力度，而后再进行定夺。二、行业要闻目前在产蛋鸡存栏处于增长的趋势之中，根据卓创资讯，截至3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.18只，2月末为13.06亿只，1月末为12.89亿只，环比增幅0.9%，连续3个月有一定程度的增长，去年同期12.33亿只，同比增幅6.9%。3月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4633万羽，较2月的4564万羽有所增加，与2024年同期的4504万羽相比继续增长，在近7年中处中等水平单月补栏量。截至3月21日的前三周，全国的淘鸡量分别是1678万只、1585万只和1623万只，从趋势上来

  机构看盘 小亚 今天12:34 14

• 尿素节前存备货需求预期 纯碱基本面略有好转

  一、研究观点【周一基本面来看，尿素供应略有回升，昨日日产量19.43万吨，日环比增0.33万吨。需求支撑有限，农业需求较为分散，工业需求刚需跟进。但近期价格下跌后部分地区采购需求有所释放，尿素企业新单成交局部也有所好转。昨日主流地区产销率多数在30%左右，华东地区达到80%以上，区域间表现分化明显。整体来看，短期尿素市场情绪依旧偏弱，但价格下跌后采购需求仍有释放预期，五一节前市场也仍存备货需求预期。后期低价成交若能好转有望再度支撑期货盘面情绪，市场波动也将提升，仍可考虑做多波动率策略。【周一基本面来看，纯碱供应高位波动，连云港碱业汽化炉点火，后期新增产能、行业检修仍将博弈但纯碱供应整体仍呈增量预期。近期局部地区出货好转，本周一纯碱企业库存较上周四下降1.08%，对企业心态及市场略有支撑。另外，上周五以来浮法整体来看，纯碱基本面指标部分略有好转，但当前市场新增驱动不足。预计纯碱期货盘面延续底部宽幅震荡趋势，关注下游采购节奏、宏观及【玻璃】周一基本面来看，近期玻璃行业存在产线波动，行业日熔量小幅回落至15.78万吨，玻璃供应支撑略有提升。需求端刚需跟进为主，在无明显利好因素提振的情况下产业心态依旧谨慎，昨日沙河、湖北地区产销率70%附近，其余地区在100%附近，后期在宏观及地产政策支撑下需求有望继续复苏。期货盘面上周阶段性承压后，后续或逐步交易宏观政策预期等外部支撑逻辑，盘面也有望触底

  机构看盘 小亚 今天12:34 16

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