2025-03-18 13:35:16
核心观点【
主力期价弱势下行，录得1.23%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，相对利好则是供应约束预期持续发酵，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。【
主力期价转弱下行，录得1.17%日跌幅，量增仓缩。目前来看，得益于需求韧性强劲，【
主力期价弱势运行，录得1.14%日跌幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。
一产业动态(1)国家统计局：中国1-2月固定资产投资同比增长4.1%2025年1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点。其中，民间固定资产投资26717亿元，总量与去年同期基本持平。从环比看，2月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%。分产业看，第一产业投资962亿元，同比增长12.2%;第二产业投资17061亿元，增长11.4%;第三产业投资34596亿元，增长0.7%。分地区看，东部地区投资同比增长1.5%，中部地区投资增长6.0%，西部地区投资增长5.3%，东北地区投资增长11.6%。(2)国家统计局：1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%1-2月份，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%(按可比口径计算)，降幅比上年全年收窄0.8个百分点;其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面积421351万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%。其中，住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9%。
房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面积6328万平方米，下降17.7%。1-2月份，新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点;其中住宅销售面积下降3.4%，降幅收窄10.7个百分点。新建商品房销售额10259亿元，下降2.6%，降幅收窄14.5个百分点;其中住宅销售额下降0.4%，降幅收窄17.2个百分点。(3)国家统计局：1-2月中国粗钢产量16630万吨，同比降1.5%国家统计局数据显示：2025年1-2月中国生铁产量14075万吨，同比下降0.5%;粗钢产量16630万吨，同比下降1.5%;钢材产量22409万吨，同比增长4.7%。
二现货市场
三期货市场
四相关图表
五后市研判螺纹钢：供需两端延续回升态势，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增10.29万吨，延续大幅回升态势，且已升至相对高位，鉴于品种吨钢利润较好，生产积极性将维持，供应压力在增加。
与此同时，螺纹钢需求季节性改善，周度表需环比增12.87万吨，而高频每日成交则是平稳运行，两者依旧是近年来农历同期低位，下游需求在边际改善但要弱于往年，鉴于下游复工相对偏慢，且政策并无超预期，旺季需求改善力度存疑。
综上，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，海外风险扰动下市场情绪偏弱，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。热轧卷板：供需格局有所改善，板材钢厂开始复产，热卷周产量环比增7.10万吨，供应如期回升，鉴于钢厂生产调节灵活，且品种吨钢利润尚可，后续存增量空间，压力或将再现，关注持续性。
不过，热卷需求表现较好，周度表需环比增13.32万吨，再度回升并刷新年内新高，显示需求韧性良好，但主要下游冷轧产量开始回落，且关税、反倾销政策扰动外需存隐忧，热卷需求改善持续性存疑，总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局迎来改善，库存去化扩大，但供应再度回升，且外需受限抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续改善，上行驱动不强，预计热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。铁矿石：供需格局变化不大，旺季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗平稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗则是回落，回升态势未能持续，但鉴于钢市传统旺季来临，钢厂盈利尚可，生产相对积极，矿石需求仍将稳中有升，给予矿价支撑，相对利空则是钢市供给约束政策带来冲击。
与此同时，国内港口铁矿石到货延续下行，符合预期，而海外矿商发运环比再增并升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应如期回升，叠加国内矿山生产恢复，供应端压力开始增加。
综上，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。
