1月15日，01月14日芝加哥商业交易所（CME）黄金、白银、铜成交量及未平仓数据

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• 长安期货范磊：供给不确定性增强 油价震荡仍有少量上行可能

  一、宏观 上周时间美国的关税政策依然在不断加码的过程当中，一方面美国暂时将部分电子产品排除在关税清单以外，但同时对半导体与电子供应链进行单独评估和征税，这导致后续美国的关税政策可能依然存在着高度的不确定性。同时在上周各大经济体议息会议之后，鲍威尔再度表示美联储依然以维持长期的通胀预期为首要任务，表明美联储的决策完全独立于政治压力，这在一定程度上表明美联储后续依然不会出于救市而降息，整体的宏观经济下行压力也依旧存在。在政治属性方面，上周特朗普表示与乌克兰将在24日签署矿产协议，泽连斯基也表示美乌已签署矿产合作意向备忘录，此二者协议的达成导致后续俄罗斯或进一步面对美国关于停火的催促，并且在周末时间美国也表示承认克里米亚属于俄罗斯，这或导致后续美俄之间的贸易关系将进一步修复，俄乌冲突的升级可能也将进一步被降低。而在美伊方面，周末时间美伊就伊朗核计划和解除制裁展开第二轮谈判，双方依然保持着相对强硬的外交态度，这在一定程度上会导致市场并不看好美伊后续的谈判进程，这意味着伊朗后续的能源出口依然存在着被美国严重制裁的可能。 二、基本面 近期原油基本面的表现有所变化。在供给侧，尽管前期OPEC+曾表示从今年4月份开始将进行增产，但上周OPEC则表示由于部分成员国此前的产量超出了原定的自愿限额，沙特、俄罗斯和伊拉克等国将进行补偿性的减产计划，其整体的减产幅度将达到30.5万桶/桶，叠加近期市场对于伊

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  钢材：下游补库需求释放，钢价或将阶段企稳 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落3.15万吨至229.22万吨，同比增加11.35万吨；社库环比回落30.34万吨至532.76万吨，同比减少222.1万吨；厂库环比回落14.26万吨至200.4万吨，同比减少59.53万吨。本周螺纹表需环比回升21.14万吨至273.82万吨，同比减少7.76万吨。螺纹周产量小幅回落，库存降幅扩大，表需明显回升，数据表现好于预期。据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。其中3月份房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、竣工同比分别下降10.32%、下降1.55%、下降18.74%、下降33.34%和下降11.68%。1-3月全国粗钢、生铁、钢材产量分别为2.59亿吨、2.16亿吨和3.59亿吨，同比分别增长0.6%、增长0.8%和增长6.1%，其中3月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为299.48万吨、242.87万吨和433.61万吨，环比1-2月分别增长6.25%、增长1.81%和增长14.17%。整体看3月份地产表现依然偏弱，粗钢及生铁产量增长加快，市场供需有所承压。前期关税战加码导致市场情绪恐慌钢价出现一波下跌，不过螺纹旺季需求仍有韧性，库存降至低位水平

  期货行情 小亚 04月21日 12:16 22

• 光大期货软商品类日报4.21

  白糖：近强远弱延续天气隐忧仍存 1、原糖：本周原糖期价低位整理。消息方面，印度截至4月15日，入榨甘蔗27132.8万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，降幅18.42%。巴西方面最新压榨数据公布，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨，同比降幅10.63%；甘蔗ATR为107.68kg/吨，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨；制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加9.51%；产乙醇5.47亿升，同比增幅3.51%；产糖量为20.1万吨，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97%。 2、国内现货：广西制糖集团报价6130~6240元/吨，云南制糖集团报价5940~6000元/吨。配额内进口估算价4880~4950元/吨；配额外进口估算价6210~6310元/吨。 3、进口：2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比增加6万吨。2025年1-3月我国累计进口食糖15万吨，同比减少105万吨。24/25榨季截至3月底我国累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨。 4、小结：本周宏观影响略有降温，基本面方面，北半球产量基本确认，印度截止4月中旬，产糖不足2550万吨，剩余37家糖厂尚未收榨，但未来产量有限。巴西方面，3月下半月制糖比刷新高点引发关注，糖价更具价格优势的情况下，25/26

  期货行情 小亚 04月21日 12:16 20

• 上海黄金交易所：关于继续做好近期市场风险控制工作的通知

  关于继续做好近期市场风险控制工作的通知 各会员单位： 近期贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 特此通知。 上海黄金交易所 2025年4月21日

  期货行情 小亚 04月21日 12:16 21

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  来源：Mysteel电解铜价格 一、今日价格 二、市场总结 上海市场：隔夜铜价低开高走，日内震荡上涨，整体交投重心较上一个交易日上移，现货升水上涨，成交重心上调。早间盘初，市场报价货源有限，少数持货商平水铜品牌如紫金、红鹭邓货源试探报于升60~升70元/吨，好铜品牌如金川大板邓货源报至升100元/吨，然市场现货流通依旧偏少，且加之临近周末，部分下游积极入市询价接货，低价货源成交迅速，同时非注册类品牌货源同样成交积极。此时部分持货商挺价惜售情绪较强，主流平水铜品牌如JCC、鲁方等货源报至升120~升130元/吨，好铜品牌货源早间成交同样向好，如金川大板升100~升110元/吨成交迅速，持货商亦上调报价至升130~升160元/吨；至第二个交易时段，随着铜价企稳窄幅震荡，且部分贸易商存看涨后市升水情绪，日内亦表现逢低收货，现货成交氛围较好，例如平水铜品牌货源集中成交于升80~升90元/吨，主流平水铜品牌亦成交于升130元/吨。后续由于市场报价货源稀少，贸易商如大江HS、紫金进一步上调至升120元/吨出货。日内铜价重心上移，下游企业表现积极入市采购情绪；同时市场报价货源有限，持货商挺价情绪惜售强烈，现货升水上涨。 佛山市场：今日铜价表现震荡小幅走高，早间市场对平水铜报价升120~150元/吨，持货商挺价情绪较为浓厚，现货升水继续维持上涨，库存继续去库，但下游企业逢低入市采购，整体交投表现一

  期货行情 小亚 04月21日 12:16 23

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