2025-03-19 12:09:32
LPG：成本端拖累，液化气短线承压
【行情回顾】
3月18日，PG主力合约收于4684元/吨，环比上升0.58%，现货端山东、华东、华南分别为4850元/吨、4925元/吨、5048元/吨，环比分别上升80元/吨、-69元/吨、-42元/吨。
【基本逻辑】
核心驱动，近期液化气基本面有所改善，港口库存不断去库，下游利润改善，但成本端油价昨天回落，随着山东地炼开工率回升，商品量预计上升，短期预计会有所回调。
装置动态，今日延炼醚后外放减少，市场供应量缩减200吨/天；下游需求方面，山东华邦化工烷基化装置停工检修，醚后碳四需求量缩减约800吨/日。
成本利润，截至3月17日，PDH装置利润为-200元/吨，环比上升68元/吨，烷基化装置利润为-260.5元/吨，环比上升105元/吨。
供应端，截至3月13日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.64万吨，环比下降0.54万吨。
需求端，截至3月13日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为71.39%、63.01%、44.34%，环比分别下降0.80pct、0.37pct、1.15pct。
库存端，截至3月13日当周，炼厂库存17.53万吨，环比下降0.01万吨，港口库存量为269.39万吨，环比下降0.93万吨。
【策略推荐】
近期基本面有所改善，特别是港口库存持续下降，下游化工需求保持平稳，受成本端拖累，短期回调压力上升。
技术走势：上行动力减弱，多单可止盈。
策略：成本端油价大趋势向下，山东地炼开工率近期预计会有所提升，LPG上方有限，可以卖出牛市价差期权。PG关注【4650-4750】。
【行情回顾】
隔夜国际油价冲高回落，WTI下降0.92%，Brent上升0.75%，内盘SC上升0.77%。
【基本逻辑】
核心驱动，昨日受俄乌冲突缓和影响，油价冲高回落，4月OPEC+即将增产，油价价格中枢预计会有所下移。地缘，美俄首脑同意从能源和基础设施停火开始和平进程。
供给方面，2月OPEC+原油产量增加了36.3万桶/日，达到4101万桶/日；贝克休斯数据显示，截至3月14日当周，美国活跃石油钻机数量增加1座位487座。
需求方面，1-2月中国原油进口量为8384.4万吨，较去年同期8830.4万吨下滑5.0%，日均进口1037万桶；IEA最新月报预计2025年全球原油需求增速为103万桶/日，较上月下调7万桶/日；OPEC最新月报预计，2025年全球原油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月持平。
库存方面，API数据显示，截至3月14日当周，美国原油库存增加459万桶，汽油库存减少171万吨，馏分油库存减少215万桶；EIA数据显示，截至3月7日当周，美国原油库存增加144.8万桶至4.3522亿桶，汽油库存减少573.7万桶至2.411亿桶，馏分油库存减少155.9万桶至1.176亿桶，战略原油储备增加30万桶至3.956亿桶。
【策略推荐】
中长期走势：新能源快速发展背景下，需求端增量下降，而供给端受OPEC+增产影响相对过剩，中长期价格中枢预计继续下移。短周期走势：冲高回落，价格偏弱，建议暂时观望或卖出牛市价差期权。SC关注【510-530】。
