2025-03-27 12:19:54
【策略分析】供应端，上周
政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区个别炼厂恢复生产，出货增加明显，全国出货量环比增加25.99%至22.93万吨，但仍处于低位。
沥青炼厂库存存货比上周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复仍缓慢，沥青库存低位持续回升，此前【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价维持在3640元/吨，沥青06合约基差下跌至13元/吨，处于中性水平。
【基本面跟踪】基本面上看，供应端，山东胜星、江苏新海转产渣油，沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低了5.5个百分点，沥青开工率转而回落，基本与近年同期最低位相当。1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，累计同比小幅回升。
11月环比减少6.60%，但属于季节性减少，同比增速为-7.29%，较10月同比增速有所回升。2025年1-2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-3.2%，较2025年1-12月的-1.1%转而有所回落。2025年1-2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.6%，较2025年1-12月的4.4%有所回升。
截至3月21日当周，沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升2个百分点至17%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成实物工作量的进度。库存方面，截至3月21日当周，沥青炼厂库存存货比较3月14日当周环比增加0.3个百分点至20.7%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。
