2025 年1月13日进口大豆到国内港口C&F及升贴水报价

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  卓创资讯豆粕市场分析师王文深 【导语】3月起，市场对4-5月的豆粕原料增量到港逐步形成共识，但传统的“原料宽松—豆粕下行”一阶导思维在4月的北方市场受到了挑战，豆粕供应拐点迟迟未能出现，原料供应不稳定是主要原因。现货的紧张，从开单到提货，市场感受强烈，但由于5月价格贴水较大，因此追买现货较少，市场对5月下跌的预期较为一致。 3-4月豆粕市场新变化：原料到港量与豆粕价格正相关 从产业逻辑看，由于中国大豆压榨企业多数分布在港口附近，原料到港后进入厂库的时间较短，叠加中国压榨产能过剩，因此传统上看供应到价格的传导速度较快，亦即是大豆到港增多后，豆粕现货价格会开启下跌。但根据3-4月的市场节奏看，这一逻辑有所改变。 3月供应收紧但价格下跌。3月中国大豆到港量为350.3万吨，环比减少40%，同比减少36.8%，但卓创资讯数据显示，3月豆粕现货均价为3401元/吨，环比下降5.81%，同比减少1.45%。4月份，市场预期大豆到港量快速回升至796万吨，环比增加127%，同比增加7.1%，但从图1的4月走势看，价格持续上行。到港减少不等于价格上涨，到港增多亦不等于价格下行，新的变化使得近期豆粕价格分析愈发复杂。 不难理解，到港与价格之间的链条中，从港口到工厂，以及工厂的开机情况，是传导上形成变化的两个环节。近期，市场的不确定性也恰恰发生在这两个节点：通关时间的不确定性，开机时间的不确定性。而开

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