豆油：期价止跌回升，现货随盘调整

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  2025年4月22日，04月21日芝加哥商业交易所（C）WTI原油、布伦特原油、天然气成交量及未平仓数据 1. WTI原油期货成交量为690646手，较上个交易日减少133867手。未平仓合约为1878289手，较上个交易日减少17321手。 2. 布伦特原油期货成交量为131647手，较上个交易日减少18251手。未平仓合约为194652手，较上个交易日

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  巴西/泰国原糖进口成本测算（ 20250422） 4月22日讯，4月22日，我国进口巴西原糖（升水0.14）加工后成本约为4714元/吨（关税配额内，15%关税）或6034元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖（升水0.78）加工后成本约为4704元/吨（关税配额内，15%关税）或6019元/吨（关税配额外，50%关税）。

  期货行情 风致 今天12:26 15

• “一语道粕”：北方豆粕宽松节点不断推迟 现货追买情绪谨慎

  卓创资讯豆粕市场分析师王文深 【导语】3月起，市场对4-5月的豆粕原料增量到港逐步形成共识，但传统的“原料宽松—豆粕下行”一阶导思维在4月的北方市场受到了挑战，豆粕供应拐点迟迟未能出现，原料供应不稳定是主要原因。现货的紧张，从开单到提货，市场感受强烈，但由于5月价格贴水较大，因此追买现货较少，市场对5月下跌的预期较为一致。 3-4月豆粕市场新变化：原料到港量与豆粕价格正相关 从产业逻辑看，由于中国大豆压榨企业多数分布在港口附近，原料到港后进入厂库的时间较短，叠加中国压榨产能过剩，因此传统上看供应到价格的传导速度较快，亦即是大豆到港增多后，豆粕现货价格会开启下跌。但根据3-4月的市场节奏看，这一逻辑有所改变。 3月供应收紧但价格下跌。3月中国大豆到港量为350.3万吨，环比减少40%，同比减少36.8%，但卓创资讯数据显示，3月豆粕现货均价为3401元/吨，环比下降5.81%，同比减少1.45%。4月份，市场预期大豆到港量快速回升至796万吨，环比增加127%，同比增加7.1%，但从图1的4月走势看，价格持续上行。到港减少不等于价格上涨，到港增多亦不等于价格下行，新的变化使得近期豆粕价格分析愈发复杂。 不难理解，到港与价格之间的链条中，从港口到工厂，以及工厂的开机情况，是传导上形成变化的两个环节。近期，市场的不确定性也恰恰发生在这两个节点：通关时间的不确定性，开机时间的不确定性。而开

  期货行情 小亚 今天12:02 17

• 长安期货范磊：供给不确定性增强 油价震荡仍有少量上行可能

  一、宏观 上周时间美国的关税政策依然在不断加码的过程当中，一方面美国暂时将部分电子产品排除在关税清单以外，但同时对半导体与电子供应链进行单独评估和征税，这导致后续美国的关税政策可能依然存在着高度的不确定性。同时在上周各大经济体议息会议之后，鲍威尔再度表示美联储依然以维持长期的通胀预期为首要任务，表明美联储的决策完全独立于政治压力，这在一定程度上表明美联储后续依然不会出于救市而降息，整体的宏观经济下行压力也依旧存在。在政治属性方面，上周特朗普表示与乌克兰将在24日签署矿产协议，泽连斯基也表示美乌已签署矿产合作意向备忘录，此二者协议的达成导致后续俄罗斯或进一步面对美国关于停火的催促，并且在周末时间美国也表示承认克里米亚属于俄罗斯，这或导致后续美俄之间的贸易关系将进一步修复，俄乌冲突的升级可能也将进一步被降低。而在美伊方面，周末时间美伊就伊朗核计划和解除制裁展开第二轮谈判，双方依然保持着相对强硬的外交态度，这在一定程度上会导致市场并不看好美伊后续的谈判进程，这意味着伊朗后续的能源出口依然存在着被美国严重制裁的可能。 二、基本面 近期原油基本面的表现有所变化。在供给侧，尽管前期OPEC+曾表示从今年4月份开始将进行增产，但上周OPEC则表示由于部分成员国此前的产量超出了原定的自愿限额，沙特、俄罗斯和伊拉克等国将进行补偿性的减产计划，其整体的减产幅度将达到30.5万桶/桶，叠加近期市场对于伊

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  钢材：下游补库需求释放，钢价或将阶段企稳 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落3.15万吨至229.22万吨，同比增加11.35万吨；社库环比回落30.34万吨至532.76万吨，同比减少222.1万吨；厂库环比回落14.26万吨至200.4万吨，同比减少59.53万吨。本周螺纹表需环比回升21.14万吨至273.82万吨，同比减少7.76万吨。螺纹周产量小幅回落，库存降幅扩大，表需明显回升，数据表现好于预期。据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。其中3月份房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、竣工同比分别下降10.32%、下降1.55%、下降18.74%、下降33.34%和下降11.68%。1-3月全国粗钢、生铁、钢材产量分别为2.59亿吨、2.16亿吨和3.59亿吨，同比分别增长0.6%、增长0.8%和增长6.1%，其中3月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为299.48万吨、242.87万吨和433.61万吨，环比1-2月分别增长6.25%、增长1.81%和增长14.17%。整体看3月份地产表现依然偏弱，粗钢及生铁产量增长加快，市场供需有所承压。前期关税战加码导致市场情绪恐慌钢价出现一波下跌，不过螺纹旺季需求仍有韧性，库存降至低位水平

  期货行情 小亚 04月21日 12:16 32

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