2025-02-23 14:47:03
国内期货主力合约涨跌不一。焦煤涨超2%，焦炭、豆一、铁矿石、苹果、菜粕涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超2%，玻璃、燃料油、PX、液化石油气（LPG）跌超1%。国内期货主力合约资金流入方面，沪深300 2503流入51.79亿，中证500 2503流入43.29亿，中证1000 2503流入36.98亿；资金流出方面，沪金2504流出15.29亿，沪铜2503流出9.35亿，沪银2504流出4.62亿。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.14%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.27%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.98%。
交易行情热点：
热点一：贵金属
2 月 21 日当周，周内公布的美联储公布此前 1 月议息会议纪要显示，根据最新公布的1 月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。并且多数与会者表示目前并不急于降息，但是也并无表露出由于担忧通胀上升而需要进行加息的态度。同时，多位与会者表示，考虑在债务上限问题解决之前暂停或放慢缩表可能是合适的。此外，目前美国政府效率部负责人埃隆·马斯克 2 月 17 日质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将审计位于肯塔基州诺克斯堡的金库。但在临近周末之时，美国新任财长贝森特在接受采访时称，他绝无把资产负债表货币化绝之意，同时也并未打算同时评估黄金储备的价值。另外他还称，没有计划访问田纳西州的诺克斯堡，但保证所有的黄金都在那里，并欢迎任何参议院前来参观。不过不管事实如何，当下市场各方参与者对于黄金的关注度均相对较高，黄金各种“剧情”不断演绎，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。
热点二：铅
当下铅精矿市场成交并不活跃，同时铅产业链上至下游均处于从春节假期中逐步恢复的过程，目前正元十五已过，上游小幅提产，但下游需求暂时并无十分明显恢复。预计当下铅价或将维持震荡格局。 2 月 21 日当周，SMM 五省铅蓄电池企业周度开工率 71.42%，较上周增2.92%。春节后三周恢复，企业已正常生产。周内小增长因恢复企业增产。市场消费平淡，经销商补库“小高峰”未现，补库少且分散。除大型汽车和储能电池企业满产外，多数企业开工率 50-80%，谨慎看待后市。
热点三：原油
美国1月CPI数据全面回升，与通胀预期上行相互映证，市场对于美国加大进口关税仍有较强预期，后期重点关注美联储降息态度转变。据CME“美联储观察”美联储3月维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%。周内油价先涨后跌，CPC管道运量下滑，OPEC+增产出现分歧以及欧盟加大对俄制裁等短线利好因素的支撑，后市驱动存在于地缘和供应风险，原油中长期面临供应压力，需求并未实质性改善，目前布油在74-77窄幅震荡，关注美俄互动，涉及地缘和原油供应的部分，油价短线震荡看待。
行业政策要闻：
一、衔接行政监管 中期协发布衍生品交易自律规则
21日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》及配套文件《衍生品交易业务风险揭示书（参考范本）》。2022 年，《中华人民共和国期货和衍生品法》出台。目前，中国证监会正在酝酿的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》和《衍生品交易监督管理办法（征求意见稿）》，都将对期货行业衍生品交易业务做出监管安排。在证监会部门规章正式出台前，为有效防范业务风险，协会先以自律规则规范行业衍生品交易业务行为，保护交易者合法权益。同时，协会也预留制度空间，为自律与行政监管的协同做好准备。
二、中国证监会与最高人民检察院联合发布证券违法犯罪指导性案例
2025年2月21日，中国证监会与最高人民检察院联合发布8宗证券违法犯罪指导性案例。本次联合发布指导性案例，既是贯彻落实党中央、国务院有关资本市场监管执法决策部署的具体举措，也是近年来行政执法与刑事司法标志性成果的展示。本批案例包括4宗证券刑事犯罪案例和4宗证券行政违法案例，其中行政违法案例选取了欺诈发行、信息披露违法、操纵市场和内幕交易等重点案件类型中具有指导意义的案件，彰显“零容忍”、严监管理念。刑事犯罪指导性案例涵盖证券犯罪的主要类型，体现依法从严惩治证券犯罪的司法态度，明确证券犯罪疑难问题的办案要旨。
三、证监会：做好民营企业股债融资支持 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大
据证监会官网2月21日消息，2月17日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委会，传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实工作。会议指出，资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台，目前A股近2/3的上市公司是民营企业，科创板、创业板、北交所约八成公司是民企，新三板约九成是民企，民企再融资、并购重组家数约占全市场的七成。证监会系统要深入学习领会习近平总书记重要讲话精神，切实把思想和行动统一到党中央关于促进民营经济发展的决策部署上来，深刻认识民营经济是资本市场高质量发展的重要基础，把促进民营经济发展与做好资本市场工作贯通起来，坚持“两个毫不动摇”，更好发挥资本市场平台作用，为民营企业做优做强提供更有力的资本市场支持。
后市展望：
一、粕类：巴西升贴水上涨 国内豆粕基差上涨
2月20日，豆粕期货主力合约收涨1.53%至2929.0元。2月20日收盘，豆粕期货持仓量：+32139手至2361145手。2月20日，国内豆粕现货市场价格上涨为主，其中天津市场3750元/吨，涨80元/吨 ，山东市场3660元/吨，涨80元/吨，江苏市场3600元/吨，涨80元/吨，广东市场3570元/吨，涨70元/吨。巴西升贴水受当地运输成本攀升影响，走势偏强，提振国内成本。国内粕类市场目前开机有所恢复，下游前期也补充了部分库存，但3月份大豆供应偏紧格局无法改变，仍支撑现货偏强走势，持续关注海关检验问题及中美贸易关系影响，盘面短期预计继续围绕2800-2950区间波动，关注短线交易机会。
二、甲醇供需格局或得到改善 玻璃冷修尚不及预期
2月20日，甲醇期货主力合约收涨0.12%至2547.0元。2月20日收盘，甲醇期货资金整体流入1275.95万元。目前上游库存压力较大，上游与贸易商让利运费降价出货，但是下游开工恢复较慢，仅维持刚需采买，运输量不够导致运费难以下跌，目前来看下游启动仍需时间，但下游库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等装置存检修计划，内地仍有上行驱动。伊朗装置3月恢复（2月中下旬开始气温回升），港口供应恢复将在5月，随着沿海mto的回归，3月甲醇内地与港口的供需格局将得到改善，综上甲醇维持多配。
三、受黑色系商品集体拉升 PVC期价震荡偏强
2月20日，PVC期货主力合约收涨0.65%至5290.0元。2月20日收盘，PVC期货资金整体流出X亿元。供应方面，部分 PVC 装置启动年度检修，但整体检修量仍较少，当前 PVC 产量仍处于历史高位，预计 2 月将继续维持高供应状态，进入 3 月后将迎来行业检修季，届时 PVC 供应压力将有所减缓。短期 PVC 供应将继续维持高位，预计 3 月份后将有所下降，而下游终端需求缓慢恢复，总体看当前行业基本面未有明显改善，后期随着行业检修季以及下游企业大面积复工阶段的到来，PVC 供需面将有所好转，但地产弱势表现仍将限制期价上方空间，最近“两会”预期或会对市场形成扰动，建议持续关注。
（亚汇网编辑：书瑶）
