2025-03-20 12:41:03
【美联储议息会议表态偏中性，但决定放缓缩表速度略超预期，市场风险偏好有所上升，加之美国加征关税预期，铜价继续上涨，昨日伦铜收涨0.96%至9997美元/吨，沪
产业层面，昨日LME库存续减2525至225175吨，注销仓单比例下滑至45.7%，Cash/3M贴水缩窄至35.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至20元/吨，盘面走高下游点价意愿偏弱，市场成交不佳。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，下游采购尚可，现货升水期货涨至130元/吨。
进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2630元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。
原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：80200-81800元/吨;伦铜3M运行区间参考：9900-10100美元/吨。【周三沪
上期所锌锭期货库存录得2.04万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得15.69万吨，LME锌锭注销仓单录得6.33万吨。外盘cash-3S合约基差-30.18美元/吨，3-15价差-15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.119，锌锭进口盈亏为-1447.67元/吨。
根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.88万吨。总体来看：近期LME市场上4万吨锌锭仓单出现注销，LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，多单集中度上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，虽然中期锌元素过剩预期仍在，但短期海外注销叠加减产，存在一定结构性风险，沪伦比值持续走弱，月间价差边际走强。有色板块氛围小幅退潮，预计短期锌价存在回落风险。
