终端市场依旧低迷 原木价格持续下行偏弱运行

一、综合分析与交易策略

【综合分析】

价格：现货价格：本周日照3.9米中A辐射松价格790元/方，周环比1.28%，太仓4米中A原木价格780元/方，环比持平；

供应：周到港量：53.20万方，周环比+28.5%；本周针叶原木总库存359万方，周环比持平；

需求：本周13港原木日均出库量7.16万方，周环比持平。

进口成本：本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米，月环比-1%。

热带气旋“Tam”对新西兰原木发运影响：新西兰外商普遍评估影响偏中性，主要扰动港口船期（2-4天），此次气旋对新西兰原木供应的整体扰动有限，但需持续关注林区灾害及运输恢复进展。

目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有较明显好转，未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

【策略】

1.单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面也整体宽松，激进投资者，背靠前高做空。

2.套利：关注9-11反套。

3.期权：观望。

二、核心逻辑分析

热点—热带气旋“Tam”对新西兰原木发运影响简析

原木供应—原木到港量增加

新西兰原木预计发运量：2025年2月，新西兰原木离港船只约58条，月环比增加9条，总发货量约197.9万方，较1月131.1万方增加51%。其中，50条船发往中国，发货量约168.4万方，占比85%，较1月103.0万方增加63%，其中，11条船待通知，发运量约39.9万方。

本周总到港量：53万方，新西兰材占比92%（48.8万方/13船），环比+36%。区域分布：山东：33.6万方（+49%）江苏：12.3万方（-35%）。

上周实际到港量：41.39万方（-9%），船次16条（-16%）。区域表现：山东：22.6万方（+5%）占55%，江苏：18.79万方（+16%）占45%。材种结构：新西兰材：35.9万方（-9%）占87%，北美材：3.5万方（+17%）占8%，日本材：1.99万方（-37%）占5%。

短期到港量在连续两周增长后，预计未来1-2周将出现小幅回调。区域分化明显，山东保持增长主力，江苏波动较大，福建到港量减少是总量下滑主因。

原木库存—港口库存大幅反弹

【国内原木库存动态】截至4月11日，国内原木库存总量为359万方，与上周持平，但材质与区域库存呈现明显分化。

材质库存变化，辐射松*：库存量274万方，较上周增加6万方（环比+2.24%），主要受近期到港量增长推动，连续两周呈现累库趋势。北美材：库存降至51万方，环比减少4万方（-7.27%），因到货量不足加速去库。云杉/冷杉：库存18万方，环比减少2万方（-10.0%），同样受限于到港资源减少。

山东三港库存205万方，环比增加6.2万方；河北两港库存11.1万方，环比增3.5万方。江苏三港库存意外增加6.2万方至117.6万方，与到港数据需进一步比对核实。

总库存的平稳态势掩盖了结构性差异：辐射松因到港集中持续增库，而北美材及云杉受供应收紧影响去库加速。区域层面，北方港口（山东、河北）库存压力上升，南方港口（福建、广东）则因需求或运输因素显著去库，江苏库存异常波动需关注后续数据修正。

原木需求—出库高位回落，房地产开工小幅回落

【国内港口原木出库量简析】（截至4月11日）全国13港原木日均出库量维持7.16万方，与上周持平，连续稳定在7万方/日的水平，反映当前市场需求整体平稳，但短期向上突破动力不足。山东日均出库量3.9万方，环比下降7.80%（减少0.33万方），需求略有收缩。江苏日均出库量2.53万方，环比增长8.12%（增加0.19万方），成为拉动区域需求的主力。北方市场：山东出库小幅回落，河北保持稳定，显示北方需求边际走弱。南方市场：江苏、福建、广东出库量均环比增长，其中江苏和福建增幅超8%和26%，南方需求韧性凸显。持续性挑战：当前7万方/日的出库水平能否延续，需观察终端建筑、家居等行业的实际需求复苏节奏。

据百年建筑调研，截至4月15日，样本建筑工地资金到位率为58.28%，周环比下降0.22个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.85%，周环比下降0.27个百分点；房建项目资金到位率为50.44%，周环比持平。本期资金到位率结束环比增长转为下降。分项目看，房建资金暂无变化，同比增幅较上期收窄；非房建资金下滑，同比降幅放大。分区域看，资金下滑的区域存在于华南和华东，其他地区暂稳。具体来看，本期资金到位情况整体偏弱，市政项目资金略好于基建。

三、周度数据跟踪

辐射松、云杉冷杉价格

山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木790元/方，较上周上涨10元/方，周环比上涨1.28%，较去年同期上涨10元/方，同比上涨1.28%。

江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌5元/方，同比下跌0.64%。

山东：本周日照港11.8米20cm统货云杉原木1060元/方，较上周上涨30.00元/方，周环比上涨2.91%，较去年减少20元/方，同比下跌1.85%。

本周辐射松原木现货价格上涨10元/方，近两周山东市场原木订单多元化，贸易商情绪有修复，日照港价格周内上涨10元/方。

下游木方价格

辐射松木方：本周3000*40*90辐射松原木木方现货价格（含税含运）稳中偏强运行，其中，山东市场主流成交价为1290元/方，江苏市场主流成交价为1300元/方。

云杉/白松木方：本周3000*40*90白松木方原木现货价（含税含运）持稳运行，山东市场主流成交价为1640元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方。

受辐射松原木涨价影响，下游加工厂采买原木成本上涨，进而推动辐射松木方价格上涨。

进口原木成本

辐射松外盘价：2025年4月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米，较上月下跌7美元/方。

云杉外盘价：2025年4月，11.8米20云杉原木外盘价格(CFR)120欧元/JAS立方米，较上月持平。

据木联数据调研，截至4月08日，4月新西兰4米中A辐射松外盘（CFR）主力价为114，报价区间为112-117，较3月下降7美元/JAS方。从周内跟踪情况来看，个别外商进一步下调月内辐射松外盘最低价112美金至111美金。